Mohawk Industries: будем раскладывать деньги прямо на полу
Объем рынка строительного сектора во всем мире оценивается в $12,64 трлн, а доля напольных покрытий в нем составляет около 3,07%. Азиатско-Тихоокеанский регион является лидером по потреблению — на него приходится 42% мирового спроса.
На конец 2020 года объем рынка строительного сектора в США оценивался примерно в $1,36 трлн, а доля напольных покрытий в нем составляла 1,8%. Спрос на них более чем на 54% формируется за счет строительства жилых помещений, 38,5% — коммерческих, 7,5% — промышленных производств.
Стимулы роста рынка строительных материалов
Инфраструктурный план Байдена предусматривает выделение средств на восстановление и модернизацию аэропортов, строительство административных зданий, школ и больниц. Также он предполагает инвестиции в государственное, экологичное и безопасное жилье. План предусматривает предоставление грин-карт миллионам рабочих иммигрантов и их семьям, которые должны где-то жить. Все эти факторы влияют на сектор строительства и стройматериалов, поэтому спрос на строительство новых домов, реконструкцию жилых и нежилых помещений вероятнее всего останется высоким. В коммерческом секторе спрос будет улучшаться по мере того, как будут восстанавливаться цепочки поставок.
Как правило, индикаторами роста спроса на строительные материалы выступают:
- число выданных правительством разрешений на строительство;
- объем строительства новых домов;
- индекс расходов на строительство.
Большое влияние на сектор оказывает цена на сырье и энергоресурсы, в частности цена на газ, которая в Европе с начала года выросла более чем в 4 раза. Сбои в цепочках поставок снижают предложение на рынке и повышают цены для конечного потребителя.
Особое значение в сегменте строительства имеют компании, которые производят товары для дома и ремонта. Среди них — производители сантехники, наружного оборудования, мебели, напольных покрытий и других сопутствующих товаров.
Стимулы роста рынка напольных покрытий
Рынок напольных покрытий состоит из мягких, к которым относят ковры и ковролин, эластичных: линолеума, ПВХ-плитки, виниловой композитной плитки — и твердых материалов, среди которых керамика, камень, паркет и ламинат и наливные полы.
Согласно отчету Global Market Insights, к 2027 году объем рынка напольных покрытий без учета твердых материалов должен превысить $480 млрд. До 2027 года сегмент эластичных напольных покрытий будет расти на 6% в год, а сегмент мягких покрытий в этот период превысит $100 млрд, при этом среднегодовой темп роста составит около 5,5%. Среднегодовой мировой рост составит 6,3%, а в Азиатско-Тихоокеанском регионе — 7,5%. Исследовательская компания Grand View Research предполагает, что рынок будет расти со среднегодовым темпом роста 6,1% с 2021 по 2028 год.
Исходя из прогнозов двух разных аналитических агентств, средний рост всех сегментов сектора напольных покрытий в ближайшие 5–7 лет будет на уровне 6,2%. Основными трендами, влияющими на увеличение доходов сектора, в сегменте станут:
- создание антимикробных и биоразлагаемых покрытий, которые набрали популярность в связи с эпидемией COVID-19 и трендом на сохранение экологии;
- развитие новых строительных решений, позволяющих ускорить скорость ремонта, например бесшовные соединения или укладка покрытия с учетом скрытого плинтуса;
- вложения в исследования и разработки, например создание материалов с водо- и пылезащитой;
- расширение своего географического присутствия и линейки продуктов за счет сделок по слиянию и поглощению;
- цифровизация на производстве и продажах, рост онлайн-продаж;
- создание кастомизированных продуктов для компаний, например покрытий с логотипом и навигацией.
О компании Mohawk Industries
Наиболее известные компании в секторе напольных покрытий на мировом рынке — Mohawk Industries Inc., Tarkett S.A., AFI Licensing, Shaw Industries Inc., Interface Inc., Gerflor, Mannington Mills Inc и Polyflor.
При этом компании Mohawk Industries (NYSE: MHK) принадлежит 45,27% рынка напольных покрытий в США. Ближайший конкурент среди публичных компаний в стране — Interface, которой принадлежит всего около 4,7% рынка и капитализация которой в 12 раз меньше.
Mohawk Industries занимает лидирующие позиции не только в США, но и в Европе. Компания выросла из ковровой фабрики в ведущего международного игрока с широкой диверсификацией напольных покрытий, включая ковры и ковролин, керамическую плитку на стены и пол, керамогранит, натуральный камень, ламинат, паркет и деревянный массив, премиальную виниловую плитку и виниловые полы. Mohawk Industries ведет разработку, производство и поставку напольных покрытий, а также занимается их распространением и продажей.
Кроме ковровых покрытий, компания продает кровельные и изоляционные панели, МДФ и ДСП, потребительские товары. В России компания продает сантехнику.
За последний год выручка компании выросла на 16% при среднем темпе роста 4,56% в год. Средняя маржа по EBITDA в 2021 году составляет 18,1% при среднем показателе 16,92% за пять лет. В 2021 году операционная прибыль компании составила 12,7% при среднем показателе 11,46%.
Снижение показателей в третьем квартале 2021 года произошло из-за трудностей в цепочках поставок и правительственных ограничений в Австралии, Новой Зеландии и Малайзии, вызванных COVID-19.
Несмотря на большое количество сделок M&A, компания умеет генерировать денежные потоки, которые позволяют ей держать низкий уровень долга. Соотношение чистого долга к EBITDA — 0,58 при норме ниже 2, а соотношение обязательств к активам — 39,43% при норме ниже 70%. Это говорит о низкой закредитованности компании.
Mohawk Industries: байбэки и дивиденды
Компания не платит дивиденды, а все средства направляет на расширение бизнеса и сделки M&A. Компания проводит периодический выкуп акций, который можно учесть как дополнительный фактор для роста стоимости ценных бумаг. Самые значимые выкупы акций были в конце 2018-го и 2021-го. За четыре года компания сделала байбэк на сумму, равную 7,62% от своей капитализации.
Прогноз Mohawk Industries
Несмотря на временные проблемы, связанные с инфляцией и доступностью сырья, долгосрочные перспективы остаются оптимистичными: строительство и ремонт жилых помещений будут востребованы. С восстановлением экономики и цепочек поставок будут снижаться затраты и расти объемы продаваемой продукции. В 2022 году продажи должны расти за счет расширения производственных мощностей и внедрения новых инновационных продуктов.
Поскольку Mohawk Industries остается крупнейшим производителем в США и одним из лидеров в других регионах, работает в различных ценовых сегментах и инвестирует в разработки, вероятно, она сможет удержать лидерство и увеличить свое влияние на рынке. Внедрение в бизнес-процессы искусственного интеллекта может стать драйвером роста, как выход компании на Азиатско-Тихоокеанский регион и сделки по слиянию и поглощению.
Среди рисков, способных повлиять на доходы компании — удорожание энергоресурсов, ужесточение ограничительных мер и рост производственных запасов. Сейчас запасы готовой продукции Mohawk Industries составляют $1,56 млрд, запасы сырья — $524 млн. Рост запасов за квартал составил 4,76%.
Предполагается, что выручка компании составит $12,76 млрд к 2024 году. Среднегодовой рост выручки — 8,4%. Потенциальный рост прибыли — 13,2% или $1,24 млрд к 2024 году.
Прогнозная цена акций Mohawk Industries на горизонте одного года составляет $224,1, потенциал роста — 26,46%. Прогнозная цена акций на горизонте трех лет — $249,5, потенциал роста — 40,79%.