Мосбиржа - лучше ожиданий
Драйверы
Обновление от 26.09.2024: целевая цена ПОВЫШЕНА
Акции Московской биржи с начала недели практически не изменились в цене и торгуются заметно хуже рынка.
С начала августа, когда на рынок поступило большое количество важной корпоративной и макроэкономической информации, акции Мосбиржи снизились в цене на 7%. За этот же период индекс Мосбиржи потерял порядка 4%.
По итогам второго квартала 2024 года Московская биржа показала чистую прибыль по МСФО в размере 19,495 млрд руб., что на 61% больше, чем в аналогичном периоде 2023 года. Комиссионные доходы, рассчитанные за год накопленным итогом, увеличились на 39,7% и составили 56,7 млрд руб.. Процентные доходы за этот же период выросли на 126,4% и составили 73,9 млрд руб.
Чистая прибыль эмитента по итогам первого полугодия 2024 года увеличилась до 38,8 млрд руб. по сравнению с 26,4 млрд руб. за аналогичный период 2023 года.
С учетом прогнозов Центрального банка, инфляционных ожиданий, а также на фоне оживления внешних финансовых и товарных рынков, вызванного стимулирующими мерами ведущих центральных банков, мы закладываем в обновленные оценки справедливой стоимости компании рост процентных и комиссионных доходов по итогам 2025 года на 55% и 35% соответственно по сравнению с показателями первого полугодия 2024 года.
Данные отчетности Мосбиржи позволяют нам повысить прогноз дивидендных выплат по итогам 2024 года с 14,9 руб./акция до 15,8 руб./акция. Рыночный прогноз, по нашим данным, составляет около 19 руб./акция.
Расчетное значение справедливой стоимости компании после пересмотра увеличено с 291,2 руб./акция до 330,5 руб./акция, что предполагает 55%-ный потенциал роста и рекомендацию «покупать». Оценка по-прежнему учитывает 25%-ный дисконт, применяемый в качестве поправки на риски вложений.
Обновление от 20.06.2024: целевая цена ПОНИЖЕНА
Акции Мосбиржи с начала недели снизились на 4%, торгуются на уровне рынка.
Мы снизили оценку компании с учетом наших прогнозов негативного эффекта со стороны западных санкций.
Принимая во внимание, что доля валют недружественных стран в расчетах за экспорт по итогам I квартала упала, по информации ведущих СМИ на основе данных Центробанка, до порядка 18%, рассматриваем в качестве базового сценария сейчас прогнозную величину чистой прибыли эмитента по итогам 2024 г. на уровне 67,8 млрд руб. Впрочем, ожидаем публикации статистики биржи за II кв., рассматриваем возможность итогового повышения данного прогноза, важно отметить, что по итогам I кв. 2024 г. чистый процентный и чистый комиссионный доход составили высокие с точки зрения среднесрочного периода 19,4 млрд руб и 14,5 млрд руб.
Оценка дивидендных выплат Мосбиржи по итогам 2024 г. снижена до 14,9 руб./ао.
Расчетное значение справедливой стоимости компании после пересмотра составляет 291,2 руб./ао, что предполагает 26%-ный потенциал роста и рекомендацию «покупать», оценка учитывает 25%-ный дисконт – поправку на риски вложений.
Обновление от 05.06.2024: целевая цена ПОНИЖЕНА
Акции Мосбиржи с начала недели подорожали на 1,6%, выглядят существенно лучше рынка, как и в конце мая.
Московская биржа по итогам первого квартала 2024 года получила 19,355 млрд рублей чистой прибыли по МСФО, что на 35% больше, чем в аналогичном периоде 2023 г., когда она составила14,3 млрд руб.
EBITDA в первом квартале выросла в годовом выражении на 33,7%, до 25,5 млрд руб. Операционные доходы Мосбиржи в отчетном периоде выросли на 46,5%, до 34 млрд руб. Комиссионные доходы увеличились на 45,9%, до 14,5 млрд руб. На рынке акций они удвоились на фоне роста оборотов торгов, отмечает биржа. Комиссионные доходы рынка облигаций выросли на 18,1% за счет увеличения объемов торгов на 17,8% (без учета однодневных облигаций). Комиссионные доходы на денежном рынке выросли на 45,9%, на валютном - на 31%, на срочном - на 56,7% г./г. Чистые процентные и прочие финансовые доходы увеличились на 47,2%, до 19,4 млрд рублей.
Мы повысили прогноз дивидендных выплат эмитента по итогам 2024 г. с 15,78 руб./ао до 18 руб./ао.
В то же время, с учетом налоговых новаций правительства мы ухудшили наши ожидания в отношении чистой прибыли Мосбиржи в ближайшие годы, что негативно повлияло на наши долгосрочные оценки. В то же время, рассматриваем возможность повышения оценок процентных доходов Мосбиржи на фоне представляющегося возможным сохранения двузначного уровня ключевой ставки в ближайшие годы.
Расчетное значение справедливой стоимости компании пересмотрено с понижением до 308 руб./ао против 318,00 руб./ао ранее. Это значение предполагает 26%-ный потенциал роста и рекомендацию покупать. Национальный клиринговый центр (НКЦ), вопреки сохраняющимся на рынке опасениям, не был включен в феврале в очередные санкционные списки регуляторов США и ЕС. Дисконте – поправка на риски вложений в бумаги эмитента, составляет по-прежнему 25%, что несколько выше среднего значения для бумаг в нашем покрытии.
Исходная идея:
Акции Мосбиржи с начала недели повысились на 4,4% торгуются существенно лучше рынка.
Акции Мосбиржи позитивно отреагировали на информацию о том, что Национальный клиринговый центр (НКЦ), вопреки сохраняющимся на рынке опасениям, не был включен в очередные санкционные списки регуляторов США и ЕС. Сохраняем оценку дисконта – поправки на риски вложений в бумаги Мосбиржи на уровне 25%, что несколько выше среднего для бумаг в нашем покрытии.
Данные отчетности компании по МСФО за IV кв. 2023 г. оказались, в целом, несколько лучше наших ожиданий, что позволило, в частности, пересмотреть с повышением прогноз дивидендных выплат Мосбиржи по итогам 2023 и 2024 гг. до 13,34 руб. /ао и 15,78 руб./ао. С учетом потенциала роста процентных доходов Мосбиржи на фоне повышения ключевой ставки и учитывая высокий прирост активов эмитента рассматриваем на данный момент наш прогноз дивидендных выплат компании по итогам 2024 г. в качестве базово-консервативного.
Оценка справедливой стоимости бумаг эмитента повышена с 273,26 руб./ао до 317,4 руб./ао, предполагает 59%-ный потенциал роста и рекомендацию «покупать».
Комментарий ИИ:
Отыграть рост акций Мосбиржи можно не только через покупку акций, но и через опционы на Московской бирже.
Для этого этого есть 2 стратегии:
- Агрессивная ставка на рост - покупка опциона колл. Высокий риск - высокая доходность
- Умеренная стратегия - "покрытый колл - покупка акции и одновременная продажа опциона колл со страйком выше текущей цены (например, равным целевой цене идеи). Это даст дополнительный доход на капитал. До тех пор, пока акции Мосбиржи растут до указанной цены, операцию можно повторять регулярно. Таким образом, инвестор получает дополнительный пассивный доход от инвестирования в идею.
Опционный калькулятор Мосбиржи, который позволяет моделировать позицию