Мосбиржа: ставки сделаны, ставок нет
Драйверы
Открываем идею «Лонг Московская биржа» в ожидании роста на 5–10% к середине декабря. Акции торгуются хуже рынка, несмотря на высокие доходы и рост прибыли. Мосбиржа извлекает выгоду из высоких процентных ставок, и более жесткая монетарная политика поддерживает ее доходы. Кроме того, ожидаем сильного релиза за III квартал по МСФО.
Главное
- Объемы торгов устойчивы даже во время коррекции на рынке ценных бумаг: за 10 месяцев 2024 г. выросли на 17% год к году (г/г), до 1221 трлн руб.
- III квартал по МСФО — ждем сильных результатов в конце ноября за счет объемов и высоких процентных ставок.
- Повышение ключевой ставки ЦБ позитивно для чистого процентного дохода.
- Рекордная прибыль за 2024 г. — хорошая база для дивидендов в размере 22 руб. на акцию с доходностью 12%.
- Оценка: P/E 2024п 5,6х, EV/EBITDA 2024п 3,3x — привлекательный уровень.
- Доходность идеи: 5–10% к середине декабря 2024 г.
- Катализаторы: подъем ключевой ставки ЦБ, финансовые результаты за III квартал по МСФО.
- Риски: макроэкономика и геополитическая ситуация.
- Московская биржа под санкциями, что несет средние риски для бизнес-модели.
В деталях
- Единственный бенефициар высоких процентных ставок среди акций финансового сектора
Больше половины выручки Московской биржи составляют процентные доходы от размещения клиентских средств. Таким образом, повышение уровня процентных ставок в экономике напрямую поддерживает доходы биржи в отличие от других компаний финансового сектора в аналитическом покрытии БКС.
По оценкам аналитиков, повышение ставки на 100 б.п. увеличивает процентные доходы на 3 млрд руб. в квартал (15% прибыли), что оказывает значимую поддержку.
- Объемы торгов устойчивы благодаря диверсификации
Благодаря диверсификации в сегментах рынка объемы торгов Московской биржи устойчивы даже во время коррекции в ценных бумагах. Так, с учетом высокого уровня процентных ставок средства инвесторов перетекают на денежный рынок, который занимает более 70% в объемах торгов биржи. Динамика объемов торгов остается сильной. В октябре обороты на рынках Мосбиржи выросли до 140,1 трлн руб. — на 3% относительно октября прошлого года и на 17% относительно сентября. Сильная динамика на денежном рынке оказывает поддержку.
- Оценка: высокие процентные ставки, результаты за III квартал по МСФО и дивиденды — позитив для Мосбиржи
«Позитивно» смотрим на акции Мосбиржи с учетом сохранения жесткой денежно-кредитной политики ЦБ. Повышенные процентные ставки позитивны для доходов торговой площадки от размещения клиентских средств. Также ожидаем сильные результаты за III квартал 2024 г. по МСФО в конце ноября, что послужит хорошим катализатором на краткосрочном горизонте.
Кроме того, Московская биржа — сильная дивидендная история. Новый рекорд по прибыли в 2024 г. станет хорошей базой для дивидендных выплат, которые, по нашим оценкам, достигнут 22 руб. на акцию с текущей дивдоходностью 12%.