Мосгорломбард: бьюсь об заклад
Драйверы
Обновление от 12.08.2025: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
МГКЛ: рост в 3,4 раза и новый рекорд
Группа МГКЛ представила предварительные операционные результаты за январь–июль 2025 года. Цифры снова впечатляют, и компания закрепляет статус одного из самых динамично растущих игроков на российском рынке.
- Выручка за 7 месяцев выросла в 3,4 раза г/г и достигла 11,9 млрд руб. — это уже на треть больше, чем за весь 2024 год.
- Клиентская база прибавила 13% — до 129,3 тыс. человек.
- Портфель залогов и товаров в ресейле увеличился на 37% и составил 1,67 млрд руб..
- Доля товаров с хранением более 90 дней осталась на уровне 14%, что подтверждает эффективность работы с ассортиментом.
- Компания продолжает активно использовать привлеченные инвестиции для масштабирования: расширяет розничную сеть, укрепляет онлайн-направление и усиливает позиции в ломбардном и ресейл-сегменте.
Отдельно отметим, что 21 августа МГКЛ опубликует аудированную отчетность по МСФО за 6 месяцев 2025 года. В этот же день пройдут два прямых эфира с топ-менеджментом: инвесторам расскажут о полугодовых результатах и планах на будущее.
Что дальше?
На фоне позитивных геополитических новостей российский рынок в целом находится в фазе роста. При этом МГКЛ показывает динамику выше среднерыночной, что дает основания ожидать дальнейшего повышения интереса к ее акциям.
Обновление от 28.04.2025: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
Группа МГКЛ раскрыла финансовые результаты по МСФО за 2024 год. В целом бизнес компании вырос очень неплохо, особенно это касается выручки. При этом рост показали все основные бизнес-сегменты.
Остановимся подробнее на ключевых показателях
- Выручка МГКЛ взлетела почти в 4 раза в годовом выражении и составила 8,7 млрд руб. Ресейл увеличил объемы продаж благодаря развитию онлайн-площадок и расширению офлайн-сети.
Также существенный рост показало направление оптовой торговли драгметаллами. В сегменте залоговых займов увеличилась клиентская база, а также сработал эффект от завершения сделки по слияниям и поглощениям.
- Чистая прибыль компании повысилась на 50% г/г до 393 млн руб. Здесь ключевую роль сыграл рост операционной эффективности ресейл-направления.
С одной стороны, улучшилась степень оборачиваемости товаров. С другой стороны, снизились резервы под обесценение выданных займов.
- Показатель EBITDA составил 1,18 млрд руб., что на 50% больше, чем за аналогичный период прошлого года. Отметим сокращение в EBITDA доли ломбардного бизнеса ниже 50%.
В перспективе это увеличивает шансы МГКЛ на дальнейшее повышение кредитного рейтинга. Далее это может привести к смене уровня листинга акций, что повышает их ликвидность. Кстати говоря, о рейтингах. В прошлом году агентство «Эксперт РА» подняло кредитный рейтинг ПАО «МГКЛ» до уровня ruBB со стабильным прогнозом.
- Группа активно развивает офлайн-сеть. Так, по итогам 2024 года она выросла до 135 отделений.
Кстати, свою роль здесь также сыграла деятельность компании на рынке M&A. В частности, в прошлом году МГКЛ включила в свой состав 26 новых активов. В основном, это ломбарды и комиссионные магазины в Московском регионе. Рост сети в целом составил 24%.
- Рентабельность капитала компании (ROE) составила 37,3%. Не каждая публичная компания демонстрирует столь сильные показатели в данном контексте. Это говорит о высокой эффективности бизнес-модели. Компания способна генерировать прибыль в интересах акционеров даже в период активного развития.
Что еще важного стоит подчеркнуть?
Ну, например, внедрение AI-технологии по онлайн-оценке вещей в сегменте «Ресейл Маркет», который имеет хороший потенциал роста. Даже несмотря на то, что направление запущено в формате MVP (минимально жизнеспособного продукта).
Теперь, что касается планов. МГКЛ к 2030 году намерена достичь 32 млрд руб. по выручке, 7,25 млрд руб. по EBITDA и 4 млрд руб. по чистой прибыли. Планы достаточно амбициозные, однако фактические результаты за уже прошедшие периоды показывают, что МГКЛ вполне по силам принять данный челлендж.
Переходим к выводам: однозначно сильные результаты МГКЛ. Причем, компания стабильно показывает хороший рост показателей, чем вызывает доверие у инвесторов. В частности, на конец 2024 года эмитента поддерживают более 37 тыс. акционеров. Это может стать хорошей базой для последующего роста котировок.
Обновление от 04.03.2025: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
Группа МГКЛ представила операционные результаты за январь-февраль 2025 года, и динамика выглядит уверенно.
Компания продолжает демонстрировать рост по ключевым направлениям. Выручка взлетела в 6,2 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и превысила 2 млрд руб. Основными драйверами стали ломбардное направление, торговля золотом и ресейл. Клиентская база также расширяется: +15% год к году, теперь это 34,8 тыс. человек.
Общий портфель компании достиг 2,1 млрд руб. (+45% г/г). Существенный вклад в этот рост внесло расширение товарных категорий — МГКЛ начала принимать новые группы товаров, включая шины, диски, детские товары. Это позволило привлечь дополнительную аудиторию и повысить оборот. Показатели оборачиваемости также улучшаются: доля товаров, хранящихся более 90 дней, снизилась до 7%.
Помимо сильных операционных результатов, компания успешно разместила облигационный выпуск на 1 млрд руб. Привлеченные средства планируется направить на развитие бизнеса, масштабирование цифровых решений и повышение операционной эффективности.
МГКЛ продолжает расти по всем ключевым направлениям, а стратегия расширения ассортимента уже показывает результаты. Логичным шагом выглядит дальнейшее развитие платформы «Ресейл-Маркет» и повышение ликвидности товарного портфеля.
Потенциал роста акций МГКЛ стоит рассматривать не только в контексте возможного восстановления рынка, но и как отдельную инвестиционную идею. Если темпы роста ресейла сохранятся, текущая капитализация может не отражать реального масштаба бизнеса.
Обновление от 02.12.2024: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
Группа «МГКЛ» (MGKL) сегодня раскрыла операционные результаты за 11 месяцев 2024 года. Сразу отмечу, что бизнес компании растет очень хорошими темпами: увеличивается выручка, прирастает число клиентов. Но давайте обо всем по порядку.
Выручка компании в отчетном периоде взлетела в 4,5 раза в годовом выражении и составила 7,4 млрд руб. При этом особенно хотел бы выделить сегмент ресейла, на который МГКЛ делает большую ставку. Совокупная выручка ресейла и ломбардной деятельности выросла на 70% год к году. Подчеркну, что это два ключевых и наиболее маржинальных направления в бизнесе МГКЛ.
Отдельно прокомментируем свежие цифры по клиентской базе.
- Так, количество розничных клиентов компании превысило 207 тыс. человек (+11% по отношению к аналогичному периоду прошлого года).
- Общий портфель залоговых займов по ломбардному направлению и товаров в ресейле вырос на 70%, до 1,5 млрд руб.
- Доля товаров, хранящихся в портфеле более 90 дней, сократилась за отчетный период с 21% до 8,9%.
Переходим к выводам.
- Во-первых, сильный позитивный момент в том, что хороший рост демонстрируют два самых важных сегмента бизнеса — ломбард и ресейл.
- Во-вторых, в январе-ноябре 2024 года МГКЛ достигла рекорда по выручке с 2020 года.
- В-третьих, компания продолжает оставаться одним из лидеров на быстрорастущем рынке ресейла.
Внимательно слежу за акциями МГКЛ. Полагаю, сейчас цена бумаги достаточно привлекательна с точки зрения долгосрочных инвестиций. На рынке повышенная волатильность, и с массированными покупками пока не спешу. Однако, акции МГКЛ могут существенно опережать индекс в случае возвращения рынка к устойчивому росту.
Исходная идея:
«Мосгорломбард», есть ли интерес?
В конце декабря прошлого года «Мосгорломбард» или «МГКЛ» вышел на IPO с ценой размещения 2,5 руб. Прошло уже достаточно времени, а котировки топчутся на том же месте.
Считаю, что у акций есть неплохой потенциал роста. Основными драйверами роста могут стать:
- Рост ломбардного рынка в России, особенно в Москве, где свою основную деятельность ведет группа.
- Рынок ломбардов слабо зависит от экономических циклов. Большое преимущество в период высоких ставок в экономике.
- Практически 95% залогов — ювелирные изделия. Такой актив намного ликвиднее, чем, например, транспортные средства.
Действительно, сейчас на рынке наблюдается коррекция. Падают даже крепкие бумаги. Пожалуй, это одна из основных причин, почему бумаги «МГКЛ» не показывают роста. Предполагаю, что выручка компании в 2024 г. может увеличиться на 85-90% год к году. При этом чистая маржа сложится на уровне 8%.
Подобные прогнозные показатели дают следующие форвардные мультипликаторы: P/E на уровне 9,8, P/S около 0,8. При этом не забываем, что компания планирует направлять порядка 50% прибыли на дивиденды. А в текущих рыночных реалиях это достаточно серьезное преимущество.
Кстати, коллеги из «Синары» прогнозируют рост акций на 36% до 3,5 руб. на горизонте до конца года. В целом, взгляд на компанию у меня схож.
Потенциал роста имеется, а самое главное — компания продолжает расти высокими темпами, наращивая свой капитал, активы и другие финансовые показатели. Считаю идею интересной, если рынок даст возможность купить дешевле — можно рассмотреть такой сценарий.
