Московская биржа: будущий дивидендный аристократ
Обновление от 13.11.19: целевая цена ПОВЫШЕНА, отразили в параметрах идеи
Исходная идея:
Дивиденды
Согласно дивидендной политике, базой для расчета дивидендов Московской биржи является чистая прибыль компании по МСФО. Последние 2 года на дивиденды направляют более 80% прибыли.
Из-за резерва под украденное зерно прибыль Московской биржи по итогам 2019 года может сократиться, однако, мы полагаем, что менеджмент решит поддержать уровень дивидендов на уровне не ниже 2018 года. Ожидаемые дивиденды по итогам 2019 года составят 17,3 млрд рублей (90% от прибыли) или 7,7 рубля на акцию. Ожидаемая дивидендная доходность - 8,2% к текущим ценам. В совокупности с высоким индексом стабильности выплат этого достаточно для прохождения акций Мосбиржи в дивидендную стратегию.
Оценки и мультипликаторы
Относительно высокая оценка компании по индикатору P/BV и рентабельность капитала на среднерыночном уровне не позволяют акциям Мосбиржи попасть в портфель, рассчитанный на поиск эффективных и недооцененных компаний Smart Estimate.
DCF-модель (дисконтирование будущих дивидендов)
Мы полагаем, что рост клиентской базы и оборотов на финансовых рынках при фактически монопольном положении в отрасли позволят Московской бирже долгосрочно показывать рост прибыли и дивидендов лучше среднего для компаний российского рынка акций. Это формирует положительную оценку по модели дисконтированных дивидендов.
Потенциал по DCF-модели формируется на максимальном уровне 19 из 20 и соответствует рекомендации «Strong Buy» – значительно увеличивать долю акций Мосбиржи в портфеле по сравнению с долей в бенчмарке.