Драйверы
Обновление от 26.08.2024: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
Мосбиржа: чистая прибыль во 2к24 выросла на 61% г/г
Подтверждаем позитивный взгляд на Мосбиржу как на бенефициара высоких процентных ставок. Акции биржи торгуются по мультипликатору 6,8 P/E 2025П (дисконт 52% к среднеисторическим уровням).
Исходная идея:
«Московская биржа»: сильные финансовые результаты по МСФО за 1-й квартал 2024 года
В 1-м кв. 2024 г. чистая прибыль выросла на 35% г/г до 19,4 млрд руб., оказавшись на 2% ниже консенсуса, но в соответствии с нашим прогнозом.
Комиссионный доход увеличился на 46% г/г благодаря росту комиссий на рынке акций (+103% г/г), денежном рынке (+46% г/г) и рынке деривативов (+57% г/г). Чистый процентный доход вырос на 47% г/г и 3% кв/кв за счет высоких процентных ставок.
Операционные расходы выросли на 80% г/г за счет роста расходов на маркетинг и персонал с низкой базы 1-го кв. 2024 г. Прогноз менеджмента на 2024 г. предполагает рост расходов на 35-48% г/г.
31 мая 2024 г. состоится повторное ГОСА, на котором может быть одобрен дивиденд за 2023 г. Ранее Набсовет Мосбиржи рекомендовал дивиденд в размере 17,35 руб. на акцию, дивидендная доходность — 7,3%.
В 2024 г. мы сохраняем позитивный взгляд на акции Мосбиржи как на одного из бенефициаров высоких процентных ставок и волатильности на рынках. Ожидаем рост чистой прибыли по итогам года на 6,5% г/г до 65 млрд руб. с рекордных уровней прошлого года — за счет сильной динамики операционного дохода на фоне роста процентного дохода (+26% г/г) и комиссионного дохода (+15% г/г).
Акции Мосбиржи торгуются по мультипликаторам 8,3х P/E 2024E, что предполагает дисконт 41% к историческим уровням.