Московская биржа: делайте ваши ставки

Тек. доходность
Могу заработать
Народный рейтинг
Аналитики ВТБ считают Мосбиржу бенифиаром высоких процентных ставок, а также волатильности на рынках. Кроме этого, бумаги компании торгуются по мультипликаторам 8,3х P/E 2024E, что предполагает дисконт 41% к историческим уровням.
Закрыта по тайм-ауту
-20.35 %

Драйверы


Рекомендован дивиденд в размере 17,35 руб. на акцию
Ожидаемый рост чистой прибыли по итогам года на 6,5% г/г
Недооценена по мультипликаторам 8,3х P/E 2024E
Бенефициар высоких процентных ставок и волатильности на рынках


Обновление от 26.08.2024: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА



Мосбиржа: чистая прибыль во 2к24 выросла на 61% г/г


  • Чистая прибыль Мосбиржи во 2к24 выросла до 19,5 млрд руб. (+61,0% г/г | +0,7% к/к) – 2% ниже наших ожиданий и 1% ниже консенсуса биржи из-за более сильного роста операционных расходов биржи (+111% г/г).


  • Комиссионный доход за 2к24 достиг 15,5 млрд руб. (+30,2% г/г) благодаря росту комиссий на рынке акций (+48% г/г), денежного (+38% г/г) и срочного рынков (+53% г/г).


  • Чистый процентный доход вырос на 137% г/г и 9% к/к до 21,2 млрд руб. в условиях высоких процентных ставок – на 5% выше наших ожиданий и 6% выше прогноза консенсуса. 


  • Операционные расходы Мосбиржи во 2к24 выросли на 111% г/г до 12,5 млрд руб. за счет продолжения увеличения расходов на персонал и маркетинг (расходов на проект Финуслуги). Рост расходов на персонал по большей части сформирован созданием резервов в рамках долгосрочной программы мотивации. 


Подтверждаем позитивный взгляд на Мосбиржу как на бенефициара высоких процентных ставок. Акции биржи торгуются по мультипликатору 6,8 P/E 2025П (дисконт 52% к среднеисторическим уровням).




ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ



Исходная идея:



«Московская биржа»: сильные финансовые результаты по МСФО за 1-й квартал 2024 года


В 1-м кв. 2024 г. чистая прибыль выросла на 35% г/г до 19,4 млрд руб., оказавшись на 2% ниже консенсуса, но в соответствии с нашим прогнозом.


Комиссионный доход увеличился на 46% г/г благодаря росту комиссий на рынке акций (+103% г/г), денежном рынке (+46% г/г) и рынке деривативов (+57% г/г). Чистый процентный доход вырос на 47% г/г и 3% кв/кв за счет высоких процентных ставок.


Операционные расходы выросли на 80% г/г за счет роста расходов на маркетинг и персонал с низкой базы 1-го кв. 2024 г. Прогноз менеджмента на 2024 г. предполагает рост расходов на 35-48% г/г.


31 мая 2024 г. состоится повторное ГОСА, на котором может быть одобрен дивиденд за 2023 г. Ранее Набсовет Мосбиржи рекомендовал дивиденд в размере 17,35 руб. на акцию, дивидендная доходность — 7,3%.


В 2024 г. мы сохраняем позитивный взгляд на акции Мосбиржи как на одного из бенефициаров высоких процентных ставок и волатильности на рынках. Ожидаем рост чистой прибыли по итогам года на 6,5% г/г до 65 млрд руб. с рекордных уровней прошлого года — за счет сильной динамики операционного дохода на фоне роста процентного дохода (+26% г/г) и комиссионного дохода (+15% г/г).


Акции Мосбиржи торгуются по мультипликаторам 8,3х P/E 2024E, что предполагает дисконт 41% к историческим уровням.




ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Цена открытия
22 мая 2024
236.74 RUB
-20.35%
Цена закрытия
23 мая 2025
188.57 RUB

Инвесторы говорят

Отзывы наших пользователей