Мой ДОМ.РФ - моя крепость
Драйверы
Акции компании торгуются с дисконтом к мультипликаторам Сбера, при более высоких прогнозных темпах роста прибыли. Мы считаем, что участники рынка фокусируются на дивидендах за 2025 г. и не учитывают рост прибыли от увеличения капитала за счёт IPO. Триггером переоценки будут отчеты в 2026 г.
Мы ожидаем, что дивиденд на акцию по итогам 2026 г. составит 245 руб., что дает 12,7% к текущей цене против 12,4% у Сбера.
При этом за счет привлечения на IPO 25 млрд. руб. при сохранении эффективности ДОМ.РФ покажет рост прибыли в 2026 г. на 25% против 9% у Сбера. Что будет означать в 2027 г. дивиденд 306 руб. или 15,9% к текущей цене.
Мы считаем, что на данный момент акции Сбера недооценены, но тактически отдаем предпочтение ДОМ.РФ где рынок не учитывает будущие результаты и фокусируется на дивидендной выплате 2025 г, которая в расчете на акцию была уменьшена из-за увеличения количества акций в конце 2025 г. на IPO, при этом рост капитала почти не дал эффект в виде увеличения прибыли в 2025 г. и даст по нашим ожиданиям эффект в 2026 г.
Триггером переоценки акций будут ежемесячные отчеты, подтверждающие наш тезис о росте прибыли в 2026 г. на 30%.
20 января ДОМ.РФ представил Стратегию развития на период 2025-2030 гг. Основные планы и показатели: рост с сохранением лидирующих позиций на рынках присутствия и эффективностью выше рынка: активы ДОМ.РФ составят 10,3 трлн рублей к 2030 г (СТГР ~10%), уровень ROE 20%+ в течение всего стратегического цикла.
Финансовая модель предусматривает показатели эффективности : NIM (без учета секьюритизации) ~4%, COR ~1%, CIR ~30%, достаточность капитала более 12,5%.
ДОМ.РФ планирует поддержание дивидендных выплат на уровне не менее 50% от чистой прибыли по МСФО.
