МТС - больше, чем телеком
МТС — является ведущим телекоммуникационным оператором в России и странах СНГ. Консолидированная абонентская база компании, без учета абонентской базы «МТС Беларусь» составляет порядка 100 млн абонентов (78 млн в РФ). В последний год компания стала трансформироваться из простого оператора сотовой связи в технологичный, финансовый конгломерат с различными направлениями: розничная сеть по продаже электронной техники, интернет коммерция, банкинг, инвестиции, облачные технологи, Big Data, медиа и тд.
Триггеры роста:
1.Рост финансовых показателей за счет трансформации бизнеса. Выручка и прибыль МТС от основной деятельности довольно стабильна, поэтому компания ищет новые точки роста развивая новые направления бизнеса, которые уже превышают 20% от общей выручки. И эта тенденция только набирает обороты.
2.Диверсификация бизнеса. Новые направления бизнеса дают не только рост выручки, но и позволяют диверсифицировать бизнес. Из последних новых направлений можно отменить открытие сервиса по продаже билетов – «МТС афиша», на нем будет собрана информация о концертах, фестивалях, кино, спектаклях, лекциях и экскурсиях Москвы и Московской области. Также компания купила кинопроизводственный комплекс «Кинополис» - объединяет шесть павильонов площадью 3700 кв. м, студии звукозаписи и компьютерной графики, производство декораций, реквизитные мастерские. Таким образом МТС может стать одним из значимых игроков на медиа рынке со своими собственными проектами, возможно пойдёт по пути Netflix. Президент МТС сказал: «Завтра мы станем конкурентами Сбербанка и Яндекса».
3.Технический рост прибыли. В прошлом году МТС зарезервировала 55 млрд штрафа за подкупы по «узбекскому делу», снижение прибыли связано как раз с этим. В отчёте за III кв. 2019 г. данного фактора уже не будет и прибыль вернется к своим нормальным значениям.
4.Развитие 5G. В июне МТС и Huawei подписали соглашение о развитии технологий 5G и пилотных запусков в России сетей связи пятого поколения в 2019-2020 годах. Также МТС и правительство Москвы подписали соглашение о развитии в Москве инновационной инфраструктуры на базе сетей пятого поколения. Аналогичное соглашение компания подписала с Ericsson для разработки решений 5G в Республике Татарстан.
5.Оптимизация бизнеса. МТС планирует реорганизацию своей дочерней компании — крупнейшего в Москве интернет-провайдера МГТС. Будет объединение коммерческих блоков, сокращение управленческого состава и возможной перевод обслуживания физических лиц под бренд МТС. Данная мера позволит сократить коммерческие и административные расходы и повысить рентабельность данного направления.
6.Госзаказы. МТС и РЖД подписали соглашение о реализации проекта стоимостью более 2 млрд руб. по улучшению качества мобильной связи вдоль 9 федеральных железнодорожных трасс, а также на 49 вокзалах в России.
7.Риск делистинга. Большая часть фри флоата МТС обращается на Нью-йоркской бирже, риск делистинга давил на котировки МТС, но теперь данный фактор ушел – компания не планирует проводить делистинг. Но и новую программу обратного выкупа акций МТС пока не планирует.
8.Высокий фиксированный дивиденд. 21 марта 2019 г. МТС приняла новую дивполитику на 2019-2021 г., планирует выплачивать не менее 28 руб. на акцию в год. Новая дивидендная политика, как и прежде, предусматривает выплату дивидендов двумя частями в течение календарного года. Таким образом, можно получить текущую дивидендную доходность равную 10,3% - это в 2 раза больше банковского депозита в Сбербанке. А при снижении процентных ставок (ключевая ставка уже 7%), акции МТС будут переоцениваться в положительную сторону.
9.Продажа украинской дочки. Азербайджанское ООО «AzInTelecom» ведет переговоры о покупке украинской дочки Vodafone Украина (переименовали из МТС-Украина). Украинская дочка по данным за 2018 год занимает 6,25% в выручке МТС. Цена продажи фигурирует в пределах $0,7-1,3 млрд – как раз хватит на компенсацию по «узбекскому делу».
10.Казначейский пакет. МТС может в ближайшие кварталы погасить квазиказначейский пакет акций в размере 11% (в марте МТС завершила программу выкупа акций, выкупив еще 3,46% уставного капитала). Это позволит основному владельцу МТС компании АФК «Система» перешагнуть за 50% владения. Что в свою очередь позволит Системе экономить на налоге с дивидендов 15% (в связи с изменениями в законе, при поднятии дивиденда в материнскую компанию при владении более 50% налог на дивиденд не удерживается). Мотивация для Системы очевидна, эффект для акционеров МТС тоже очевиден.
Таким образом, мы подтверждаем инвестиционную идею МТС и целевой ориентир 304 руб. за акцию. Компания активно и успешно развивает новые различные направления бизнеса, которые ей позволяют генерировать достаточный для всех потребностей кэш. Эффект штрафа сходит на нет, впереди продажа украинской дочки и с большой вероятностью погашения квазиказначейского пакета. МТС – это ставка на внутренний рынок, защитная идея с высокой прогнозируемой дивидендной доходностью 10,3%.