МТС: На гребне волны плавающих ставок
Драйверы
МТС: На гребне волны плавающих ставок
По МСФО за 1К26 выручка Группы выросла до ₽201,3 млрд (+14,7% г/г), OIBDA - до ₽74,7 млрд (+18,0% г/г). Маржа OIBDA повысилась до 37,1% с 36,1%, что важно для МТС. Компания растет не только за счет масштаба, но и за счет более эффективной структуры доходов. Операционная прибыль увеличилась до ₽41,0 млрд (+28,7% г/г), а чистая прибыль, относящаяся к акционерам, выросла до ₽7,2 млрд (+46,4% г/г).
Ключевой вклад в рост дала телеком-база, где выручка увеличилась до ₽130,3 млрд (+14,7% г/г). Внутри сегмента сохранялся рост мобильной и фиксированной связи, а также межоператорского бизнеса. Финтех вырос до ₽42,0 млрд (+18,4% г/г), что поддержано высокой ключевой ставкой и доходами от портфеля ценных бумаг. Розничный бизнес и продажа оборудования прибавили 11,9% г/г, медиахолдинг - 3,8% г/г, рекламные технологии - 2,3% г/г. Слабым местом стало облачное и ИТ-направление MTS Web Services, где выручка снизилась до ₽14,0 млрд (-5,1% г/г), поэтому технологическая история МТС пока выглядит неоднородно.
Чистая прибыль выросла заметно быстрее выручки, но ее уровень все еще сдерживают финансовые расходы. Финансовые расходы остались высокими - около ₽34,4 млрд за квартал, почти без изменений г/г, что составляет примерно 46% квартальной OIBDA. Это хорошо показывает чувствительность МТС к стоимости долга: почти половина операционного результата до амортизации уходит на финансовые расходы, поэтому стоимость фондирования остается главным ограничителем для более сильного роста прибыли.
Капитальные затраты выросли до ₽44,3 млрд (+29,1% г/г), что отражает активные инвестиции в сеть и новые направления. Чистый долг по методике компании снизился до ₽451,5 млрд с ₽456,4 млрд, а чистый долг/OIBDA улучшился до 1,6 с 1,8. Для телеком-компании такой уровень долговой нагрузки выглядит умеренным, но структура долга делает компанию чувствительной к динамике ключевой ставки. При этом, на момент 31 декабря 2025 года, как минимум 78,5% долгового портфеля МТС приходилось на рублевые обязательства с плавающей ставкой, поэтому каждое снижение ключевой ставки должно постепенно снижать процентные расходы и поддерживать чистую прибыль.
Инвестиционно отчетность подтверждает идею "Покупать". У МТС есть рост выручки, улучшение маржинальности, высокая дивидендная доходность и умеренная долговая нагрузка. Основные риски - капитальные затраты, неоднородная динамика новых направлений и сохранение высокой стоимости фондирования дольше ожиданий.
После публикации отчетности акции МТС выросли на 1,6%, однако к текущему моменту первоначальный рост почти полностью нивелировался. При текущей цене ₽228 ближайшая поддержка находится около ₽216, зона сопротивления - ₽237-240. Консенсус-прогноз составляет ₽267 за акцию, что предполагает потенциал около 17,1%, наш прогноз - ₽260 за акцию, или около 14,0% без учета дивидендов. С учетом рекомендованных дивидендов ₽35 на акцию дивидендная доходность составляет около 15,4%, а совокупный ориентир к нашему прогнозу - около 29,4%.