МТС: ставка на финансовую дисциплину

МТС

МТС: долг уменьшается, результаты улучшаются

Компания МТС представила противоречивые финансовые результаты по МСФО за 2025 год. Выручка телекоммуникационной компании выросла на 14,7% до 807,2 млрд руб. благодаря положительному вкладу телекома и развивающихся направлений. Чистая прибыль МТС сократилась на 24,7% до 38,6 млрд руб. Основными причинами сокращения чистой прибыли стали высокая база прошлого года ввиду продажи МТС Армения в 1 квартале 2024 года, а также рост финансовых расходов из-за роста процентных ставок. Текущие мультипликаторы: EV/OIBDA = 3.28, P/E = 11.90, Net debt/OIBDA = 1.64.

Отметим, что чистый долг телекоммуникационной компании по итогам периода сократился на 3,9% до 458,3 млрд руб. за счет более чем двукратного роста краткосрочных финансовых вложений. Благодаря этому фактору, а также значительному росту OIBDA, соотношение Чистый долг/OIBDA за год уменьшилось с 1,9х до 1,6х. Добавим, что финансовые расходы МТС сокращаются уже второй квартал подряд, что позитивно отражается на чистой прибыли. Согласно комментариям менеджмента, МТС имеет около 2/3 обязательств с плавающей процентной ставкой, что делает компанию бенефициаром смягчения денежно-кредитной политики.

Также на звонке с инвесторами и аналитиками менеджмент МТС заявил, что сохраняет приверженность действующей Дивидендной политике. Напомним, что действующий документ подразумевает выплату не менее 35 руб. на обыкновенную акцию в течение календарного года. При текущей цене 230 руб., прогнозная дивидендная доходность составляет 15,22%. Добавим, что помимо комментария по Дивидендной политике, в ходе звонка менеджмент заявил, что две дочерние структуры формально готовы к проведению первичного размещения, но менеджмент планирует дождаться подходящей конъюнктуры для проведения IPO. Сейчас она не является благоприятной.

Мы пересмотрели нашу рекомендацию по ценным бумагам МТС после публикации финансовых результатов по итогам 2025 года и звонка менеджмента с инвесторами и аналитиками. Повышаем ее до уровня «держать». Считаем, что при условии дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики и выплате прогнозного дивиденда, ценные бумаги российской телекоммуникационной компании на горизонте 6 месяцев имеют 22% потенциал роста до нашей целевой цены 280 руб.