М.Видео: будем посмотреть
Драйверы
Вчера Группа «М.Видео-Эльдорадо» опубликовала операционные результаты за четвертый квартал 2023 года. Делимся основными моментами:
- Общий оборот компании (GMV) за этот период вырос на 43% год к году до 181,1 млрд рублей.
- Компания ожидает снижения долговой нагрузки на конец 2023 года: коэффициент «чистый долг/EBITDA» не превысит 3,5, что лучше нашего прогноза (3,7).
- EBITDA за октябрь-декабрь 2023 года, по предварительным оценкам компании, превысит 21 млрд рублей (плюс 45% год к году). Это возможно благодаря росту выручки (плюс 11% год к году) и рентабельности по EBITDA. Последняя по итогам 2023 года, по предварительным данным, составит около 4,7% против 3,8% в 2022 году.
- Улучшение рентабельности стало возможным благодаря улучшению валовой маржи за счет сокращения логистических затрат и более выгодных контрактов с поставщиками, оптимизации операционных затрат, а также закрытию малоэффективных магазинов.
Мы позитивно оцениваем операционные результаты группы, и вот почему:
GMV за четвертый квартал увеличился на 43% год к году — компания успешно прошла сезон ноябрьских и новогодних распродаж.
Долговая нагрузка М.Видео снизилась, а рентабельность по EBITDA — выросла. Однако стоит сказать, что снижение долговой нагрузки во многом обусловлено окончанием цикла высоких сезонных продаж.
Мы отмечаем, что процесс перестройки бизнес-модели, начатый в 2022 году, подходит к концу, и ожидаем стабилизации долговой нагрузки.
Мы ждем публикации финансовых результатов и годового отчета М.Видео, где может подтвердиться снижение долговой нагрузки и улучшение рентабельности. Мы также ожидаем положительный показатель свободного денежного потока по итогам второго полугодия 2023 года.
- Несмотря на вчерашнее снижение, акции М.Видео остаются в восходящем канале. Он начал формироваться с января 2024 года. С начала года бумаги компании подорожали более чем на 20%. Вчера акции М.Видео подешевели на 3%, но котировки не вышли за нижнюю границу канала. Это позитивный сигнал, который говорит об активности покупателей на определенных ценовых уровнях. После выхода отчетности инвесторы решили зафиксировать прибыль, и это хорошая возможность для покупки бумаги.
- В понедельник котировки не отступили ниже уровня EMA 200. Котировки М.Видео в начале этой недели протестировали отметку 191 рублей за акцию, но не отступили ниже. Это важно, поскольку примерно на этой отметке находится экспоненциальная скользящая средняя за 200 дней (EMA 200) — это сильный уровень поддержки. То, что котировки не опустились ниже, также подтверждает наличие спроса на бумаги на определенных ценовых уровнях.
- Котировки вышли из среднесрочного нисходящего тренда. Он начался в конце июля прошлого года. В конце января котировки М.Видео пробили верхнюю границу нисходящего канала и превысили уровень EMA 200. Это подтвердило локальный восходящий тренд, который продолжается до сих пор.
- Следующие уровни сопротивления — 217 руб., 222 руб. и 232 руб. В случае продолжения восходящего тренда на этих уровнях котировки могут задержаться и начать консолидироваться. Превышение каждой из этих отметок будет служить дополнительным сигналом, подтверждающим восходящий тренд.