На текущих уровнях акции Oracle интересны к покупке
Обновление от 12.09.2023: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
Компания Oracle, поставщик корпоративного ПО, по результатам 1 квартала 2024 фингода с окончанием 31 августа отчиталась о выручке в размере $12,45 млрд (+9% г/г). Показатель оказался в середине прогнозного диапазона и на уровне консенсуса Refinitiv.
Прежде всего, стоит сказать, что замедление темпов роста с 18% г/г в прошлом финансовом году обусловлено высокой базой. В прошлом году главным драйвером стало поглощение Cerner, вклад новых активов в выручку составил $5,9 млрд за весь прошлый год.
Это, однако, не отменяет того, что облачные сервисы по-прежнему остаются главным драйвером роста совокупных результатов, особенно это касается сервисов облачной инфраструктуры на базе новой облачной платформы второго поколения. В отчетном квартале выручка облачных сервисов типа IaaS и SaaS возросла на 30% г/г и составила рекордные $4,6 млрд. Отдельно выручка сервисов IaaS увеличилась на 66% г/г до $1,5 млрд, а доходы сервисов SaaS расширились на 17% г/г до $3,1 млрд. Учитывая высокую базу прошлого года, это хорошие темпы роста.
В направлении License support доходы стабильны, на уровне прошлого года, также как и в направлении сопутствующих сервисов. Однако на 10% г/г снизилась выручка направления Cloudlicenseandon-premise license и на 6% г/г уменьшились доходы направления Hardware. Но в целом это не критично.
Скорр. операционные издержки Oracle в 1 квартале выросли всего на 6% г/г, так что компания демонстрирует хорошую дисциплину в части контроля над затратами. Скорр. операционная прибыль показала рост на 13% г/г и составила $5,1 млрд. Скорр. операционная маржа в отчетном квартале составила 41% по сравнению с 39% годом ранее. Скорр. чистая прибыль подросла на 19% г/г до $3,4 млрд. Скорр. разводненная прибыль на акцию составила $1,19 против $1,03 в аналогичном квартале прошлого года, показатель превысил консенсус-прогноз Refinitiv $1,16. Отметим также ускорение темпов роста скорр. операционной прибыли и скорр. чистой прибыли.
Операционный денежный поток Oracle за первые 3 месяца 2024 фингода составил $7 млрд (+9% г/г). Капзатраты составили $1,3 млрд по сравнению с $1,7 млрд годом ранее. Но компания все же продолжает активные инвестиции в сетевую инфраструктуру и ожидает, что в 2024 фингоду капзатраты окажутся в итоге на уровне 2023 фингода. Самым большим вызовом для компании является строительство дата-центров настолько быстро, насколько это возможно, чтобы удовлетворить растущий спрос клиентов. Свободный денежный поток за квартал составил $5,7 млрд (+21% г/г). Если посмотреть на показатели OCF и FCF за последние 12 месяцев, то их рост составляет 68% г/г и 76% г/г соответственно.
Основатель компании Ларри Эллисон, который сейчас занимает должность технического директора и председателя совета директоров, подчеркивает хорошее рыночное позиционирование облачной платформы Oracle Cloud Gen 2. Компании, работающие над обучением ИИ и созданием больших моделей, на текущий момент подписали с Oracle контракты на использование мощностей Oracle Cloud Gen 2 совокупностью стоимостью $4 млрд, хотя всего три месяца назад стоимость контрактов доходила до $2 млрд. В облаке Oracle обучение ИИ-моделей идет в 2 раза быстрее и в 2 раза дешевле, чем на других облачных платформах, добавляет Ларри Эллисон.
На текущий момент обязательства Oracle по действующим контрактам с клиентами достигают $65 млрд (+11% г/г). В отчетном квартале компания заключила несколько контрактов на пользование сервисами облачной инфраструктуры OCI стоимостью более $1 млрд. В первую неделю 2 квартала Oracleуже успела заключить новые контракты общей стоимостью $1,5 млрд, дополнительно к тому, что было зафиксировано на конец 1 квартала. Рост портфеля заказов – это хороший фундамент для дальнейшего роста.
Акции Oracle на пре-маркете теряют около 9%. Негативно было воспринято инвесторами замедление темпов роста облачной выручки, но это, как мы уже отметили ранее, вызвано высокой базой прошлого года. Также прогнозы компании на 2 квартал не оправдали ожиданий. Oracle ожидает роста выручки на 5-7% г/г в сентябре-ноябре, тогда как консенсус составлял 8% г/г. Показатель скорр. EPS компания ожидает в диапазоне $1,30-1,34, что предполагает темпы роста на 7-11% г/г, тогда как рыночный консенсус был $1,34.
На следующей неделе компания проведет традиционную конференцию Oracle CloudWorld, в ходе которой поделится своими новинками, расскажет про достижения в сфере облачных приложений, ИИ, баз данных и пр. Клиенты и партнеры Oracle также поделятся своим опытом и достижениями, среди них будут компании Nvidia, Uber, Ascension Health, Cohere, Amdocs, VMware, Microsoft и другие.
Несмотря на негативную реакцию рынка, мы считаем отчет Oracle хорошим. В случае «чрезмерной» распродажи в акциях, можно воспользоваться моментом для покупки. Мы подтверждаем нашу целевую цену по акциям Oracle на уровне $135,70 с рейтингом «Покупать».
Исходная идея:
От исторического максимума акции Oracle скорректировались на 8%. Считаем, что коррекция открывает неплохие возможности для входа, так как, по нашим оценкам, компания имеет все шансы на продолжение роста в среднесрочной перспективе. Драйверами роста станут ожидания высоких финансовых результатов, бум генеративного ИИ и фундаментальная недооценка по сравнению с аналогами.
Мы повышаем рейтинг акций Oracle Corporation с «Держать» до «Покупать» и подтверждаем целевую цену на уровне $ 135,70. Потенциал роста с текущего уровня 16,2%.
Oracle (NYSE: ORCL) — американская технологическая компания, провайдер облачной платформы Oracle Cloud, а также лицензионного и облачного корпоративного ПО.
Oracle — один из немногих представителей value stock в IT-секторе. Компания на протяжении многих лет демонстрирует умеренные и стабильные темпы роста, которые заметно ускорились в 2023 фингоду. Oracle в среднем в два раза опережает конкурентов по уровню операционной маржи, демонстрируя стабильно высокий и положительный FCF. Акции Oracle достаточно устойчивы к рыночной волатильности и имеют бета-коэффициент 0,99. С 2009 года компания выплачивает дивиденды и регулярно их повышает. Дивдоходность NTM оцениваем в 1,4%.
В этом году акции Oracle «выстрелили» вместе с другими техкорпорациями. Доходность бумаг YTD составляет около 43% по сравнению с 13% по индексу S&P 500 и 27% по индексу NASDAQ Composite.
Главный драйвер для бизнеса Oracle— облачный сегмент. В 2023 фингоду выручка от облачных сервисов более чем в 2 раза ускорила свой рост — до 47% г/г с 21% г/г в 2022 фингоду. В 2024 фингоду облачные доходы продолжат расти темпами не ниже, чем в 2023 фингоду. Устойчивый рост отрасли облачных вычислений и корпоративного облачного ПО создает для Oracle прочный фундамент долгосрочного роста.
Oracle можно отнести к числу главных бенефициаров стремительного развития ИИ. Облачная платформа Oracle Cloud Gen 2 является предпочтительной для работы с генеративным ИИ, поскольку она самая производительная и имеет самую низкую стоимость использования кластеров GPU.
Oracle прогнозирует, что в 1Q 2024 фингода ее выручка покажет рост на 8–10% г/г. Скорр. разводненная прибыль на акцию ожидается в диапазоне $ 1,12–1,16, что предполагает подъем на 9–13% г/г.
Долговая нагрузка Oracle высокая. За последние 2 года чистый долг компании вырос более чем в 2 раза. На конец 2023 фингода соотношение чистого долга и скорр. EBITDA составляет 3,0х.
При оценке стоимости акций Oracle мы опирались на прогнозные мультипликаторы P/E, EV/EBITDA и P/S компаний-аналогов, а также собственные исторические мультипликаторы. Данная методика предполагает апсайд по акциям в размере 16,2% без учета дивидендов.
Основные риски для Oracle сопряжены с высокими процентными ставками и повышенной волатильностью на американском фондовом рынке.