Nebius: новый добрый Яндекс
Драйверы
О компании
Nebius Group NV (NASD: NBIS) — технологическая компания, предоставляющая инфраструктуру для искусственного интеллекта (ИИ) и машинного обучения, включая облачную платформу и набор инструментов для разработчиков. Помимо этого, Nebius управляет тремя направлениями под отдельными брендами: Toloka AI предлагает услуги в сфере работы с данными; TripleTen — это образовательная платформа для обучения специалистов в области технологий; Avride занимается разработкой технологий автономного вождения. Nebius Group также владеет долей 28% в компании ClickHouse, предлагающей систему управления базами данных SQL для аналитической обработки информации. Штаб-квартира Nebius находится в Амстердаме, Нидерланды. Компания возобновила торги своими акциями на Nasdaq 21 октября 2024 года.
В чем идея?
Несмотря на то, что Nebius — это стартап, компания была создана в результате разделения крупного и успешного технологического бизнеса Yandex N. V., с которым у Nebius общий основатель и высококвалифицированная команда, более 60% которой составляют IT-специалисты из востребованных областей.
Основное предложение Nebius ориентировано на AI-индустрию: энергоэффективная инфраструктура с собственной архитектурой и передовыми чипами обеспечивает полноценную платформу для предоставления услуг вычислений (Inference-as-a-Service). Эта платформа предлагает конкурентоспособную эффективность по более низкой цене, чем аналоги. Ожидается, что ее целевой рынок вырастет до $260 млн к 2030 году.
Помимо этого, Nebius имеет и другие перспективные бизнес-направления, включая сервис обработки данных Toloka AI, образовательную IT-платформу TripleTen и компанию для разработки автономных технологий Avride. Общий объем целевых рынков для этих услуг оценивается в $178 млрд к 2030 году.
Выручка стартапа за последний квартал увеличилась более чем в восемь раз по сравнению с прошлым годом. Прогноз на 2025 год предполагает 4-кратный рост выручки и 4, 7-кратное увеличение средней нормы прибыли (Average Rate of Return, ARR) относительно 2024 года.
С учетом успешного прошлого опыта, амбициозных планов, четкой стратегии развития и текущего успешного ее выполнения, мы считаем, что Nebius — это привлекательный высокорисковый актив с высоким потенциалом роста, который может увеличить стоимость более чем на 60% к концу 2025 года.
О компании
Nebius Group NV (NBIS) — технологическая компания, предоставляющая инфраструктуру для искусственного интеллекта (ИИ) и машинного обучения, включая облачную платформу и набор инструментов для разработчиков. Помимо этого, Nebius управляет тремя направлениями под отдельными брендами: Toloka AI предлагает услуги в сфере работы с данными; TripleTen — это образовательная платформа для обучения специалистов в области технологий; Avride занимается разработкой технологий автономного вождения. Nebius Group также владеет долей 28% в компании ClickHouse, предлагающей систему управления базами данных SQL для аналитической обработки информации. Штаб-квартира Nebius находится в Амстердаме, Нидерланды. Компания возобновила торги своими акциями на Nasdaq 21 октября 2024 года.
В чем идея?
- Несмотря на то, что Nebius — это стартап, компания была создана в результате разделения крупного и успешного технологического бизнеса Yandex N. V., с которым у Nebius общий основатель и высококвалифицированная команда, более 60% которой составляют IT-специалисты из востребованных областей.
- Основное предложение Nebius ориентировано на AI-индустрию: энергоэффективная инфраструктура с собственной архитектурой и передовыми чипами обеспечивает полноценную платформу для предоставления услуг вычислений (Inference-as-a-Service). Эта платформа предлагает конкурентоспособную эффективность по более низкой цене, чем аналоги. Ожидается, что ее целевой рынок вырастет до $260 млн к 2030 году.
- Помимо этого, Nebius имеет и другие перспективные бизнес-направления, включая сервис обработки данных Toloka AI, образовательную IT-платформу TripleTen и компанию для разработки автономных технологий Avride. Общий объем целевых рынков для этих услуг оценивается в $178 млрд к 2030 году.
- Выручка стартапа за последний квартал увеличилась более чем в восемь раз по сравнению с прошлым годом. Прогноз на 2025 год предполагает 4-кратный рост выручки и 4, 7-кратное увеличение средней нормы прибыли (Average Rate of Return, ARR) относительно 2024 года.
- С учетом успешного прошлого опыта, амбициозных планов, четкой стратегии развития и текущего успешного ее выполнения, мы считаем, что Nebius — это привлекательный высокорисковый актив с высоким потенциалом роста, который может увеличить стоимость более чем на 60% к концу 2025 года.
Почему нам нравится Nebius Group NV?
- Причина 1: Надежная репутация и большой опыт
Nebius фактически является стартапом, но в то же время — наследником крупного и опытного технологического бизнеса Yandex, имеющего российские корни. С 1997 года команда Yandex создавала гибрид "Российского Google" и "Российского Uber": крупную экосистему, включающую поисковую систему с рекламным бизнесом, сервисы такси и доставки, карты, направление автономных транспортных средств, а также другие продукты. Хотя большая часть бизнеса и доходов группы находилась в России и соседних странах, ее штаб-квартира располагалась в Амстердаме, а часть активов находилась за пределами России. Yandex N. V. торговался на Nasdaq с 2011 года, и к концу 2021 года рыночная капитализация компании достигла $31 млрд. Торги были приостановлены после вторжения России в Украину.
В результате разделения российского и иностранного бизнеса Yandex N. V. была создана отдельная компания Nebius, которая возобновила торги на Nasdaq в октябре 2024 года. Ключевым фактором инвестиционной привлекательности компании является то, что она сохранила руководство и команду специалистов, которые сделали Yandex успешным. Аркадий Волож, сооснователь и генеральный директор Yandex, остается генеральным и исполнительным директором Nebius. В команде Nebius, насчитывающей 1 300 человек, значительную часть составляют бывшие сотрудники Yandex с опытом работы в крупных технологических компаниях. Более 65% сотрудников — специалисты в востребованных областях, таких как AI/ML-инженеры, аналитики данных, инженеры облачных технологий, архитекторы безопасности и другие, со средним опытом работы более 10 лет.
Освободившись от персональных санкций и российских активов, которые были проданы за сумму около $5, 4 млрд, Волож получил свободу для нового старта и использует репутацию опытного предпринимателя для реализации своих амбиций. Nebius пользуется доверием парнеров и инвесторов благодаря впечатляющему послужному списку команды, и это уже приносит плоды. Стартап привлек $700 млн финансирования от Nvidia, венчурной фирмы Accel из Кремниевой долины и управляющей активами компании Orbis в рамках переподписанного частного размещения и сохраняет преимущества доступа к публичным рынкам благодаря листингу на Nasdaq.
Nebius продолжает поиск финансирования: инфраструктурный бизнес требует значительных инвестиций, и Волож заявил, что компания рассматривает варианты как долевого, так и долгового финансирования. С одной стороны, это способствует риску разводнения капитала и увеличения долговой нагрузки. С другой стороны, каждый новый раунд для стартапа, как правило, вызывает энтузиазм инвесторов благодаря признанию компании и позитивной переоценке акций.
История Nebius и репутация ее команды являются важным фактором этой венчурной инвестиции. Кроме этого, линейка продуктов компании ориентирована на несколько чрезвычайно перспективных областей.
- Причина 2: Конкурентные преимущества и масштабные планы могут обеспечить Nebius долю на рынке размером в $260 млрд
Nebius Group представляет собой совокупность высокотехнологичных бизнесов. Основное внимание компании сосредоточено на облачной платформе для задач AI и машинного обучения (ML). Собственная архитектура, специализированная инфраструктура, использующая AI-чипы от Nvidia и ее платформу ускоренных вычислений, а также набор инструментов и сервисов для разработчиков созданы для удобного и гибкого построения, настройки и запуска моделей.
У Nebius есть дата-центр в Мянтсяля, Финляндия, и GPU-кластер в Париже, который был запущен в сентябре 2024 года. Парижский кластер является одним из первых в Европе, использующих чипы NVIDIA H200 Tensor Core GPU, и в дальнейшем планируется его расширение с использованием ожидаемых Blackwell GPU от Nvidia. Планируется, что мощности в Финляндии будут увеличены в три раза до 75 МВт и 60 000 GPU, а ожидаемая годовая выручка при полной загрузке оценивается более чем в $1 млрд. В целом Nebius намеревается увеличить свои инвестиции в AI в Европе до более $1 млрд к середине 2025 года, что в пять раз больше текущего объема инвестиций в $200 млн.
В дополнение к своему основному присутствию в Европе компания объявила о создании первого GPU-кластера в США (в Канзас-Сити), запуск которого запланирован на первый квартал 2025 года, и уже планируется расширение мощностей по мере доступности Blackwell GPU от Nvidia. Nebius также ведет переговоры о запуске второго крупномасштабного кластера, который может быть введен в эксплуатацию в течение 2025 года. Компания планирует открыть третий центр для клиентов в Нью-Йорке, помимо уже действующих в Сан-Франциско и Далласе. Американские объекты должны улучшить качество обслуживания клиентов из США, так как преимущества географической близости кластеров значительны.
Общая мощность активов компании, как ожидается, вырастет с 30 МВт в 2024 году до почти 100 МВт в 2025 году и превысит 250 МВт в среднесрочной перспективе в зависимости от доступности финансирования.
Nebius подчеркивает уникальные особенности своего предложения в сфере AI. Прежде всего, энергоэффективность действующего центра в Финляндии близка к лучшим мировым стандартам, предоставляемым такими гигантами, как Google Cloud и Microsoft Azure. Центр Nebius входит в топ-5% самых энергоэффективных суперкомпьютеров в мире, а его энергопотребление примерно на 20% ниже среднего уровня для серверов. Экологические характеристики делают его особенно привлекательным для ESG-ориентированных инвесторов: финский центр использует охлаждение за счет окружающего воздуха, а в 2020–2023 годах более 80 000 МВт·ч выработанного тепла было перенаправлено на муниципальные нужды.
Другой сильной стороной Nebius является собственная разработка и производство дата-центров. Компания использует свои ноу-хау в проектировании серверов для создания конкурентоспособных продуктов с улучшенным контролем качества и быстрой реализацией новых функций по сравнению с возможностями поставщиков стороннего оборудования. Не менее важно для экономической эффективности проекта — способность компании закупать компоненты в больших объемах и по более низким ценам.
С учетом меньшего потребления энергии и большей мощности в рамках тех же физических ограничений для дата-центров итоговая экономическая эффективность приводит к экономии затрат в размере 20%–25% по сравнению с серверами конкурентов.
Nebius стремится предложить больше, чем просто оборудование для нужд ИИ, и выходит за рамки бизнес-модели инфраструктуры как услуги (Infrastructure-as-a-Service). Компания предлагает специализированную AI-платформу, от оборудования до программного обеспечения, для управления всем жизненным циклом машинного обучения от обработки данных и обучения до тонкой настройки и использования модели. Nebius AI Studio находится на пользовательском уровне и включает в себя сервис инференса (использование готовой модели для решения поставленных задач), использующий несколько наиболее популярных моделей с открытым исходным кодом. Пользователи могут получать AI-генерируемые результаты по более низкой цене, чем у конкурентов, с возможностью использования моделей в дальнейших продуктах и приложениях. Преимущество в стоимости подтверждено независимым источником Artificial Analysis, который показывает, что Nebius конкурирует с другими признанными поставщиками услуг инференса по качеству, скорости и цене.
Ожидаемый целевой рынок, как определяет сама компания, оценивается примерно в $33 млрд в 2023 году и, по прогнозам, превысит $260 млрд к 2030 году. Основным драйвером роста станет переход вычислительных задач от обучения моделей к их использованию (инференс) — то есть применению уже обученных моделей для решения реальных бизнес-задач на новых данных. Задачи инференса к 2027 году будут составлять более двух третей расходов на ИИ.
Таким образом, Nebius строит всеобъемлющую экосистему вокруг нужд ИИ-индустрии, что расширяет разнообразие точек входа для потенциальных клиентов и усиливает возможности дополнительных продаж для текущих клиентов. На ранних стадиях развития и финансирования Nebius обладает конкурентной мощью и способен захватить значительную долю быстрорастущего рынка ИИ.
- Причина 3: Ориентация на несколько перспективных рынков с быстрыми темпами роста
Группа Nebius также включает в себя три других бизнеса. Toloka AI — это "партнер по данным", то есть компания, которая оказывает помощь на различных этапах обработки, разметки, обогащения данных, а также предоставляет услуги обучения с подкреплением через обратную связь с человеком. Качественные данные являются важнейшей частью для машинного обучения, и человеческое участие необходимо на каждом этапе процесса обучения.
Существуют и другие альтернативные сервисы микрозадач, но Toloka может иметь преимущество за счет прямой связи с Nebius, что открывает возможности для кросс-продаж, несмотря на небольшой размер компании. Более того, основной акцент Toloka делает на более продвинутые аспекты разработки крупных языковых моделей (LLM): тонкую настройку модели, ее согласование (чтобы модель соответствовала предпочтениям и инструкциям) и оценку. Около 85% выручки компании в третьем квартале 2024 года было связано с задачами генеративного ИИ, а сама выручка выросла в четыре раза по сравнению с аналогичным кварталом предыдущего года.
Целевой рынок Toloka оценивался в $2 млрд в 2024 году и, как ожидается, вырастет до $17 млрд к 2030 году, согласно внутренним оценкам компании. Потенциальная база клиентов варьируется от крупных игроков, создающих фундаментальные ИИ-модели (например, Open. ai и Anthropic), которые имеют высокие потребности в экспертных услугах обработки данных, до более многочисленных корпоративных клиентов — конечных пользователей генеративного ИИ — с меньшими расходами. Клиентами Toloka сегодня являются такие компании, как Microsoft и ServiceNow. Важно, что они разрешили использовать свои положительные отзывы в презентации Toloka для инвесторов, что является важным показателем доверия.
TripleTen, еще один бизнес Nebius, представляет собой проект в сфере образовательных технологий, ориентированный на карьеру в IT для своих студентов. Премиальное ценообразование и обучение, а также привлекательные результаты трудоустройства (87% выпускников находят работу в отрасли в течение шести месяцев после завершения обучения) выделяют проект на фоне массовой конкуренции. В частности, журнал Fortune назвал TripleTen "лучшим выбором в целом" среди провайдеров интенсивных курсов по разработке программного обеспечения. За девять месяцев 2024 года TripleTen привлек около 9 800 новых студентов в США и Латинской Америке и утроил объем бронирований. Проект также добавил шесть дополнительных курсов в предложение для корпоративных клиентов (B2B), что положительно скажется на будущих продажах.
TripleTen ориентируется на рынок цифрового образования, объем которого в 2024 году оценивался в $19 млрд с потенциалом роста до более чем $95 млрд в ближайшие шесть лет. Компания занимает промежуточную позицию между недорогими платформами самообучения, такими как Coursera и Udemy, и нишевыми премиальными проектами, такими как Fullstack Academy или Codesmith, благодаря частичной автоматизации процессов. Это более нишевый проект, ценный как тематическое дополнение к общей IT-экосистеме. Хотя и не ожидается, что он станет одним из основных драйверов выручки группы, затраты компании на привлечение клиентов полностью покрывались первоначальными платежами клиентов в течение последних пяти кварталов, что указывает на устойчивую юнит-экономику. TripleTen вышел на уровень безубыточности и имеет потенциал для обеспечения дополнительного дохода группе Nebius в более короткие сроки по сравнению с другими крупными инициативами.
Avride — подразделение Nebius, занимающееся разработкой технологий автономного вождения, включая беспилотные автомобили и роботов-доставщиков. Высокий уровень автоматизации, достигнутый Avride, позволяет компании находиться на одном уровне с такими лидерами отрасли, как Waymo и Cruise.
Хотя этот проект пока не получает широкого освещения в медиа, прежнее подразделение Yandex по разработке беспилотных технологий достигло значительных успехов до введения санкций. Автономные автомобили компании преодолели более 22 млн километров в регионах EMEA, США, Израиле и Южной Корее, включая успешные поездки в условиях снежной погоды, — и всё это без серьезных аварий с травмами или значительных повреждений транспортных средств. На сентябрь 2024 года роботы компании уже выполнили более 200 тыс. доставок. До 2022 года роботы-доставщики успешно работали в университетах Аризоны и Огайо в рамках партнерства с Grubhub.
В октябре 2024 года Avride объявила о партнерстве с Uber: многолетнее соглашение позволит пользователям Uber в определенных регионах заказывать поездки на автономных автомобилях Avride или получать доставку товаров с помощью роботов компании. Компания планирует расширение числа покрываемых городов до конца года. Кроме того, Avride ведет переговоры с другими компаниями из сферы питания и транспорта о внедрении своих роботов в сервисы коммерческой доставки в 2025 году. Благодаря быстрому процессу развертывания — от двух до трех недель на запуск в новом регионе — мы ожидаем, что эти переговоры достаточно быстро завершатся тестами в реальном бизнесе.
Несмотря на более поздний выход на рынок по сравнению с крупными конкурентами, Avride достигла значительных вех быстрее и запустила публичные сервисы раньше, чем такие компании, как Cruise и Zoox, что подчеркивает впечатляющий потенциал команды.
Общий адресный рынок для робо-такси и доставки товаров автономными автомобилями в городах оценивается в $46 млрд к 2030 году, согласно исследованию Markets and Markets. Небольшие роботы-доставщики подойдут для услуг доставки “последней мили” — это рынок с оценочным потенциалом $6 млрд к 2030 году. Avride также отмечает возможность участия в доставках между городами, что увеличит размер целевого рынка еще на $14 млрд к 2030 году.
Avride — это успешный бизнес с большим целевым рынком и мощной экспертизой, которая позволит компании в будущем увеличить потенциал генерации выручки по мере более широкого внедрения автономных технологий.
В целом Nebius представляет собой выдающийся набор стартапов, при этом основное направление бизнеса формирует наиболее привлекательное инвестиционное предложение, а другие сегменты предоставляют дополнительные возможности на быстрорастущих рынках.