Нефтехим - так победим
Обновление от 16.08.19: инвестидея и целевая цена подтверждены аналитиком
Инвестидея: long NKNCP (mid-term, без хеджа).
На волатильном рынке плохой инвестор ловит ножи, а хороший покупает качественные защитные акции. Качественная защитная компания: платит хорошие дивиденды, не зависит от колебаний рынка, а её бизнес растёт.
Единственная в России бумага, которая отвечает всем трём требованиям — НКНХ преф:
- Платит хорошие дивиденды. Компания сейчас платит дивиденды 50% чистой прибыли. По итогам 2019 года компания заплатит 7.9 рублей дивиденд на акцию. Это дивидендная доходность 12.2%. Компания завершает крупные инвестпроекты и в следующие 3-5 лет будет увеличивать дивиденды. Скорее всего, НКНХ доведёт их до 100% прибыли по примеру Татнефти.
- Не зависит от колебаний рынка. Бизнес НКНХ устойчив к курсу рубля и нефти, а продукция компании востребована в мире, независимо от экономического цикла и торговых войн. Компания продаёт 52% продукции в России и 48% на экспорт. Каучуки НКНХ используются в шинах Michelin, Pirelli, Continental, Bridgestone.
- Её бизнес растёт. Перед компанией стоит цель увеличить прибыль в 10 раз (!) за 5 лет. А с учётом того, что доля дивидендов от чистой прибыли будет расти, дивиденды могут вырасти в 20 раз. НКНХ — татарский Новатэк, но в отличие от Новатэка, результаты инвестиций НКНХ будут ощутимы быстрее. Большую часть новых производств НКНХ запустит (https://t.me/AK47pfl/2399) в 2020 году.
Цель источников РДВ по префу НКНХ составляет 100 рублей, апсайд +54%. Источники РДВ предпочитают префы, так как их дивидендная доходность выше, чем у обыкновенных акций.
Обновление от 31.07.19: инвестидея и целевая цена подтверждены аналитиком
Обновление от 03.07.19: инвестидея подтверждена
Инвестидея: НКНХ преф. Текущая цена: 65 руб., цель: 100 руб., upside 54%.
Сибур выйдет на IPO в конце 2019 - начале 2020 года, после запуска комплекса Запсибнефтехим. IPO Сибура - один из мощнейших триггеров переоценки акций НКНХ.
Капитализация Сибура на IPO оценивается минимум в $30 млрд. То есть, оценка Сибура по нижней границе показателя EV/EBITDA будет 8.0х.
Потенциал НКНХ до минимальной оценки Сибура составляет 140%.
Обновление от 25.06.19: целевая цена ПОВЫШЕНА
Инвестидея: НКНХ преф. Текущая цена: 57.52 руб., цель: 100 руб., upside 74%.
Нижнекамскнефтехим — татарский Новатэк, редкая история роста на нефтяном рынке. В течение 3-5 лет акции НКНХ станут бумагой первого эшелона российского фондового рынка.
Руководство РТ ставит перед компанией задачу увеличить прибыль в 10 раз к 2025 году. Судя по примеру Татнефти, татарские компании выполняют задачи, поставленные руководством республики.
НКНХ строит несколько новых заводов, которые позволят выполнить задачу по прибыли. Компания одновременно реализует инвестпроекты и по увеличению производства, и по вертикальной интеграции. Большая часть проектов будет реализована уже в 2020 году.
Компания планировала финансировать строительство за счёт собственных средств, однако потом нашла финансирование. Благодаря этому, НКНХ в 2019 году выплатила дивиденды за 3 предыдущих года - и стала известной рядовому российскому инвестору.
- В день, когда компания объявила о выплате рекордных дивидендов, акции компании взлетели на 50% за 1 час.
У НКНХ есть два класса акций: обычка и префы. Источники РДВ собирают позицию по акциям обоих классов, но отдают предпочтение префам из-за более высокой ликвидности.
- Цель по префам (NKNCP) 100 руб., upside 74%.
- Цель по обычке (NKNC) 125 руб., upside 76%.
Тренд: нефтехимия. Из нефти и газа производят не только энергию, но и полимеры. С ограничениями ОПЕК+ и ростом налогов, производство полимеров для нефтяников становится всё более выгодным.
Развитие нефтехимии предусмотрено стратегией Роснефти до 2022 года. А крупнейшая в России нефтехимическая компания Сибур собирается выйти на IPO.
Источники РДВ ожидают, что российская нефтехимия может консолидироваться под нефтяными компаниями. Нефтяные компании будут выкупать производителей нефтехимии. В нефтехимии есть истории роста, а с учётом синергии с НК стоимость сделок может быть выше, чем рыночная оценка компаний.
Нижнекамскнефтехим (NKNC) — одно из крупнейших нефтехимических предприятий в Европе. Входит в группу компаний АО "ТАИФ".
Акционеры НКНХ: 55.82% у ТАИФ, 19.78% у "Телеком-Менеджмент" (принадлежит ТАИФ). Free float 24.40%.
Нижнекамскнефтехим производит:
- Синтетические каучуки, 41% выручки. Доля на рынке РФ 15.5%. Используется для производства резин, уплотнений, гидроизоляции, прокладочных изделий.
- Пластики (полиэтилен, полипропилен, полистирол), 33% выручки. Доля на рынке РФ 83.6%. Используется для производства бутылок, бамперов, труб, теплоизоляции и упаковок.
- Продукция на основе базовых олефинов и их производных, 26% выручки. Доля на рынке РФ 62.6%.
Структура продаж НКНХ:
- 52% продукции НКНХ продаётся в России. На внутреннем рынке продаются, в основном, пластики. Продукция реализуется через трейдеров ООО "ХимНефтеПродукт" (Казань), ООО "Полихим" (Сосновый Бор), ООО "Пластпроминвест" (Москва).
- 48% продукции НКНХ продаётся на экспорт, из них: 65% в Европу, 13% в СНГ, 8% в Северную Америку, 8% в Азию. На экспортном рынке продаётся, в основном, каучук. Каучуки НКНХ используются в шинах Michelin, Goodyear, Pirelli, Continental, Bridgestone, Белшина.
Сырьё. Для производства НКНХ использует нефть, метанол и электроэнергию.
- Бензин прямогонный (нефть) используется для производства пластика. Поставщик: ТАИФ-НК (принадлежит ТАИФ), которая получает нефть от Татнефти.
- Метанол для производства синтетического каучука. Поставщики: Метафракс (Пермский край, бенефициар - Сейфеддин Рустамов). К 2020 году НКНХ перейдёт на метанол собственного производства из сырья Газпрома.
- Электроэнергия: ТКГ-16 (ТАИФ).
Напомним, ранее РДВ писали :
Татнефть в ближайшие годы будет платить дивиденды не меньше, чем сейчас, уверены источники РДВ. Более того, в стратегии Татнефти будут изменения по привилегированным акциям. Возможны позитивные сюрпризы.
Дивиденды Татнефти нужны для окэшивания акционеров компании, Республики Татарстан и компании ТАИФ, а также для финансирования нефтехимического комплекса - предприятий НКНХ и Казаньоргсинтеза.
NB! Обратите внимание: инвестидея на привилегированные акции НКНХ