Негатив уже заложен в текущие котировки UPS
Драйверы
Обновление от 13.11.2024: целевая цена ПОНИЖЕНА
По нашему мнению, акции UPS еще имеют потенциал для роста, несмотря на трудности в последние пару лет. Для компании 2024 года складывается несколько лучше, чем можно было ожидать. Проблемы 2023 года с профсоюзом Teamsters урегулированы, UPS в 3-м квартале благодаря оптимизации расходов и росту выручки смогла улучшить операционную маржу и продать неэффективную Coyote. Учитывая, что в 3-м квартале 2024 г. компания смогла выйти на положительную динамику объемов продаж, ожидаемый рост рынка воздушной логистики в 2025 году и приход к власти Трампа, можно считать, что акции компании еще не достигли своей справедливой стоимости.
Мы присваиваем рейтинг «Покупать» акциям UPS с целевой ценой $154,9 на горизонте 12 месяцев, что предполагает потенциал роста на 15,5% от текущего ценового уровня.
Ключевой фактор роста — стабильный рост отрасли, ведение деятельности в Тайваньском регионе, а также урегулирование вопросов по трудовым отношениям и потенциальная продажа невыгодного бизнеса.
Рынок логистики будет расти на горизонте 2023–2027 гг. со среднегодовым темпом (CAGR) 4,1% (по данным TI Contract Logistics Report), а рынок воздушной логистики увеличится вместе с ростом ВВП, который, по данным МВФ, составит в 2025 г. 3,2% г/г.
UPS — единственная компания на текущий момент, которая предлагает услугу международной экспресс-доставки из Тайваня в Европу с гарантированным возвратом денег, что позволяет ей укрепить свои позиции в Азиатско-Тихоокеанском регионе.
Компания закрыла сделку по продаже своего подразделения Coyote за $1,025 млрд с целью сосредоточиться на основном бизнесе. Вместе с тем планирует приобрести германскую Frigo-Trans для расширения своего присутствия в Европе.
По итогам 3К 2024 выручка UPS выросла на 5,6% г/г, до $22,2 млрд, а скорректированная чистая прибыль — на 11,7% г/г, до $1,5 млрд, что превзошло ожидания аналитиков. Причиной является не только увеличение выручки само по себе, но и снижение темпов роста расходов, положительно повлиявшее на операционную маржу. Она составила в 3К 2024 8,9%, что на 1,2 п. п. больше, чем значение за 3К 2023 в 7,7%.
Победа Дональда Трампа на выборах в США хорошо скажется на финансовых показателях компании в долгосрочном периоде. Трамп является сторонником сокращения корпоративных налогов, в ходе предвыборной компании он обещал снизить налог с 21% до 14,4% для компаний, базирующихся в США.
Наша оценка целевой цены акций UPS, полученная путем сравнения с аналогами (по коэффициентам EV/EBITDA, EV/S NTM) и анализа исторических мультипликаторов, предполагает апсайд порядка 15,5%.
Ключевыми рисками для UPS мы видим нарастание конкуренции с Amazon и геополитические риски. Напряженность ситуации на Тайване может внести негатив в котировки бумаг, учитывая расширение присутствия в Азиатско-Тихоокеанском регионе.
Технический анализ
С технической точки зрения на месячном графике акции UPS находятся в рамках нисходящего тренда. На данный момент бумаги компании находятся близко к локальному уровню поддержки 132. На возможный разворот намекает и сформировавшийся нисходящий клин.
Исходная идея:
Мы полагаем, что в среднесрочной перспективе акции UPS могут оказаться привлекательными для покупки. 2023 г. был сложным для компании в связи с сокращением объемов поставок, конкуренцией с Amazon, а также трудовыми конфликтами с профсоюзами. Однако 2024 г. компания начала с оптимизации расходов на $ 1 млрд и обозначила свое лидерство в Тайване. Продажа неликвидного бизнеса Coyote будет способствовать появлению дополнительных денежных средств для улучшения операционной эффективности, а возобновление утренней экспресс-доставки отвечает запросам современных американских предприятий.
Мы присваиваем рейтинг «Покупать» акциям UPS с целевой ценой $ 179,1 на горизонте 12 месяцев, что предполагает потенциал роста на 16,4% от текущего ценового уровня.
UPS (NYSE: UPS) - крупная по капитализации компания в сфере логистики, ведущая деятельность более чем в 220 странах.
Ключевой фактор роста - стабильный рост отрасли, ведение деятельности в Тайваньском регионе, а также урегулирование вопросов по трудовым отношениям и потенциальная продажа невыгодного бизнеса.
Рынок логистики будет расти на горизонте 2023–2027 гг. со среднегодовым темпом роста (CAGR) 4,1% (по данным TI Contract Logistics Report).
UPS - единственная компания на текущий момент, которая предлагает услугу международной экспресс-доставки из Тайваня в Европу с гарантированным возвратом денег, что позволяет ей укрепить свои позиции в Азиатско-Тихоокеанском регионе.
Компания рассматривает продажу подразделения Coyote по грузоперевозкам, так как данный бизнес является высоко цикличным и волатильным с точки зрения прибыли.
Спустя 4 года компания возобновила деятельность по быстрой утренней доставке, которая охватывает более 620 тыс. американских предприятий.
Компания намерена оптимизировать свои расходы на $ 1 млрд, для этого предприняты шаги по сокращению штата на 3%. В 2023 г. компания урегулировала вопросы с профсоюзом Teamsters по заработной плате и количеству новых вакансий.
Выручка UPS в 4К 2023 снизилась на 8% г/г, до $ 24,9 млрд. Финансовые результаты по итогам квартала и года оказались удручающими для инвесторов, показав снижение в связи с уменьшением объемов поставок, перетоком рынка доставки в адрес Amazon и трудовым урегулированием с профсоюзом Teamsters.
Наша оценка целевой цены акций UPS, полученная путем сравнения с аналогами (по коэффициентам P/Е, EV/EBITDA, EV/S 2024П) и анализа исторических мультипликаторов, предполагает апсайд порядка 16,4%.
Ключевыми рисками для UPS мы видим нарастание конкуренции с Amazon, что будет отражаться на увеличении разрыва по объемам доставки, снижение объемов поставки в целом и геополитические риски. Напряженность ситуации на Тайване может внести негатив в котировки бумаг, учитывая расширение присутствия в Азиатско-Тихоокеанском регионе.
Технический анализ
С технической точки зрения на недельном графике акции UPS показывают нисходящий тренд с тестированием дна на уровне $ 133. Ожидаем пробития границы нисходящего тренда в районе $ 175 и дальнейшего укрепления до целевой цены.
