Ningbo Deye: переходим на светлую сторону
Драйверы
Ningbo Deye Technology является примером компании, которая сочетает в себе неплохие темпы роста бизнеса, сильный баланс и выплату регулярно растущих дивидендов. При этом на фоне сохраняющегося значительного потенциала роста рынка солнечной генерации в Китае и развитых странах Ningbo Deye реализует проекты по увеличению производства инверторов и систем накопления энергии, что будет и далее поддерживать ее финансовые результаты.
Мы повышаем целевую цену по акциям Ningbo Deye Technology с RMB 90,7 до RMB 118,4 и сохраняем рейтинг «Покупать». Апсайд на горизонте 12 мес. составляет 35,3%. Повышение целевой цены связано с сохраняющими перспективами роста бизнеса, планами по вторичному листингу в Гонконге и общим ростом сектора ВИЭ в Китае.
Ningbo Deye Technology — крупный китайский производитель решений в области возобновляемой (в первую очередь солнечной) энергетики. Основную часть выручки компания получает от продажи инверторов, систем накопления энергии и теплообменников.
В долгосрочной перспективе бизнес Ningbo Deye Technology будет поддерживать развитие солнечной энергетики в Китае и мире. В Поднебесной основу энергобаланса до сих пор составляет уголь, что создает значительный потенциал для его замещения солнечной генерацией в долгосрочной перспективе. Это будет увеличивать спрос на инверторы и системы накопления энергии Ningbo Deye.
В последние годы Ningbo Deye Technology уверенно улучшает операционные результаты. Объем продаж инверторов в первом полугодии увеличился на 7% г/г, а выручка от продаж систем накопления энергия — на 86% г/г. При этом сейчас компания реализует проекты по расширению производства в Малайзии и Китае, что позволит и далее наращивать операционные результаты.
Ningbo Deye демонстрирует неплохие темпы роста финансовых показателей. По итогам первых 9М 2025 выручка выросла за счет улучшения операционных результатов. При этом маржинальность временно сократилась из-за укрепления юаня и инвестиций в развитие бизнеса. В то же время на среднесрочном горизонте ожидаем ускорения роста основных показателей — за период 2024–2027 гг. выручка и прибыль компании могут вырасти на 65–70%.
Ningbo Deye рассматривает вторичный листинг в Гонконге. Это позволило бы упростить доступ к рынкам капитала и привлечь крупных международных инвесторов.
Ningbo Deye регулярно выплачивает дивиденды, направляя на них 50–83% прибыли. На фоне сохранения чистой денежной позиции ожидаем сопоставимой нормы выплат в будущем. По итогам 2026 г. выплаты, по нашим оценкам, могут составить RMB 3,79 на акцию, что соответствует 4,3% доходности.
Для расчета целевой цены мы использовали оценку по мультипликаторам P/E, EV/EBITDA и P/DPS 2026E относительно китайских аналогов. Наша оценка предполагает апсайд 35,3%.
Ключевыми рисками в кейсе Ningbo Deye Technology являются возможность роста конкуренции, снижения цен на продукцию компании, влияние торговых войн и неопределенность относительно долгосрочных перспектив развития солнечной энергетики.
Акции на фондовом рынке
За последний год акции Ningbo Deye Technology смогли достаточно заметно опередить широкий рынок, причем сильная динамика наблюдалась преимущественно в последние несколько месяцев. На наш взгляд, сильный перформанс связан с сохраняющимися перспективами роста бизнеса, общим позитивом в китайском секторе ВИЭ и планами по дополнительному листингу в Гонконге. На наш взгляд, данные факторы еще не в полной мере учтены рынком и могут продолжить поддерживать акции Ningbo Deye, в связи с чем мы сохраняем положительный взгляд на них.
С технической точки зрения на недельном графике акции Ningbo Deye Technology на данный момент торгуются в рамках среднесрочного восходящего тренда. Ближайшим сопротивлением является уровень RMB 100, пробой которого мог бы открыть дорогу для роста к максимумам 2022 г. В то же время ключевым уровнем поддержки в случае коррекции выступит отметка RMB 83.
