Ningbo Deye: растем с первыми лучами солнца
Драйверы
Ningbo Deye Technology является примером компании, которая уверенно наращивает финансовые и операционные результаты на фоне роста спроса на инверторы и системы накопления энергии со стороны сектора солнечной энергетики. На наш взгляд, в обозримом будущем данные тенденции продолжатся на фоне роста мощностей в сфере солнечной генерации в Китае и развитых странах. При этом Ningbo Deye регулярно выплачивает растущие дивиденды, имеет чистую денежную позицию и умеренно оценивается по мультипликаторам.
Мы присваиваем акциям Ningbo Deye Technology целевую цену RMB 106,3 и рейтинг «Покупать». Апсайд на горизонте 12 мес. составляет 20,1%.
Ningbo Deye Technology — крупный китайский производитель решений в области возобновляемой энергетики и климатической техники. Основную часть выручки компания получает от продажи инверторов, систем накопления энергии и теплообменников.
В последние годы Ningbo Deye Technology уверенно улучшает операционные результаты. Объем продаж инверторов по итогам 2024 года вырос более чем на 50%. При этом наибольшие темпы роста показывает сегмент систем накопления энергии — их продажи в прошлом году выросли в 3,6 раза г/г, до 464 тыс. шт., хотя еще в 2022 году данное направление только начинало развиваться.
В обозримой перспективе спрос на продукцию Deye со стороны солнечной энергетики может продолжить расти. МЭА ожидает, что на фоне постепенного ухода от углеводородов объем потребления энергии из возобновляемых источников к 2050 году вырастет примерно в 3 раза, а наиболее значимый прирост придется как раз на солнечную генерацию.
Ningbo Deye демонстрирует высокие темпы роста финансовых показателей. На фоне улучшения операционных показателей и роста продаж на международных рынках по итогам 2024 года компания увеличила выручку на 49,7% г/г, а чистую прибыль акц. — на 64,8% г/г. Обращает на себя внимание постепенно растущая чистая денежная позиция и сильная генерация FCF.
В 2025 году ожидаем продолжения положительных тенденций, хотя и с немного меньшими темпами роста. В текущем году выручка компании может увеличиться на 30,7% г/г, а чистая прибыль акц. — на 30,1% г/г. Положительная динамика связана с продолжающейся международной экспансией и ростом объемов продаж.
Ningbo Deye регулярно выплачивает дивиденды, направляя на них 50–83% прибыли. На фоне сильной генерации FCF и наличия чистой денежной позиции допускаем продолжение данной практики. По итогам 2025 года ожидаем выплаты RMB 4,1 на акцию, что соответствует 4,6% доходности.
Для расчета целевой цены мы использовали оценку по мультипликаторам P/E и EV/EBITDA 2025E и 2026E относительно китайский аналогов. Наша оценка предполагает апсайд 20,1%.
Ключевыми рисками в кейсе Ningbo Deye Technology является возможность роста конкуренции, снижения цен на продукцию компании, влияние торговых войн и неопределенность относительно долгосрочных перспектив развития солнечной энергетики.
Акции на фондовом рынке
За последний год акции Ningbo Deye Technology смогли заметно опередить широкий рынок. На наш взгляд, сильный перформанс связан с уверенным ростом финансовых показателей компании по итогам 2023–2024 гг. На фоне роста спроса на инверторы и системы накопления энергии мы полагаем, что улучшение финансовых результатов компании продолжится, это и далее поддержит акции Ningbo Deye. При этом дополнительными позитивными факторами выступают умеренная оценка по мультипликаторам, сильный баланс и выплата постоянно растущих дивидендов.
С технической точки зрения на дневном графике акции Ningbo Deye Technology торгуются в среднесрочном боковике с границами у отметок RMB 80 и RMB 100. В такой ситуации направление выхода из боковика может задать вектор для дальнейшего движения.
