НКНХ: "преф" или блеф?
НКНХ близок к концу инвестиционного цикла по увеличению мощности производства и строительству новых заводов. Освободившиеся средства компания способна потратить на выплату акционерам, увеличив норму распределения чистой прибыли, с действующего 30% до 50% в 2020 году. Вследствие этого прогнозный дивиденд за 2019 год – 5 руб (30% чистой прибыли), за 2020 год - 10 руб (50%). Не стоит ожидать повышенной выплаты в 2019 году, как в 2018 году, ввиду того, что она была разовой и сделана в интересах основного акционера.
Мы подтверждаем нашу старую рекомендацию покупать по текущей цене за АО/АП - $1,15 / $1,04 (73 руб./66 руб.), с целью - $2,03/ $1,12 (129 руб /71 руб), но повышает ориентир по привилегированным акциям до $1,58 (100 руб). НКНХ опубликовала сильные результаты за 1 квартал 2019 года ввиду ввода новых мощностей, что позволяет ожидать роста на 30% чистой прибыли в 2019 год – $0,5 млрд (32 млрд руб).
Из-за дисконта к обыкновенным акциям интерес представляют привилегированные бумаги, ввиду большей потенциальной доходности. При сохранении текущих цен – за АО/АП $1,15 / $1,04 (73 руб./66 руб.), дивидендная доходность за 2019 год составит 6,8% и 7,5%. Целевым ориентиром на 2020 год по привилегированным акциям будет $1,58 (100 руб), это соответствует 10% дивидендной доходности, по АО – без изменений, $2,03(129 руб) с 7,7% дивидендной доходностью. Срок реализации идеи – 2 года.