НМТП: пиратский разворот на мелководье
Драйверы
ПАО «Новороссийский морской торговый порт» (НМТП) остается крупнейшим портовым оператором России, специализирующимся на перевалке нефти, нефтепродуктов, зерна, контейнеров и других грузов через терминалы Новороссийска и Балтийского бассейна.
Фундаментально компания выглядит крепкой и явно недооцененной. По итогам первого полугодия 2026 года выручка выросла на 2,6%, до 39,7 млрд рублей, а чистая прибыль по МСФО увеличилась на 8,3%, до 23,3 млрд рублей. Отдельно во втором квартале чистая прибыль выросла на 13,2% год к году, до 12,6 млрд рублей, при росте выручки на 5,3%, до 18,85 млрд рублей. По итогам 2025 года выручка составила 76,5 млрд рублей (+6,5%), а чистая прибыль достигла 40,6 млрд рублей (+7,25%), операционная прибыль выросла на 11,7%. При текущей цене мультипликатор P/E составляет около 3,1-3,2, а капитализация компании оценивается примерно в 100 млрд рублей, то есть компания торгуется по цене трех годовых прибылей, что крайне дешево для стабильного портового оператора. Дивидендная доходность по итогам 2025 года составила около 13,6-16,5% в зависимости от цены покупки, компания выплатила 1,1448 рубля на акцию.
При этом важно честно обозначить и растущие риски. На протяжении 2026 года порт Новороссийска регулярно подвергается атакам беспилотников: удары фиксировались в апреле, июне, июле и особенно масштабно 12 августа, когда пострадали зерновые терминалы и нефтяной комплекс Шесхарис, а 14 августа экспорт нефти через порт был временно полностью остановлен. Эти атаки снижают физические объемы перевалки, и рост выручки последних кварталов во многом обеспечен индексацией тарифов, а не ростом объемов, при этом операционные расходы, включая расходы на персонал, растут быстрее выручки. Это создает риск того, что прибыль в следующих кварталах будет расти медленнее, чем сейчас, если атаки продолжатся или усилятся.
Неплохие финансовые показатели, дешевая оценка и дивидендной доходности с одной стороны, и геополитическая риск-премии от атак на портовую инфраструктуру с другой, объясняет, почему акция за последний год потеряла около 22% при растущей прибыли. Идея строится на том, что при стабилизации ситуации вокруг порта эта риск-премия может сократиться, а дешевая оценка и дивиденды вернут интерес инвесторов к бумаге.
Купить (Long)
Тикер: NMTP
Цена: по текущей цене 6,945 руб.
Стоп: нет
Цель: 13 руб.
Срок: 1 год.