NortonLifeLock - переустановить драйвер роста

Тек. доходность
Могу заработать
Народный рейтинг
NortonLifeLock - компания из области кибербезопасности. Фридом Финанс также включили ее в список фаворитов на 2021. Супер-роста не ждут, но на повторение августовских максимумов рассчитывают. NortonLifeLock относится к входящим в моду "акциям стоимости"
Закрыта (целевая цена достигнута)
23.52 %
Обновление 19.03.2021: инвестиционная идея и целевая цена ПОДТВЕРЖДЕНЫ

Ключевые инвестиционные тезисы:

  • NortonLifeLock представила сильные кварталь- ные результаты. Non-GAAP выручка выросла на 6% г/г, non-GAAP разводненная EPS повысилась на 52% г/г. Оба показателя оказались выше ожиданий рынка. Важно отметить ускорение роста числа клиентов: за четвертый квартал база рас- ширилась на 334 тыс. кв/кв после 117 тыс. за третий. Положительное воздействие на дина- мику выручки оказал рост количества клиентов и дохода с пользователя на 1%.
  • Результаты квартального отчета отражают значительный прогресс в реализации ранее поставленных целей, которые включают как органические темпы роста бизнеса, так и повышение маржи- нальности. Рентабельность non-GAAP по EBIT выросла на 14,7 п.п. г/г, достигнув 51%, в результате чего среднегодовой FCF увеличился до $1,16 млрд. Как следствие, текущий FCF yield составляет впечатляющие 10%.
  • Результаты NortonLifeLock демонстрируют ускорение роста. Сумма предъявленных к оплате счетов (Consumer Billings) за последний отчетный квартал увеличилась на 10%. Менеджмент планирует довести темпы роста выручки до диапазона 8–9% при повышении non-GAAP EPS на 46% г/г. Стратегия менеджмента по-прежнему направлена на усиление экспансии на зару- бежные рынки. По итогам четвертого квартала зарубежные продажи выросли на 9,7%, тогда как совокупный показатель прибавил 6%. СЕО компании отметил успешное проникновение на японский рынок с продуктом Norton ID Advisor Powered by LifeLock.
  • Улучшению результатов NortonLifeLock способствует и курс на расширение продуктовой линейки. Менеджмент компании отметил усиление спроса на Norton 360 app, которое позволило объединить несколько отдельных решений и способствовало повышению производительности. Кроме того, менеджмент отметил фокусировку на мобильных решениях, которые демонстрируют опережающие темпы роста. Среди позитивных драйверов выручки компании выделяется решение для геймеров Norton 360 for Gamers.
  • Мы полагаем, что коррекция в ИТ-секторе дает возможность сделать ставку на одного из лучших игроков сектора потребительских решений для кибербезопасности. Компания существенно недооценена по ряду мультипликаторов: коэффициент P/E составляет 15 при среднем значении за пять лет на уровне 17. При этом у Oracle это соотношение равно 18, а у IBM — 13,4 при более низких темпах роста. Форвардное значение P/E компании NortonLifeLock составляет 12,8.

Целевая цена по акции NortonLifeLock — $26,36, рекомендация — «покупать».




Исходная идея:

NortonLifeLock (NASD: NLOK) – один из крупнейших поставщиков программного обеспечения и услуг для кибербезопасности.



Портфель компании включает в себя широкий спектр решений: Norton, Norton Secure VPN, продукты для идентификации и защиты информации и другие решения для обеспечения безопасности. В США компания генерит 70,2% выручки, Китае – 2,3%, Японии – 2,1%, Германии – 1,3%, Индии – 1,2%. На долю остальных стран приходится 22,9%.

Факторы инвестиционной привлекательности

1. После продажи корпоративного сегмента бизнеса в 2019 году NortonLifeLock сфокусировалась на предоставлении сервисов кибербезопасности для физлиц. Одним из ключевых драйверов роста финансовых показателей стало завершение процесса разделения бизнеса. Для NortonLifeLock оно состоялось на четыре месяца раньше запланированного срока. В результате ее операционная маржа non-GAAP выросла на 20%, до 50,2%, а чистая маржа увеличилась на 15%, до 34,3%.

2. В числе направлений долгосрочного развития менеджмент компании выделяет экспансию в тех регионах, где на сегодня она генерирует около 30% выручки, с целью увеличения этой доли. По итогам третьего квартала NortonLifeLock зафиксировала ускорение роста продаж на иностранных рынках по сравнению с США, причем в отдельных регионах темпы роста достигли двузначных значений.

Другим элементом стратегии является проникновение в новые рыночные ниши путем предложения оригинальных решений. NortonLifeLock разработала оптимизированные решения для онлайн-игр, единые пакеты для защиты сразу нескольких девайсов, дополнительный функционал для ограждения детей от нежелательного контента, а также обеспечения контроля за временем, проводимым в Сети, и доступом к определенным система и ресурсам.

Мы положительно оцениваем возврат эмитента к стратегии точечных покупок, что будет способствовать улучшению финансовых показателей на уровне долгосрочных стратегических целей — 4-6% и выше.

3. Мы прогнозируем дальнейшее увеличение маржинальности бизнеса NortonLifeLock в среднесрочной перспективе, но считаем, что оно существенно замедлится после достижения операционной маржей non-GAAP 50% г/г по итогам следующего года.

Выводы

Полагаем, что NortonLifeLock сохраняет потенциал роста финансовых показателей ввиду высокой востребованности решений для обеспечения кибербезопасности и расширения числа источников угроз. По нашим оценкам, сосредоточение на розничном сегменте позволит компании повысить операционную эффективность, а также увеличить дивидендные выплаты и объем выкупа активов. Фокус рынка на компаниях «стоимости», на наш взгляд, может усилиться в ближайшей перспективе, что окажет поддержку котировкам NortonLifeLock.

Целевая цена по компании – $24,9, рекомендация – «покупать».


Цена открытия
23 декабря 2020
21.34 USD
+23.52%
Цена закрытия
17 мая 2021
26.36 USD

Инвесторы говорят

Отзывы наших пользователей