Novabev Group. Еще по одной?
Драйверы
Novabev Group (BELU): покупать.
Цель: 7000 руб. за акцию на горизонте 12 месяцев.
Активное развитие розничной сети Винлаб
К концу этого года компания планирует довести общее число магазинов Винлаб до 2500 точек. В прошлом году их было порядка 1650. То есть за год сеть должна прирасти более чем на 51%. Это должно потенциально увеличить выручку компании на 32,3 млрд рублей или на 28% если сравнивать с доходами по итогам 2023 года.
Отчет за 2023 год показал, что компания смогла адаптироваться к новой рыночной конъюнктуре
По итогам прошлого года Novabev Group сообщила о:
- Выручке 116,9 млрд рублей (+20% год к году).
- EBITDA 19,3 млрд рублей (+11%).
- Чистой прибыли 8,1 млрд рублей (-4%).
Снижение чистой прибыли произошло из-за роста себестоимости продаж до 73,6 млрд рублей (+25%). При этом, если исключить единоразовые доходы и расходы в 2022 и 2023 гг., не связанных с операционной деятельностью компании, динамика чистой прибыли за 2023 год положительная.
Компания сохраняет высокие для отрасли показатели рентабельности, в том числе благодаря широкой линейки собственных премиальных брендов:
- Рентабельность по валовой прибыли (Gross margin) = 37%.
- Рентабельность по EBITDA = 16,5%.
- Рентабельность операционной прибыли (Operating magin) = 11,9%.
- Рентабельность продаж (ROS) = 6,9%.
Регулярное повышение минимальной цены на водку
В конце прошлого года союз производителей водки (куда в том числе входит Novabev Group) попросили Минфин РФ повысить в 2024 году минимальную цену на водку на 7%, до 301 рубля за 0,5 литра. Производители водки аргументируют необходимость нового повышения возросшей себестоимостью. Минфин уже поддержал инициативу и предложил с 1 июня повысить цену, правда не до 301 рубля, а до 299 рублей за 0,5 литра водки.
В любом случае мера — оптимизация затрат, рост выручки и рентабельности для компании + Novabev Group регулярно дополнительно индексирует на инфляцию цены на свою продукцию.
Дивидендная история
Novabev Group ежегодно выплчивает относительно высокие дивиденды. В прошлом году компания осуществила 4 дивидендные выплаты суммарно на 930 рублей на акцию (дивидендная доходность составила порядка 19%). 25 апреля акционеры компании утвердили финальные дивиденды за 2023 год в размере 225 рублей на акцию. Если компания продолжит платить дивиденды в размере 100% от чистой прибыли по МСФО как это было за 2023 год, то в этом году можно ожидать дивдоходность на уровне 16-18% с учетом ожидаемых темпов роста прибыли Novabev Group и цены ее акций. То есть в этом году компания может выплатить порядка 1105 рублей дивидендов на акцию.
Технический анализ
Акции компании находятся вблизи локальной трендовой линии после дивидендного гэпа, бумага хитрая и периодично запускает шпильки для сбора стопов. Локально самой интересной точкой входа может быть уровень 5750, минимальная цель по прибыли - 6500. Более вероятно актив сходит сходит на 7000 на горизонте 12 месяцев.
Риски
- Компания не сможет реализовать свои амбициозные цели по росту сети Винлаб в этом году, либо затраты на ее развитие не оправдаются с точки зрения финансов. Компания сократит размер дивидендных выплат с 100% от чистой прибыли по МСФО до 75%, например, или даже до минимальных 50%.
- Конкуренция. В отрасли много и других крупных игроков, в том числе: Ladoga (водка Царская), Алкогольная сибирская группа (водка “Белая Березка”) и ГК “Руст” (водка Русский стандарт”). Тем не менее, Novabev Group по итогам 2023 года осталась первым производителем водки в России, выпустив примерно 9,9 млн декалитров.