НоваБев Групп отчиталась: продажи "Винлаб" выросли на 33%
Драйверы
Обновление от 09.07.2024: целевая цена ПОНИЖЕНА
НоваБев усиливает присутствие в розничном сегменте
Ключевые операционные результаты за l полугодие 2024 года:
- Общие отгрузки: 6,9 млн дал (-1,5% г/г)
- Отгрузки собственных брендов: 5,3 млн дал (-1,9% г/г)
- Отгрузки импортных брендов: 1,6 млн дал (-0,8% г/г)
- Число точек «ВинЛаб» на июнь: 1 810 магазинов (+20,7% г/г); объем продаж – +32,5% г/г
- Трафик и средний чек собственного ретейла: +10,7% г/г и +19,6% г/г соответственно
Результаты оцениваем как неплохие, но не ждем от них существенной поддержки котировкам. По результатам полугодия компания сократила отгрузки алкоголя, но ощутимо улучшила годовые темпы отгрузок по сравнению с l кварталом этого же года (общие отгрузки: -3% г/г; собственных брендов: -3,8% г/г).
Отметим сохранение двузначных темпов роста ряда брендов из премиальной части портфеля, имеющих наиболее высокую маржинальность. Продолжается активный рост точек ВинЛаб, объем продаж которых за год вырос почти на треть при позитивной динамике ключевых операционных показателей, отражающих способность компании активно наращивать розничный сегмент в условиях потребительского бума и терпимости к росту цен.
Акции компании остаются долгосрочно привлекательными не только благодаря устойчивому развитию бизнеса, но и высокой дивидендной доходности. Наш текущий целевой ориентир по акциям НоваБев на горизонте 12 месяцев составляет 6300 руб.
Обновление от 09.04.2024: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
Операционные результаты НоваБев Групп: отгрузки снижаются
Ключевые результаты за 1 квартал 2024 г.:
- Общие отгрузки: 3,4 млн дал (-3% г/г)
- Отгрузки собственных брендов: 2,6 млн дал (-3,8% г/г)
- Импортные отгрузки: 800 тыс. дал (-0,9% г/г)
- Количество точек ВинЛаб: 1,7 тыс. (+56 точек за квартал)
- Объем продаж ВинЛаб: +36,2% г/г
- Трафик ВинЛаб: +13,9% г/г
- Средний чек: +19,6% г/г
Оцениваем результаты как умеренные. Отгрузки продолжают снижаться, однако результаты компании поддерживает розница и высокомаржинальные сегменты: премиальные продукты показывают двузначный рост продаж. I квартал традиционно считается слабым для алкогольного рынка - ожидаем восстановление отгрузок, начиная со II полугодия.
Сохраняем положительную оценку бизнеса и выделяем компанию как одного из наиболее привлекательных публичных игроков потребсектора. Наш таргет на горизонте 12 месяцев — 7000 руб./акция.
Обновление от 14.03.2024: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
-4% прибыли: Новабев Групп отчиталась за 2023 год
Акции компании после публикации отчётности снизились на 1,6% с начала торгов, до 5787 руб. С февраля бумаги выросли на 2,6%, но отчётность вышла слабее ожиданий инвесторов.
Мы оцениваем результаты положительно несмотря на то, что чистая прибыль оказалась ниже наших прогнозов. Снижение показателя зафиксировано на фоне высокой базы 2022 г. (прибыль +119% к 2021 г.).
- Показатели по выручке и EBITDA почти совпали с нашими ожиданиями: 117,2 млрд руб. и 20,9 млрд руб.
- Драйвер выручки компании – розничная сеть Винлаб: общий объём продаж +35% г/г, трафик +21% г/г.
- В конце 2023 г. сеть насчитывает 1657 магазинов (+22,6% г/г). При этом на фоне активного развития сети Винлаб увеличилась и долговая нагрузка НоваБев Групп.
- Чистый денежный поток от операционной деятельности вырос до 6,73 млрд руб. (против 6,14 млрд руб. в 2022 г.) за счёт роста операционной прибыли (+6,7% г/г).
- Совет директоров Новабев Групп 18 марта рассмотрит рекомендацию по дивидендам за 2023 год.
Считаем, что рекомендуемый дивиденд может составить 190 руб. на акцию, дивдоходность ~3,28%.
На алкогольном рынке рост спроса в ближайшие 2 года будет обеспечен сегментом сегмент HoReCa.
Среди негативных факторов выделяем усиление конкуренции (особенно в эконом-сегменте и в сегменте тихих и игристых вин), снижение маржинальности (в сегменте тихих и игристых вин – из-за ценовой конкуренции, в сегменте конъяка – из-за роста себестоимости коньячных дистиллятов, в сегменте водки и крепких напитков в целом — из-за увеличения минимальных розничных цен и усиления госрегулирования потребления).
Однако указанные риски могут оказать минимальное влияние на результаты НоваБев Групп, т.к. компания в основном представлена в высокомаржинальном премиум-сегменте. Сохраняем положительный взгляд на компанию и держим её бумаги в нашем портфеле.
Наш целевая цена акции на горизонте 12 месяцев — 7000 руб.
Обновление от 18.12.2023: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
Акционеры НоваБев Групп одобрили выплату дивидендов за 3 квартал
- Размер дивиденда — 135 руб. на акцию
- Дивидендная доходность — 2,54%
- Последний день для покупки акций с дивидендами — 26 декабря
Бумаги компании реагируют на новость ростом: +3% в моменте с начала торгов.
По итогам года ждём сильные результаты компании на фоне роста сезонного спроса в 4 квартале. Также считаем, что совокупные дивиденды за 2023 год могут составить 690–748 руб. на акцию.
Наша целевая цена акции на горизонте 12 месяцев — 7000 руб.
Обновление от 10.11.2023: целевая цена ПОВЫШЕНА
Результаты НоваБев Групп за 9 месяцев: рост за счёт розницы
Бумаги компании на публикацию отчетности отреагировали ростом в моменте на 2% с начала торгов.
Ключевые показатели:
- Выручка: +17% г/г, до 77,6 млрд руб.
- Операционная прибыль: 0% г/г, 8,8 млрд руб.
- EBITDA: +6% г/г, до 12,7 млрд руб.
- Чистая прибыль: +1% г/г, до 5,2 млрд руб.
- Рентабельность по EBITDA: -1,7 п.п. г/г, до 16,3%
Драйвер роста прибыли – розничный сегмент.
Сегмент алкоголя (производство, экспорт и продажи импорта) значительно не вырос на фоне рекордно высокой базы 2022 г. и падения экспортного спроса.
13 ноября ВОСА определит размер промежуточных дивидендов. Потенциальный размер выплаты за III квартал – 75–105 руб. на акцию.
Мы также ожидаем дивиденды на уровне 720–750 руб. по итогам года. Совокупная дивидендная доходность может достичь 13%.
Рассчитываем на закрытие дивидендного гэпа до конца года. Считаем, что по итогам 2023 г. НоваБев получит хорошую прибыль за счёт увеличения сезонного спроса в IV квартале и ожидаемого повышения МРЦ на водку.
Наша целевая цена 1 акции на горизонте 12 месяцев — 7000 руб.
Обновление от 27.10.2023: целевая цена УСТАНОВЛЕНА
Повышение МРЦ на крепкий алкоголь может увеличить выручку НоваБев Групп.
Минфин России рассматривает возможность повышения на 7,5% минимальной розничной цены на алкоголь свыше 28 градусов. МРЦ на водку 37–38 градусов может составить 281 руб./0,5 литр. В III квартале средняя розничная цена 1 литра водки составила 698 руб. По итогам IV квартала мы ожидаем роста стоимости до 719 руб./литр на фоне сезонного спроса.
Повышение МРЦ может положительно сказаться на выручке производителей крепкого алкоголя, в том числе НоваБев Групп. Доля НоваБев в совокупных продажах водки в России — 11,9%, при этом водка занимает 84% выручки от производства компании. В первую очередь повышение МРЦ повлияет на рост выручки в продажах сегментов «эконом» и «средний».
У акций НоваБев Групп привлекательный дивидендный профиль: по итогам 2023 г. ждем дивиденды на уровне 720 руб., совокупная дивдоходность ~12,7%.
Мы сохраняем акции НоваБев в нашемпортфеле и рассчитываем на закрытие дивидендного гэпа до конца года.
Наша целевая цена 1 акции НоваБев Групп – 6480 руб.
Исходная идея:
Компания опубликовала операционные результаты за 9 месяцев 2023 г. Акции не отреагировали на отчет, котировки находятся на уровне 5534 руб. (последнюю неделю, после прохождения дивидендной отсечки 28 сентября, бумаги НоваБев торгуются в диапазоне 5470–5650 руб.)
Ключевые показатели за 9 месяцев:
- Общая отгрузка: -1,2% г/г, 11 млн декалитров
- Отгрузка собственных брендов: -7,5% г/г
- Отгрузка импортных брендов: +29,3% г/г
- Продажи «Винлаб»: +33% г/г
Сокращение объема общей отгрузки в январе-сентябре произошло на фоне рекордно высокой базы прошлого года и снижения экспортного спроса (на внутреннем рынке за 9 месяцев продажи выросли на 1,3%).
В III квартале НоваБев Групп увеличила поставки — общая отгрузка выросла на 7,3% г/г. Наиболее активно увеличивались поставки высокомаржинальных брендов компании премиум-сегмента. Торговая сеть компании «Винлаб» также показала значительный рост отгрузок — по итогам 9 месяцев продажи выросли на 33%, а трафик сети — на 24%.
Если НоваБев нарастит поставки до 5,5–5,6 млн декалитров в IV квартале, сезонно самом сильном, то сможет нивелировать негативное влияние из-за сокращения экспортных поставок.
Ожидаем, что компания покажет хорошие финансовые результаты по итогам года. Акции НоваБев сохраняют привлекательный дивидендный профиль: по итогам года ждем дивиденды на уровне 720 руб., совокупная дивдоходность ~12,7%. Мы сохраняем акции НоваБев в #нашемпортфеле и рассчитываем на закрытие дивидендного гэпа до конца года.
