Новатэк: газа закачаешься
Обновление от 08.02.2023: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
«Новатэк» нарастил чистую прибыль на 50%
Вчера Леонид Михельсон неофициально сообщил журналистам, что чистая прибыль «НОВАТЭКа» по МСФО в 2022 г. выросла более чем на 50% год к году.
Если считать базой для расчета дивидендов чистую прибыль без корректировок, то за 2022 г. должно быть выплачено минимум 325 млрд рублей, или 106,9 рубля на акцию (доходность — 9,8% на момент закрытия в понедельник).
За 2 полугодие 2022 г., за вычетом 45 рублей за 1 полугодие, — минимум 61,9 рубля на акцию (доходность — 5,6%), что соответствует росту на 41% (г/г).
- Наш прогноз дивиденда за 2022 г. — 91,3 рубля (на 14,6% ниже минимального дивиденда, рассчитанного без корректировки чистой прибыли).
- На 2 полугодие 2022 г. наш прогноз — 46,3 рубля (на 25,2% ниже минимального расчетного дивиденда, но с ростом на 5,8% год к году).
Мы считаем свой прогноз консервативным, однако расчетный дивиденд — слишком оптимистичным. Прибыль, видимо, не была скорректирована на курсовые разницы.
Обновление от 17.01.2023: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
«НОВАТЭК» опубликовал предварительные операционные результаты за 2022 г. Добыча углеводородов (УВ) в 4 квартале 2022 г. выросла на 2,9% (г/г) — до 1,81 млн баррелей нефтяного эквивалента в сутки. Добыча природного газа увеличилась на 2,6% (г/г) — до 21,32 млрд куб. м., а реализация газа выросла на 10,0% (г/г) — до 22,14 млрд куб. м.
- Результаты 4 квартала 2022 г. указывают на улучшение динамики добычи газа и жидких УВ по сравнению с первым полугодием 2022 г.
- Рост продаж газа на внутреннем рынке говорит о восстановлении спроса, но может быть связан и с погодными условиями в конце 2022 г.
- Быстрый рост продаж на международных рынках указывает на спрос на сниженный газ, однако не исключено и влияние меняющихся схем продажи СПГ.
- Добыча жидких УВ во втором полугодии 2022 г. перешла от снижения к росту благодаря вводу новых месторождений и росту добычи природного газа.
Мы полагаем, что «НОВАТЭК» в наименьшей степени среди российских аналогов затронут санкциями ЕС и G7. Однако ограничения на импорт нефтепродуктов из РФ, которые вступят в силу 5 февраля, также могут коснуться компании и сказаться на динамике добычи в 2023 г.
Исходная идея:
«НОВАТЭК» нашел решения для реализации «Арктик СПГ-2»
Потенциал роста: +23,03%
Вчера глава ПАО «Новатэк» Леонид Михельсон сообщил, что компания успела получить основное оборудование для трех линий проекта «Арктик СПГ-2» и нашла технологические решения для реализации проекта без задержки.
Михельсон ожидает, что при ценах на СПГ от $20/млн бте ($700/тыс. м3) новые проекты останутся привлекательными несмотря на удорожание оборудования.
У компании есть «окно» в три года для получения технологий и локализации производства нескольких единиц оборудования для других проектов СПГ. Инвестиционное решение по ним будет принято в 2023 году.
Для оценки бизнеса «НОВАТЭКа» ключевой вопрос — способность компании реализовывать новые проекты СПГ, в первую очередь — проект «Арктик СПГ-2». Наличие технологических решений для ввода «Арктик СПГ-2» в срок — позитивный сигнал для рынка.
Компания планирует запустить первую очередь мощностью 6,6 млн т/г в 2023 году, а вторую и третью — в 2024 и 2026-ом.
Относительно других проектов, перспективы сохранения высоких цен на СПГ, в частности из-за падения поставок «Газпрома» в ЕС, повышают вероятность положительного инвестиционного решения по ним в следующем году. Готовность компании к локализации при сценарии высоких цен – обнадеживающий сигнал.
