Новатэк: акции не выросли, так как они упали

Тек. доходность
Могу заработать
Народный рейтинг
Аналитикам АТОН понравилась отчетность Новатэка и планы на 2018. Говорят, если бы ситуация на рынке не была такой сложной, мы увидели заметную реакцию в котировках. Кстати, Михельсон из Новатэк - один из немногих олигархов, кто докупил акции на падении
Закрыта (целевая цена достигнута)
27.71 %
11.04.2018

Обновление от 27.04.18:


НОВАТЭК (NVTK LI; ПОКУПАТЬ, ЦЕЛЬ – $159) ПРОВЕЛ ТЕЛЕКОНФЕРЕНЦИЮ ПО ИТОГАМ 1К18


Ниже мы представляем наиболее важные моменты.


  • Добыча. Новатэк прогнозирует, что совокупный объемы добычи в 2018 (включая доли в аффилированных компаниях) составит 65 млрд куб м природного газа (против 63.4 млрд куб м в 2017). Новатэк подтвердил свои планы по Северо-Русскому кластеру, которые предполагают, что он будет запущен в эксплуатацию в 2019 и достигнет «полки» добычи к 2022. Что касается недавно приобретенных газовых активов АЛРОСА, Геотрансгаз, который владеет Береговым месторождением, уже генерирует денежные потоки и добывает 1.6 млрд куб м газа и 170 тыс т газоконденсата ежегодно. Вторая часть, Уренгойская газовая компания, включает в себя два гринфилд-проекта, которые начнут добычу в начале 2020 и добавят 2 млрд куб м природного газа и 300 тыс т газоконденсата в год соответственно. План по добыче на уровне 65 млрд куб м полностью соответствует объемам, которые мы в настоящий момент учитываем в нашей модели на 2018. Мы также прогнозируем примерно неизменный объем добычи жидких углеводородов на уровне 11.9 млн т в 2018.
  • Прогноз по капзатратам был подтверждён на уровне 90млрд руб. в 2018, что предполагает существенный рост по сравнению с 2017, когда компания потратила 30 млрд руб. Рост преимущественно связан с инвестициями в развитие ресурсной базы (Северо-Русский кластер, база добычи для Арктик СПГ-2 на Гыданском полуострове, юрские отложения на Юрхаровском месторождении и т.д.), а также с другими инфраструктурными проектами, связанными с СПГ.
  • Ямал СПГ: в 1К18 Новатэку удалось распределить свыше 60% произведенных на 1-ой очереди объемов (Новатэку принадлежит 50.1% в Ямал СПГ). Во 2К18 на продажах СПГ скажется более низкий рост объемов (сверх законтрактованных) и планируемые ремонтные работы в мае. Кроме того, один из танкеров, Борис Вилькицкий, был немного поврежден. Хотя повреждения не критичны, его ремонт совпадет с ремонтными работами на заводе СПГ. Парк Ямал СПГ в настоящий момент состоит из пяти танкеров ледового класса, и еще свыше 10 находятся на стадии строительства.
  • Цена на нефть и планы. Несмотря на то, что цены на нефть растут опережающими темпами, Новатэк не собирается существенно отклоняться от своего стратегического развития, т.е. ускоряя определенные проекты. Более того, компания подтвердила, что она никогда не планирует бюджет M &A, предпочитая действовать по обстоятельствам и тратить средства, когда видит какие-то привлекательные объекты, которые есть смысл приобрести.


Наше мнение. Мы считаем результаты телеконференции НЕЙТРАЛЬНЫМИ для акций компании, продолжая считать Новатэк одной из самых привлекательных компаний в российском нефтегазовом секторе. В отличие от аналогов, Новатэк еще не отыграл снижения после недавней распродажи в российских акциях. Кроме отстающей динамики акций компания по-прежнему предлагает привлекательный инвестиционный профиль, объединяя в себе быстрый рост и качественные высокоэффективные активы в области жирного газа.


Идея от 11.04.18:


НОВАТЭК ОПУБЛИКОВАЛ ХОРОШИЕ ОПЕРАЦИОННЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ЗА 1К18


Добыча газа компанией в 1К18 составила 16.5 млрд куб м (+2.2% г/г) на фоне запуска 1-ой очереди Ямал СПГ в 4К17, а также сделок M &A у газодобывающих активов в конце прошлого года (например, Севернефть Уренгой). Продажи природного (включая СПГ) газа составили 20.3 млрд куб м, что на 8% выше, чем в 1К17. Тем не менее добыча жидких углеводородов упала на 1% г/г до 2.9 млн т. В результате общая добыча углеводородов выросла на 1.5% по сравнению с тем же периодом предыдущего года до 1.47 млн бнэ в сутки.


Наше мнение. Мы считаем результаты ПОЗИТИВНЫМИ для Новатэка, поскольку они свидетельствуют о переломе тренда снижения добычи, от которого компания страдала с прошлого года.

Мы ожидаем, что в 2018 добыча газа Новатэком вырастет более чем на 3% (включая долю в аффилированных компаниях), а рост добычи углеводородов составит примерно 1% г/г. Если бы ситуация на рынке не была такой сложной, мы увидели бы заметную реакцию в котировках Новатэка.




NB: По данным Инсайдер-Радара, во время текущего обвала Председатель Правления компании Л. Михельсон скупал акции и увеличил свою долю в Новатэк.


Напомним, ранее 26 февраля 2018 года, аналитики АТОН также писали: 


"Ниже мы выделяем наиболее важные моменты телеконференции с инвесторами:


  • Добыча.Новатэк видит три главных источника добычи: развитие новых залежей на существующих месторождениях (например, юрские отложения на Юрхаровском месторождении), лицензии на разработку (Северо-Русский и Няхартинский кластеры), а также недавно приобретенные активы, включая недавно купленные у АЛРОСА газовые активы. Что касается последних, Новатэк планирует добиться дополнительной рентабельности от Геотрансгаза через переработку его газового конденсата на своих действующих мощностях. Кроме того, Уренгойская газовая компания работает вблизи Олимпийского лицензионного участка и Яро-Яхинского месторождения (Арктикгаз), и Новатэк рассчитывает, что через пару лет добыча достигнет около 2 млрд куб м. Новатэк ожидает примерно неизменной добычи жидких углеводородов в 2018 и некоторый рост добычи газа, в то время как с 2019 компания вернется на траекторию роста.


  • Арктик СПГ-2.Новатэк планирует увеличить финансирование акционерами, а доля внешнего финансирования будет намного ниже, чем у проекта Ямал СПГ. Комментируя контрактное ценообразование, компания сообщила, что ведет переговоры с потенциальными потребителями СПГ, и готова рассматривать спотовое ценообразование СПГ как альтернативу традиционным ценам с привязкой к нефти. Более того, компания видит цены на своем перевалочном терминале на Камчатке мощностью 20 млн т как возможный потенциальный ценовой бенчмарк.


  • Меморандум о взаимопонимании с Saudi Aramco. Новатэк заинтересован в партнерстве с Saudi Aramco в проекте Арктик СПГ-2 и других проектах - Saudi Aramco уже начала изучение нового СПГ-проекта Новатэка. Более того, Новатэк рассматривает участие Total и CNPC в будущих проектах (в настоящий момент они являются партнерами по Ямал СПГ, а Total является крупным акционером Новатэка).


Наше мнение. Мы сохраняем рекомендацию ПОКУПАТЬ по Новатэку: у компании есть все возможности вернуться к росту добычи в 2019 за счет новых активов и расширения СПГ-проектов"

Цена открытия
11 апреля 2018
$ 124.5
+27.71%
Цена закрытия
01 августа 2018
$  159

Инвесторы говорят

Отзывы наших пользователей