НОВАТЭК берет разбег
Драйверы
Акции НОВАТЭКа открыли неделю ростом на 1,7% но вновь за последние дни выглядят хуже рынка.
Корректировка операционных прогнозов
Согласно информации ведущих деловых СМИ, в конце августа было объявлено о переносе сроков строительства третьей линии проекта «Арктик СПГ-2». Активные работы были приостановлены до конца 2025 года, а запуск линии теперь ожидается в 2028 году. На фоне этих изменений мы пересмотрели долгосрочные прогнозы компании, предполагая, что поставки 6,6 млн тонн СПГ с третьей линии начнутся в 2029 году. Эта величина составит около 15% от прогнозных объемов производства СПГ НОВАТЭКом к 2030 году.
Наши прогнозы по проекту «Обский СПГ» остаются неизменными: запуск проекта на российском оборудовании мощностью 7 млн тонн в год планируется в 2028–2029 гг..
Дивиденды и риски
На основании отчетности по МСФО за I полугодие 2024 года, а также пересмотра прогнозов курса рубля на 2024 – первую половину 2025 г., мы повысили прогноз дивидендных выплат НОВАТЭКа с 46 руб./ао до 79 руб./ао за 2024 год.
Однако стоит отметить, что существует неопределенность в вопросе удовлетворения потребностей компании в танкерном флоте. Данные об этом риске продолжают поступать из открытых источников. Навигационный сезон без использования танкеров повышенного ледового класса составляет всего 4–5 месяцев в году, в остальное время требуются ледокольные танкеры, что накладывает ограничения на объемы поставок. Мы сохраняем прогноз поставок 2,5 млн тонн СПГ с проекта «Арктик СПГ-2» на текущий год.
Оценка дисконта на риски остается на уровне 30%, что отражает высокие риски вложений в бумаги компании.
Оценка и рекомендации
После пересмотра долгосрочных прогнозов справедливая стоимость акций НОВАТЭКа была снижена до 1254,49 руб./ао по сравнению с предыдущей оценкой 1393,88 руб./ао, что предполагает 34%-ный потенциал роста. Рекомендация — «покупать», несмотря на высокие риски.
