Новатэк берет разбег
Драйверы
Обновление от 11.02.2026: целевая цена ПОВЫШЕНА
НОВАТЭК: компания отчиталась за 2025 г. по МСФО
- Выручка от реализации: 1,45 трлн руб., -6,5% г/г
- EBITDA нормализованная: 859 млрд руб. -14,7% г/г
- Прибыль, относящаяся к акционерам НОВАТЭКа: 183 млрд руб., -63% г/г
- Прибыль нормализованная с учетом корректировки на неденежные статьи: 508 млрд руб., -8% г/г
Наше мнение: Результаты НОВАТЭКа в целом на уровне ожиданий и связаны с внешними факторами — работой в условиях санкционного давления и низких цен на нефть. Давление на чистую прибыль оказали разовые неденежные статьи в размере 301 млрд руб. Но за счет этого нормализованная чистая прибыль (дивидендная база) напротив оказалась существенно выше ожиданий — на 19%.
Считаем бизнес НОВАТЭКа устойчивым: компания сократила капзатраты на 22% г/г, нарастила операционный денежный поток - на 41% г/г, до 503 млрд руб. В итоге, и свободный денежный поток подрос на 89% г/г, до 310 млрд руб.
НОВАТЭК увел долговую нагрузку в отрицательную зону за счет сокращения долгосрочных и краткосрочных обязательств и наращивания кэша на балансе в 1,9 раза, до 338 млрд руб. Исходя из данных, предполагаем, что финальный дивиденд за 2025 г. может составить ~40 руб./акцию, доходность 3,4%.
Считаем акции НОВАТЭКа привлекательными для долгосрочных инвестиций и одними из наиболее ярких ставок на будущую деэскалацию и снятие санкционного давления, целевая цена на 12 мес. — 1436 руб.
Исходная идея:
НОВАТЭК раскрыл операционные результаты за первую половину 2025 г.
Ключевые показатели:
- Во II кв. добыча газа составила 21,18 млрд куб. м (+ 2,8%), добыча жидких углеводородов — 3,44 млн т (+2,2%).
- По предварительным данным, общий объем реализации природного газа, включая СПГ, во II кв. составил 18 млрд куб. м (+1,1% г/г).
Наше мнение:
Результаты оцениваем как хорошие. Компания наращивает показатели, что должно сказаться положительно на финансовых результатах за II кв. Несмотря на нахождение под санкциями, НОВАТЭК работает стабильно (за счет Ямал СПГ) и даже ввел в эксплуатацию вторую очередь Арктик СПГ-2. Японская компания JOGMEC подтвердила намерение сохранить участие в этом проекте. Текущая оценка компании совсем не учитывает перспективы Арктик СПГ-2, но именно старт полноценных отгрузок с него станет тем самым спусковым крючком для роста бумаг в цене. Наш таргет на 12 месяцев - 1393 руб.
