NVIDIA: графический процесс роста
Драйверы
Мы повышаем рейтинг акций NVIDIA до «Покупать» с «Держать» и сохраняем целевую цену на уровне $ 126,9, что предполагает потенциал роста на 22,3%. За последние несколько недель стоимость акций NVIDIA заметно просела на фоне общих распродаж в технологическом секторе Штатов. И наша оценка бумаг компании, рассчитанная методом дисконтированных денежных потоков (ДДП), указывает на их значительную недооцененность в данный момент.
NVIDIA (NASD: NVDA) — крупнейший в мире разработчик графических ускорителей и процессоров. Платформы на базе чипов компании используются в широком спектре отраслей, от компьютерных игр до облачных услуг и автопилотирования.
NVIDIA стала главным героем «хайпа» вокруг темы искусственного интеллекта (ИИ), поскольку ее чипы оказались наиболее эффективными для решения вычислительных задач в этой области. На текущий момент компания занимает доминирующее положение на рынке ускорителей вычислений для ИИ с долей в районе 80% и испытывает ажиотажный спрос на свои решения.
На этом фоне отчетность NVIDIA за I квартал 2025 финансового года с окончанием 28 апреля оказалась очень сильной. Выручка взлетела в 3,6 раза г/г, до рекордных $ 26 млрд, скорр. прибыль на акцию — в 5,6 раза, до $ 6,12, причем оба показателя существенно превзошли прогнозы. Кроме того, на фоне высокого спроса на системы ИИ руководство NVIDIA обнародовало весьма оптимистичный прогноз на II квартал 2025 фингода с окончанием в июле. Так, выручка, как ожидается, достигнет $ 28 млрд, что будет означать рост в 2,1 раза г/г.
Как заявил глава NVIDIA Дженсен Хуан, «следующая промышленная революция началась». По его словам, компании и государства активно сотрудничают с NVIDIA для перевода традиционных центров обработки данных стоимостью триллионы долларов на ускоренные вычисления и строят дата-центры нового типа, ИИ-фабрики, «для производства нового товара — искусственного интеллекта».
В марте NVIDIA на конференции GTC 2024 представила ИИ-ускорители следующего поколения на графических процессорах с архитектурой Blackwell, которые позволят создавать более крупные нейросети, в том числе работать с большими языковыми моделями (LLM) с триллионами параметров, при этом они будут до 25 раз энергоэффективнее и экономичнее по сравнению с текущими решениями. А в июне на выставке Computex 2024 анонсировали новое поколение графических процессоров на архитектуре Rubin, начало поставок запланировано на 2026 год. В целом же дорожная карта компании на ближайшие годы предполагает ежегодный выпуск флагманских решений, работающих на пределе доступных производственных техпроцессов.
Мы положительно оцениваем долгосрочные перспективы NVIDIA, при этом сегмент решений для центров обработки данных, как ожидается, останется главным драйвером роста финпоказателей компании. По оценке исследовательской фирмы MarketsandMarkets, глобальный рынок ИИ в 2024 году составит $ 214,6 млрд, а в 2030 году вырастет до $ 1,34 трлн, что предполагает среднегодовой темп подъема (CAGR) в этот период на уровне 35,7%. В том числе рынок генеративного ИИ в предстоящие годы, как ожидается, будет расти с CAGR 37,6%, т. е. в 2029 году его размер составит $ 96,4 млрд. Мы ожидаем, что NVIDIA останется основным бенефициаром данных тенденций, учитывая текущее лидерство компании в области полупроводниковых чипов для сферы ИИ.
Риски связаны с по-прежнему жесткой монетарной политикой ведущих мировых ЦБ, что будет способствовать сохранению высокой волатильности акций технологических компаний, а также с вероятным усилением конкуренции на рынке ИИ-чипов в будущем. Отметим, что главным драйвером существенного удорожания акций NVIDIA и многих других ИТ-компаний за последний год стали очень оптимистичные прогнозы в отношении развития рынка ИИ. Если эти прогнозы не будут оправдываться, например из-за дальнейшего ухудшения ситуации в мировой экономике, разочарование может оказаться сильным, с соответствующим влиянием на указанные акции.