ОФЗ-26219 - СНИЖЕНИЕ СТАВКИ ПРОДОЛЖИТСЯ
Обновление от 27.08.2018: подтверждение рекомендации от Открытие-брокер
Аналитики пишут:
...вероятность введения пакета новых «санкций из ада» против России в реальности крайне мала (не путать с новыми безболезненными санкциями администрации Трампа). А доходности российских ОФЗ из-за локального бегства инвесторов уже становятся весьма привлекательными к покупке. Так, по ОФЗ-26216 с погашением 15.05.2019 года доходности составляют уже 7,4%. Таким образом, если инвестор не верит в дефолт России до этого срока, при покупке данных бумаг до погашения за 9 месяцев он сможет получить почти полуторную доходность среднероссийского банковского депозита фактически при отсутствии рыночного риска. При этом купонные платежи по бумаге (6,7% годовых) не облагаются налогами. Кроме того, ОФЗ могут быть использованы для обеспечения при получении кредитного плеча у брокера. То есть, получая стабильный ежедневный НКД, инвестор по желанию сможет купить дополнительные ценные бумаги. Также в данном случае для покупки ОФЗ инвестор может использовать большой объем средств при низком суверенном риске, в то время как размер защищенных государством депозитов ограничен лимитом АСВ, а каждый банковский депозит несет в себе еще и риск самого банка.
Фундаментальная идея
Возросшая с начала февраля волатильность на мировых финансовых рынках привела к усилению страхов глобальных инвесторов и локальному уходу в безрисковые активы. Российский рынок ценных бумаг долго сопротивлялся, но события начала апреля привели к коррекции цен и здесь. Введение новых запретительных санкций США против ряда российских крупных компаний и бизнесменов привело к резкому взлету неопределенности на рынке и новым опасениям глобальных инвесторов в отношении возможного запрета на держание российского госдолга американцами. Рост доходностей 2-летних US Treasuries с 1,25% до 2,6% за полгода привел к давлению через спреды на доходности гособлигаций развивающихся стран, и в большинстве из них центральные банки начали переходить к циклам повышения ставок. Это спровоцировало локальный пролив в гособлигациях с высоким риском по всему миру, в том числе в России.
Между тем, в отличие от большинства других рынков в России цикл снижения базовой ставки будет продолжен, даже несмотря на то, что ЦБ планирует взять паузу в снижении до конца года. Реальная (за вычетом инфляции) доходность по годовым ОФЗ превышает 4,5%. Бюджет в текущем году может быть исполнен с профицитом 0,5% ВВП и выше. Счет текущих операций положителен (+1,8% ВВП), сальдо торгового баланса в долларах в ближайшие месяцы может показать исторически максимальный профицит. При этом отношение госдолга к ВВП составляет около 13%, что является очень низким уровнем. Возможные санкции против российского госдолга были признаны министерством финансов США бессмысленными и опасными для мировой экономики. В таких условиях можно говорить о том, что российские ОФЗ-ПД будут продолжать оставаться интересными к покупке на годовом горизонте. Доходности по ним сейчас почти на 2% выше максимальных ставок по депозитам российских системообразующих банков. А сохранение цикла снижения базовой ставки ЦБ позволяет надеяться также и на умеренный рост ОФЗ-ПД по номиналу на годовом горизонте. В текущих условиях мы предпочитаем покупать ликвидный выпуск ОФЗ-26219 с длинной дюрацией и локально наиболее выгодной доходностью среди ОФЗ-ПД. Купонные платежи по бумаге (7,75% годовых) не облагаются налогами.
Инвестиционная идея
Покупка облигаций ОФЗ-26219 по 100,872 номинала Цель 1 – 106 номинала (+ купон);
Цель 2 – 108 номинала (+ купон)
