Oracle: цифры красивые, вход дорогой
Драйверы
Мы понижаем рекомендацию с «Держать» до «Продавать» для акций Oracle и сохраняем целевую цену на уровне $224. Потенциал снижения равен 27%.
Oracle представила отчет за 1Q 2026, где не оправдала ожиданий, но отразила внушительный рост законтрактованной выручки из-за продолжающегося бума ИИ (+359% г/г). По этой причине котировки акций взлетели на 40% за торговую сессию. Несмотря на весь позитив, мы считаем, что столь внушительный рост акций не до конца обоснован, ведь контракты являются долгосрочными и компания будет получать эту выручку постепенно. Более того, сейчас оценка Oracle сильно выше ее внутренней стоимости (P/E 2025 = 62). В связи с такой дороговизной Oracle мы понижаем рекомендацию.
При оценке стоимости акций мы опирались на прогнозные мультипликаторы P/E, EV/S и EV/EBITDA компаний-аналогов, исторические значения этих мультипликаторов самой компании.
Oracle Corp (NYSE: ORCL) — американская технологическая компания, провайдер облачной платформы Oracle Cloud, а также лицензионного и облачного корпоративного ПО.
Oracle на протяжении многих лет демонстрировала умеренные и стабильные темпы роста. Она в два раза опережает конкурентов по уровню операционной маржи, демонстрируя стабильно высокий и положительный FCF. С 2009 года Oracle выплачивает дивиденды и регулярно их повышает. Дивдоходность NTM оцениваем в 0,7%.
Но в последние годы рост ускорился. Облачное направление стало ключевым для Oracle: в 1Q 2026 фингода выручка от облачной инфраструктуры выросла на 55% г/г, достигнув $3,3 млрд за квартал. Компания прогнозирует ускорение роста: в 2026 фингоду облачная выручка может достичь $18 млрд (+77% к 2025 году), а в более долгосрочной перспективе — $144 млрд в течение последующих четырех лет.
Oracle можно отнести к числу главных бенефициаров стремительного развития ИИ. Облачная платформа Oracle Cloud Gen 2 является предпочтительной для работы с генеративным ИИ, поскольку она самая производительная и имеет самую низкую стоимость использования кластеров GPU.
Помимо этого, Oracle активно развивает свою экосистему: компании на их платформе уже могут анализировать данные с помощью встроенного Chat GPT-5 (последней версии известной нейросети), а вскоре будут добавлены новые ИИ, которые позволят дополнить уже имеющееся решение. В итоге клиенты Oracle получат самое лучшее и всестороннее ПО на облачном рынке.
Компания не оправдала ожиданий от квартала: выручка составила $14,93 млрд (при ожидании $15 млрд), скорр. EPS $1,47 на акцию (против ожидаемых $1,48). Но вот законтрактованная выручка всех удивила ростом на 359%, достигнув $455 млрд, что отражает резкий рост спроса на облачные услуги Oracle. Существенный вклад внесли новые соглашения: в отчетном квартале компания подписала четыре многомиллиардных контракта с тремя крупными клиентами, в том числе с OpenAI.
Oracle продолжает придерживаться стратегии asset-light, делая ставку на масштабирование облачной инфраструктуры без существенных инвестиций в недвижимость. Инвестиции в капиталовложения в новом фингоду вырастут на 65%, до $35 млрд, что сильно меньше, чем у других бигтехов в США (например, у Microsoft капвложения составляют около $80 млрд в год).
Основные риски для Oracle сопряжены с высокими процентными ставками, с учетом большой долговой нагрузки компании, и повышенной волатильностью на американском фондовом рынке.