От таких дивидендов может сорвать "Башню"
Обновление от 06.11.19: инвестидея и целевая цена подтверждены
Башнефть отчиталась за 3кв 2019 года по МСФО. Самое важное с отчетности:
- Чистая прибыль за 9 месяцев упала на 11.3% до 66.9 млрд. рублей, выручка упала на 0.4%, оставшись почти такой же как в 2018. Причина снижения – курсовые разницы. Без их учета прибыль выросла на 4.5% г/г и составила 70 млрд. рублей.
- Операционная прибыль за 9 месяцев 2019 года равна 96.4 млрд. рублей — рост на 3.2% г/г .
- Компания снизила расходы более чем на 5 млрд рублей (-0.9%)
Дивидендная доходность Башнефти может составить 15% в случае выплаты 50% чистой прибыли. С учетом прогноза дивиденд за 2019 год составит порядка 266 рубля на акцию.
Фундаментальная цена акций Башнефти при выплате половины прибыли на дивиденды — 2677 рублей за акцию
Обновление от 25.10.19:
Башнефть: преф привлекательнее обычки. Фундаментальная стоимость акций Башнефти — 2677 рублей.
По мнению источников РДВ, лучше отыграть эту историю через привилегированные акции — префы:
- Преф в 6+ раз ликвиднее, чем обычка. Средний дневной оборот в префе $1М — выигрышно на фоне дневного оборота в обычке $150k. Обычкой просто никто не торгует.
- База инвесторов в префе намного шире. Доля акций в свободном обращении в префе (free float) —100%. В обычке free float — всего 5% (Роснефть + Республика Башкортостан = 95% доля владения обычки).
- В префе больше потенциала для роста. Сейчас преф Башнефти торгуется по 1655 рублей, а обычка по 1875 рублей. Обычка дороже префа на 13%. Зачем покупать дорогую обычку с более низкой доходностью (9%), когда есть преф уже под 10%? Апсайд у префа больше — 62%, а у обычки — 43%.
Башнефть преф сегодня — это как Татнефть преф по 300 рублей 2 года назад (сейчас 650).
Башнефть увеличит выплаты дивидендов в пользу Роснефти и Республики Башкортостан. По текущей дивидендной политике Башнефть платит минимум 25% чистой прибыли по МСФО.
Башнефть перейдет на выплату 50% чистой прибыли по МСФО уже в этом году. По итогам 2019 года Башнефть направит 50% чистой прибыли по МСФО на дивиденды, в 2018 было 29%. Такой пэйаут сохранится в долгосрочной перспективе.
Руководство Башкортостана – основные лоббисты повышенных дивидендных выплат Башнефти. В бюджете республики 2020 года будет заложен новый высокий дивиденд на акцию — в районе 280 рублей вместо прежних 158 рублей.
Роснефть хочет получать от Башнефти высокие дивиденды. Компания владеет 57.6% акций Башнефти. Роснефть в рамках причесывания своей акционерной истории заменит выкачивание кэша из дочки с постоянных дешевых займов на дивиденды.
Дивидендная доходность Башнефти вырастет до 17% с текущих 10% по префам и 9% по обычке. С переходом на новые выплаты стоимость обычки и префа компании вырастет минимум до 2500 рублей. Источники РДВ отдают предпочтение префу из-за его дисконта к обычке и более высокой ликвидности.
Башнефть — самая дешевая нефтегазовая компания в России.
