Озон Фармацевтика: в здоровом теле здоровый лонг
Драйверы
Обновление от 02.12.2025: целевая цена ПОВЫШЕНА
Озон Фармацевтика на прошлой неделе отчиталась за третий квартал 2025 года. Результаты оказались сильными и превысили наши ожидания.
Динамика ключевых показателей
- Выручка: +53% г/г. Рост объясняется устойчиво сильной динамикой sell-out продаж препаратов в результате расширения представленности ассортимента группы в аптеках.
- Рентабельность по скорр. EBITDA и чистой прибыли выросли до 38,9% и 21,2% соответственно. Это связано с увеличением валовой рентабельности из-за прямых контрактов с производителями сырья и укрепления курса рубля.
- Долговая нагрузка продолжила снижаться и составила 0,93x по соотношению чистый долг/EBITDA.
Что с дивидендами
Совет директоров группы рекомендовал дивиденды в размере 0,27 копеек на бумагу. Это соответствует доходности в 0,5%. Отсечка по выплате пройдет 9 января 2026-го, поэтому мы относим эти дивиденды уже к следующему году.
Александр Самуйлов, CFA, ведущий аналитик Т-Инвестиций:
Мы ожидали ускорения динамики результатов Озон Фармацевтика за третий квартал, однако отчет оказался сильнее наших прогнозов. На этом фоне мы повышаем целевую цену до 70 рублей за акцию и сохраняем рекомендацию «покупать». Потенциал роста котировок на горизонте года оценивается примерно в 38%.
Обновление от 12.11.2025: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
Мы проанализировали показатели Озон Фармацевтики за второй квартал 2025 года. Результаты оказались довольно слабыми, однако они соответствуют нашим ожиданиям.
- Выручка снизилась на 4% на фоне высокой базы прошлого года.
- Рентабельность по EBITDA упала на 2,9 п.п. на фоне роста заработных плат производственного персонала при сохранении безработицы на рекордных уровнях.
- Чистая прибыль упала на 37%, а рентабельность по показателю сократилась на 5,9 п.п.
Однако по итогам года мы прогнозируем рост выручки на 21% г/г, что подразумевает ускорение динамики во второй половине 2025-го. Мы также ожидаем небольшой рост маржинальности по EBITDA.
Дивиденды: каких ждать выплат
По нашим прогнозам, дивиденды по итогам третьего квартала составят около 28 копеек на акцию, что обеспечит доходность в 0,5% на акцию. Компания совершает небольшие, но регулярные выплаты акционерам. Дивидендная доходность за последние 12 месяцев составляет около 2,2%.
Александр Самуйлов, аналитик Т-Инвестиций:
Несмотря на слабые результаты за квартал, мы сохраняем рекомендацию «покупать» по акциям Озон Фармацевтики с целевой ценой в 65 рублей за акцию.
Ожидаем ускорения динамики выручки во втором полугодии 2025-го. Потенциал роста котировок на горизонте года — примерно 27%, а совокупная доходность с учетом дивидендов — около 29%.
Исходная идея:
Мы начинаем аналитическое покрытие акций Озон Фармацевтики
В 2024 году Озон Фармацевтика заняла 1-е место по объему продаж небрендированных дженериков и 2-е — по рецептурным препаратам.
Портфель из 535 регистрационных удостоверений и низкая концентрация выручки на отдельных препаратах (менее 3%) обеспечивают высокую устойчивость бизнеса.
Ключевые финансовые результаты и прогноз
Выручка в 2024 году выросла на 30%, а в этом году мы ожидаем роста еще на 22%.
- Высокая рентабельность по EBITDA в 35,5% в 2024 году с перспективами увеличения до 36,9% в 2025-м.
- Чистая прибыль в 2024-м — 4,6 млрд рублей, ожидаем рост на 21% в 2025 году.
- FCF в ближайшие годы будет под давлением от инвестиций, но ожидается возвращение в положительную зону с 2029 года.
- Долг умеренный: 1,1x Чистый долг/EBITDA, наши прогнозы по снижению — до 0,9x к концу 2025 года.
Развитие каналов продаж
Озон Фармацевтика расширяет охват аптечной розницы: заключены соглашения с 65 тыс. аптек (около 80% рынка), представленность ассортимента достигла 18%.
Развитие аптечного канала дополняется проектами в области госзакупок, которые станут основными драйверами роста после 2027 года.
Дивиденды и оценка акций
По итогам 1 кв. 2025 года выплачено 0,28 руб. на акцию (0,6% доходности). Основной дивидендный потенциал ожидается ближе к завершению инвестиционного цикла.
По нашим оценкам, справедливая цена акций — 65 рублей. Потенциал роста на горизонте 12 месяцев — 30%, полная доходность с учетом дивидендов — до 32%. Наша рекомендация — «покупать».