Драйверы
ОЗОН Фарма: а что будет в конце года
До конца года компания, вероятно, сможет получить разрешения на коммерческий запуск биофармацевтических препаратов. Это то, что инвесторы ждали ещё на этапе IPO — запуск новых препаратов с ожидаемой рентабельностью существенно выше средней по текущему портфелю.
📍Главное
➡Два препарата находятся на финальной стадии регистрации в Минздраве
По итогам первого полугодия 2026 года два препарата из сегмента биофармацевтики находятся на этапе одобрения в Минздраве. Оба препарата планируется производить на площадке Мабскейл, которая уже готова к коммерческому запуску.
Учитывая, что препараты находятся на регистрации не менее пяти месяцев, а оценочный срок одобрения составляет шесть месяцев, мы можем увидеть пресс-релиз об успешной регистрации уже в четвертом квартале 2026 года. Это может выступить триггером положительной динамики котировки. При этом срок одобрения может быть дольше.
➡Компания продолжает показывать рост быстрее фармацевтического рынка
Исходя из динамики фармацевтического рынка за восемь месяцев и результатов компании за первое полугодие 2026 года (выручка +12% г/г, чистая прибыль +90% г/г), мы считаем, что ОЗОН Фарма сможет в очередной раз продемонстрировать рост быстрее рынка.
Рост фармацевтического рынка мы ожидаем на уровне более 10%, при этом показатели компании могут быть выше за счёт широкого и крупнейшего в России портфеля препаратов химической фармацевтики — около 587 регистрационных удостоверений. Собственный ориентир компании по росту выручки в 2026 году составляет 15–25%.
➡Запуск биофармацевтического направления ускорит рост рентабельности
Оценочная валовая рентабельность портфеля химических препаратов может составить 45–55%, в то время как рентабельность препаратов биофармацевтики при благоприятной ценовой конъюнктуре может превышать 75%.
Вклад биофармацевтики в выручку 2027 года оценивается на уровне 1–2 млрд руб. — менее 5% от общей выручки. В 2030 году и далее этот показатель может превысить 15–25% — более 10 млрд руб.
Мы ожидаем, что запуск нового направления ускорит рост основных показателей компании и может стать дополнительным фактором роста акций с учётом существенного удешевления мультипликатора.
Мы сохраняем рекомендацию «Покупать» по акциям ОЗОН Фарма. Компания демонстрирует опережающий рост относительно фармацевтического рынка, а регистрация новых биофармацевтических препаратов может стать катализатором роста котировок уже в четвертом квартале 2026 года.