Озон: навесу бояться - в лонг не ходить
Драйверы
Озон: оцениваем потенциальный «навес» после переезда
Компания Ozon готовится к перерегистрации в РФ, и ключевой вопрос для инвесторов – объем возможного «навеса» акций после возобновления торгов.
Ключевые неопределенности
- Доля АФК «Система»
Официально – 31,5%, но мы допускаем, что АФК могла докупать акции через Euroclear по дисконту, доведя долю до контрольной (50%+1%).
Покупка дополнительных 20% могла стоить 80-100 млрд руб. (5-7% от долга АФК на конец 2024 г.).
- Оценка «навеса»
При разных сценариях доли АФК:
- 31,5%: более значительный объем продаж
- 50%+: умеренный навес.
- Ожидаемые даты
Остановка торгов расписками: конец августа – начало сентября.
Старт торгов российскими бумагами: конец сентября – начало октября.
Наш взгляд
Несмотря на риски «навеса», Озон остается нашим главным фаворитом в покрытии. Компания демонстрирует:
- Лидерство в e-commerce;
- Устойчивый рост выручки и GMV;
- Потенциал к восстановлению маржи.
Рекомендация: Покупать на коррекциях.
