Озон заполняет свободное пространство
Драйверы
Обновление от 07.11.2024: целевая цена УСТАНОВЛЕНА
Ozon сокращает убыток и вновь выходит в плюс по EBITDA
Компания неплохо отчиталась по МСФО за 3 кв. Выручка и GMV (общий оборот товаров) продолжили расти двузначными темпами: 41% г/г и 59% г/г соответственно.
Чистый убыток сократился на 97%, до 740 млн руб. против 22 млрд руб. в прошлом году. Снижению способствовало получение страхового возмещения в 6,4 млрд за пожар на складе в 2022 г., а также сокращение финансовых расходов.
Скорректированная EBITDA снова вышла в плюс - в основном за счет роста валовой прибыли на 400%, до 27 млрд руб. Больше всего на увеличение EBITDA повлиял сегмент финтеха.
Рентабельность оказалась на уровне 8,5% - очень хороший результат с учетом инвестиций в масштабирование бизнеса.
Компания ожидает, что GMV по итогам года вырастет на 60-70%, что чуть сдержаннее первоначального прогноза, скорр. EBITDA, по прогнозу Ozon, окажется положительной.
Наш ориентир по бумагам на 12 мес. - 4305 руб.
Исходная идея:
Озон опубликовал финансовые результаты за II квартал. Компания продолжает органический рост и сохраняет высокие темпы роста оборота маркетплейса.
- Выручка: 122,5 млрд руб. (+30% г/г);
- Оборот (GMV), включая услуги: 633,2 млрд руб. (+70% г/г);
- Скорр. EBITDA: -0,7 млрд руб. (против +0,1 млрд руб. во II кв. 2023 г.);
- Чистый убыток: -28,0 млрд руб.. (2,1х г/г);
- Чистый долг (с учетом обязательств по аренде): 92,4 млрд руб. (+58% к 31 дек. 2023 г.).
В том числе по сегментам:
- E-com: выручка – 109,7 млрд руб. (+21% г/г), скорр. EBITDA составила -6,5 млрд руб. (х2,7 г/г);
- Финтех: выручка – 18,4 млрд руб. (+206% г/г), скорр. EBITDA составила 5,9 млрд руб. (+136% г/г).
Озон продолжает органический рост, в основе которого высокие темпы роста оборота маркетплейса, немного замедлившиеся в этом квартале. Компания при этом сфокусирована на развитии сопутствующих услуг: опережающими темпами растет рекламная выручка (до 27,6 млрд руб., +86% г/г), а также сегмент финтеха (очень сильные результаты показывает Озон банк). Текущая динамика соответствует планам менеджмента по достижению темпов роста оборота (GMV), включая услуги, на 70% по итогам 2024 г.
Компания получила убыток по скорр. EBITDA на фоне активных вложений в маркетинг (+77% г/г) и технологии (+39% г/г). Реализация инвестиционной стратегии (в частности, увеличение площади складских помещений на 65% г/г) обуславливает рост финансовых расходов и чистого долга, который увеличился на 58% к концу прошлого года.
Наше мнение: Мы смотрим на компанию позитивно в долгосрочной перспективе, считаем, что фокус на высокомаржинальном сегменте финтеха, потенциал роста которого мы оцениваем высоко, поможет повысить общую рентабельность на горизонте 12 месяцев.
