"Падший ангел-6": ИНАРКТИКА
Драйверы
«Инарктика»
Природа рыночного пессимизма. «Инарктика» потеряла около трети биомассы рыбы из-за низкой температуры воды и заражения рыбы в 2024 году. Биологические риски отпугнули розничных инвесторов. Запрет на импорт смолта (малька) из Норвегии из-за санкций также негативно повлиял на маржинальность бизнеса. 2025 год компания впервые в своей публичной истории закрыла с чистым убытком. Самое худшее позади? «Инарктика» купила заводы в России и строит собственные мощности по производству смолта. Биомасса постепенно восстанавливается, увеличившись по итогам I полугодия 2026 года на 33% в годовом выражении. Маржинальность также восстановилась до 25% после минимальных значений во II полугодии 2025 года. Компания вернулась к дивидендам, ждем суммарно около 30 руб. за 2026 год, доходность порядка 9%.
Драйверы переоценки. Главный драйвер — это восстановление биомассы в воде и последующее ее увеличение. «Инарктика» планирует увеличить производство до 60 тыс. тонн (сейчас у компании порядка 27 тыс.тонн). Конкурентов в России у нее практически нет, поэтому можно сказать, что «Инарктика» занимает монопольное положение на рынке. Если не случится никаких форс-мажоров, то второе полугодие должно продолжить динамику первого. Главный негатив по I полугодию заключается в падении средней цены на продукцию на 28% с максимумов 2024 года.