Palo Alto впечатляет своими результатами
Обновление от 22.08.2023: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
Лидер в отрасли кибербезопасности, компания Palo Alto, представила достаточно сильный отчет за IV квартал 2023 ф. г. с окончанием 31 июля. Palo Alto отчиталась о рекордных показателях и зафиксировала рекордно высокую рентабельность как по итогам IV квартала, так и по итогам полного 2023 ф. г.
Надо сказать, что у аналитиков были опасения, что отчет может оказаться недостаточно хорош или что компания недотянет до прогнозов, так как в начале этого месяца отчет другого крупного игрока, компании Fortinet, не понравился рынку. Вместе с этим, недавно бумаги отраслевых лидеров негативно отреагировали на новость о выходе новых конкурирующих решений от Microsoft. Отчет Palo Alto вышел в пятницу после закрытия рынка, что является достаточно нетипичным временем для раскрытия результатов в США, поскольку рынок будет отыгрывать его только сегодня, спустя два дня. Предварительно, реакция рынка на отчет Palo Alto весьма позитивная, бумаги прибавляют перед открытием торгов около 11%. Посмотрим на результаты компании поподробнее.
Квартальная выручка расширилась на 26% г/г до $1,95 млрд, оказавшись в середине прогнозного диапазона $1,94-1,97 млрд. Объем текущих заказов увеличился на 18% г/г до $3,16 млрд, что также соответствует середине прогнозного диапазона $3,15-3,20 млрд. Palo Alto увеличила скорр. валовую маржу до рекордного уровня 77,3% по сравнению с 76,1% кварталом ранее и 73,2% годом ранее. Скорр. операционная маржа также выросла до рекордного уровня 28,4% по сравнению с 23,6% кварталом ранее и 20,8% годом ранее. Скорр. чистая прибыль за отчетный квартал составила $482 млн, увеличившись на 90% г/г. Скорр. разводненная прибыль на акцию составила $1,44 против $0,80 в аналогичном квартале прошлого финансового года. Показатель EPS значительно превысил прогнозный диапазон $1,26-1,30 и консенсус-прогноз $1,29.
Что касается годовых показателей, выручка составила $6,89 млрд (+25% г/г), оказавшись в середине прогнозного диапазона $6,88-6,91 млрд. Объем текущих заказов вырос на 23% г/г до $9,19 млрд, аналогично оказавшись в середине прогнозного диапазона $9,18-9,23 млрд. Скорр. операционная маржа составила 24,1%, что выше ожидаемых 23-23,5%. Скорр. развод. EPS достигла $4,44, превысив прогнозный диапазон $4,25-4,29. За 12 месяцев OCF составил $2,78 млрд (+40% г/г), а FCF составил $2,63 млрд (+47% г/г).
Порадовало, что Palo Alto представила обновления своей стратегии и обновила долгосрочные прогнозы до 2026 ф. г. Очень подробная презентация для инвесторов с описанием текущей рыночной ситуации, факторов роста и направлений развития бизнеса играет большую роль в формировании имиджа компании в глазах инвесторов. На 2024 ф. г. Palo Alto прогнозирует рост выручки на 18-19% г/г и рост текущих заказов на 19-20% г/г, такие темпы роста ниже уровня последних трех лет. Связано это с тем, что хотя отрасль и остается устойчивой к замедлению глобальной экономики, клиенты все же пытаются экономить, в результате чего сроки заключения сделок значительно выросли за последний год. Тем не менее, Palo Alto очень позитивно оценивает потенциал своего адресуемого рынка и сообщает о росте числа крупных клиентов и наблюдает тенденцию на укрупнение сделок в рамках глобального тренда на консолидацию провайдеров и платформизацию.
Говоря про более длительный период, на горизонте 2023-2026 ф. гг. Palo Alto прогнозирует CAGR выручки и текущих заказов на уровне 17-19%. CAGR скорр. развод. EPS на прогнозном горизонте составит более 20%. Ежегодный рост портфеля заказов ожидается на уровне около 25% до конца 2026 ф. г. Ориентир по скорр. операционной марже составляет 25-25,5% на 2024 ф. г. и 28-29% – на конец 2026 ф. г.
Мы сохраняем позитивный взгляд на перспективы компании как на краткосрочном горизонте, так и на долгосрочном. Подтверждаем наш рейтинг «Покупать» по акциям Palo Alto с целевой ценой $263,80 и апсайдом 25% с текущего уровня.
Исходная идея:
Идея по акциям Palo Alto от 25.11.2022 принесла 33% доходности за 6 мес. Бумаги достигли своей целевой цены и сейчас торгуются вблизи исторических максимумов. Несмотря на замедление глобальной экономики, отрасль кибербезопасности выглядит весьма устойчиво и сохраняет инвестиционную привлекательность. Отрасль растет двузначными темпами последние пять лет и, как ожидается, сохранит такую динамику и в следующие пять лет. В этом году акции отраслевых компаний буквально «выстрелили», не в последнюю очередь благодаря возросшему интересу к ИИ. И хотя акции Palo Alto выросли с начала года на внушительные 64%, у них еще остается неплохой потенциал.
Мы повышаем целевую цену акций Palo Alto Networks c $ 221,40 до $ 263,80 на следующие 12 мес. Подтверждаем рейтинг «Покупать». Потенциал роста с текущего уровня 15,1%.
Palo Alto Networks (NASD: PANW) — американская компания, глобальный лидер в области информационной безопасности с долей на мировом рынке около 8%.
С 20 июня 2023 года Palo Alto войдет в базу расчета индекса S&P 500. Присутствие компании в индексе обеспечит приток средств в акции за счет фондов, которые будут корректировать свои портфели, повторяющие динамику индекса.
В условиях активного развития ИИ и цифровизации инвестиции в кибербезопасность являются одним из главных приоритетов для бизнеса. Предприятия не могут себе позволить сократить расходы на обеспечение безопасности, поскольку это сделает их уязвимыми. На таком фоне спрос на решения для кибербезопасности остается высоким.
Финансовые результаты Palo Alto впечатляющие. Последние 11 кварталов темпы роста выручки не опускались ниже 20% г/г. Они сохранятся на этом уровне как минимум до конца 2024 фингода, говорят в компании. Регулярный годовой доход (ARR) от решений нового поколения на протяжении последнего года растет на 60% г/г.
Отчет Palo Alto за 3Q 2023 фингода сполна оправдал высокие ожидания инвесторов. Выручка достигла рекордных $ 1,72 млрд (+24% г/г). Также Palo Alto продолжает улучшать показатели маржинальности: скорр. валовая маржа выросла до рекордного уровня 76,1%, а скорр. операционная маржа поднялась до рекордного уровня 23,6%. Скорр. операционная прибыль составила $ 407 млн (+61% г/г). Скорр. развод. EPS составила $ 1,10 против $ 0,60 годом ранее.
Опираясь на сильные результаты за 3Q 2023 фингода, Palo Alto в очередной раз повысила прогнозы по ключевым показателям на конец года. Ожидания по текущим заказам составляют $ 9,18–9,23 млрд (рост на 23–24% г/г), а по выручке $ 6,88–6,91 млрд (рост на 25–26% г/г). Ожидания по скорр. развод. EPS находятся в диапазоне $ 4,25–4,29 (рост на 69–70% г/г).
При оценке стоимости акций Palo Alto мы опирались на прогнозные мультипликаторы P/E, EV/EBITDA и P/S компаний-аналогов в США. Данная методика предполагает апсайд по акциям в размере 15,1%.
Основные риски для Palo Alto сопряжены с высокими процентными ставками и повышенной волатильностью на американском фондовом рынке. Также присутствуют риски, связанные с высокой конкуренцией в отрасли и замедлением роста текущих заказов из-за ограничения IT-бюджетов предприятий.
Технический анализ
Ожидаем, что среднесрочный растущий тренд по акциям сохранится, и бумаги имеют все шансы на обновление максимумов. При этом в ближайшее время не исключаем небольшого отката в рамках обозначенного торгового коридора.
