AbbVie - запатентованный рост

Одна из крупнейших американских фармацевтических компаний, Abbvie, опубликовала свои финансовые результаты за 1-й квартал 2021 года в пятницу, 30 апреля. Очищенный EPS за январь-март составил $2,95 (+21,9 г/г), что оказалось выше консенсуса аналитиков Reuters $2,83.

Компания зафиксировала рост продаж по всем ключевым препаратам: Humira (+3,5% г/г), Skyrizi (+91,5% г/г) и Imbruvica (+2,9% г/г). "У нас отличный старт 2021 года, хорошие показатели по основным терапевтическим направлениям, а выручка и прибыль за первый квартал превзошли наши ожидания", – сказал Ричард А. Гонсалес, председатель и главный исполнительный директор AbbVie.

"Наши новые продукты демонстрируют впечатляющие характеристики, и мы находимся на пороге потенциальных коммерческих одобрений для более чем дюжины новых продуктов или показаний в течение следующих двух лет, включая пять ожидаемых одобрений в 2021 году". Кроме того, Abbvie продолжает активную политику развития действующего бизнеса за счет поглощений. 8 мая появилась информация, что подразделение Allergan Aesthetics за $ 550 млн приобретет компанию Soliton, производящую медицинское оборудование, в целях дальнейшего расширения портфеля в сегменте коррекции фигуры.

Мы рекомендуем "Покупать" акции AbbVie с  целевой ценой $ 120,1 на декабрь 2021 года, что дает потенциал роста 18,5% от текущей цены с учетом дивидендов за 2021 год. Поглощение Allergan, завершенное в мае 2020 года, дало дополнительный операционный рычаг, значительно расширив продуктовую и экспериментальную линейки компании.

Ключевой препарат AbbVie - селективный иммунодепрессант Humira (adalimumab) - направлен на борьбу с группой заболеваний. У больных ревматоидным артритом Humira вызывает быстрое снижение концентрации показателей острой фазы воспаления и сывороточной концентрации цитокинов. Улучшаются показатели и у пациентов с ювенильным идиопатическим артритом, анкилозирующим спондилитом (разновидностью аксиального спондилоартрита), болезнью Крона, язвенным колитом, активным гнойным гидраденитом. Препарат Humira был одобрен еще в конце 2002 года, изначально как препарат для лечения ревматоидного артрита. В последующие годы его показания расширялись, продажи динамично росли, достигнув в 2020 году отметки $ 19,83 млрд.

Стратегия AbbVie в отношении Humira отличается тем, что компания защитила свой бестселлер сотнями патентов: по данным Drug Patent Watch, количество патентов на Humira достигает 461, многие из них будут действовать еще долгие годы. В частности, патент на методы производства действующего вещества - до 2027 года. Такая стратегия позволила компании шаг за шагом поднимать цену на препарат, и с 2012 года она  возросла более чем на 140%. Так или иначе, но частичное истечение патентов позволяет конкурентам готовиться к выходу на рынок с аналогами Humira. В США коммерциализация 9 биоподобных препаратов adalimumab ожидается в 2023 году, а в Европе, где патенты стали истекать в 2018 году, уже есть 6 одобренных аналогов. С 2023 года, таким образом, выручка и прибыль компании с высокой вероятностью начнут снижаться.

Агрессивная стратегия AbbVie по защите эксклюзивности своих препаратов позволит компании избежать существенного снижения продаж Humira в ближайшие два года. Не менее интенсивно AbbVie борется и за защиту Imbruvica, количество патентов на который достигает 292 (по данным Drug Patent Watch). Патенты дают Imbruvica 29 лет эксклюзивности на рынке, с декабря 2006 года по март 2036 года.

AbbVie стабильно наращивает дивиденды с 2013 года: среднегодовой темп роста (CAGR) за 8 лет составил 14,48%. Медианная норма выплат за тот же период зафиксировалась на уровне 79,3%. Рост DPS в 2021 году ожидается около 8,1% с прогнозной дивидендной доходностью DY 2021 порядка 4,8% при медианной доходности ключевых конкурентов 3,63%.

Акции ABBV с начала 2020 года торгуются лучше среднего индекса по индустрии, а также обгоняют и широкий рынок. Индекс S&P 500 с 31 декабря 2019 года поднялся на 16,6%, а акции ABBV выиграли около 19,3%. Отраслевой индекс S&P 500 (Health Care) за период окреп на 8,5%.

На дневном графике акции ABBV c конца ноября 2020 года залегли в "боковик" с сопротивлением на 112,5 и поддержкой на 102,2. Акции склоняются к нижней границе канала, где можно ожидать стабилизации котировок.