Patterson-UTI Energy: крупный оператор наземных буровых установок

О компании

Patterson-UTI Energy (NASD: PTEN) — американская нефтесервисная компания, которая занимается бурением нефтяных и газовых скважин на суше, подготовкой их к эксплуатации, а также продает нефтесервисное оборудование и предоставляет услуги цифровизации добывающим компаниям. В результате крупных M&A-сделок, состоявшихся в 2023 году, компания значительно расширила диапазон деятельности и укрепила присутствие на международных рынках. Patterson-UTI Energy основана в 1978 году, штаб-квартира находится в Техасе, США.

В чем идея?

• В 2023 году Patterson-UTI Energy приобрела две крупные нефтесервисные компании, которые помогли ей значительно расширить область деятельности.
• Приобретение Ulterra Drilling Technologies открыло доступ к производству поликристаллических алмазных долот, а вклад в adj. EBITDA Patterson-UTI Energy от сделки превысил 10%.
• Покупка NexTier Oilfield Solutions сделала Patterson-UTI Energy второй по величине выручки нефтесервисной компанией США.
• Patterson-UTI Energy демонстрирует более высокую устойчивость бизнеса в текущей рыночной ситуации по сравнению с конкурентами: количество буровых установок в США в конце февраля 2024 года снизилось на 16% год к году, в то время как аналогичный показатель Patterson-UTI Energy уменьшился всего на 6,9%.
• Согласно прогнозам, во 2-м полугодии 2024 года количество активных буровых установок в США начнет расти.
• Ожидается, что к 2033 году объем рынка бурения на суше в США достигнет $12,3 млрд, что предполагает среднегодовой рост на уровне 5,5%.
• Patterson-UTI Energy выплачивает дивиденды, которые обеспечивают годовую доходность на уровне 2,73%. Кроме этого, компания реализует программу обратного выкупа акций, авторизованная сумма которой на начало 2024 года составляла 20,88% от рыночной капитализации.

Почему нам нравится Patterson-UTI Energy Inc.?

• Причина 1. Хороший момент для входа на фоне сделок M&A

В августе и сентябре 2023 года Patterson-UTI Energy совершила две крупные сделки поглощения нефтесервисных компаний, которые обеспечили значительный синергический эффект и экономию издержек. Несмотря на очевидные преимущества для бизнеса капитализация Patterson-UTI Energy снизилась почти на 25% по сравнению с июльскими пиковыми значениями, что может свидетельствовать о недооценке рынком произошедших позитивных изменений в компании.

Динамика акций Patterson-UTI Energy; источник: TradingView

Приобретения Ulterra и NexTier Oilfield Solutions позитивно повлияли на финансовые результаты Patterson-UTI Energy и в то же время диверсифицировали бизнес компании. Поскольку сделки были завершены во 2-м полугодии календарного года, Patterson-UTI Energy, вероятно, продемонстрирует значительный рост финансовых результатов за 1-й и 2-й кварталы 2024 года, что может привлечь дополнительное внимание инвесторов.

• Причина 2. Более высокая устойчивость по сравнению с конкурентами

С конца лета 2023 года акции нефтесервисных компаний США испытывают давление: в то время как индекс S&P 500 прибавил почти 12%, капитализация компаний этого сектора снизилась более чем на 6,5%.

Снижение капитализации компаний нефтесервисного сектора; источник: TradingView

Ключевой причиной снижения стало мнение инвесторов, что мировой рынок углеводородов находится на своем локальном пике, после которого последует снижение цен на нефть. Кроме этого, некоторые аналитики полагают, что коррекция стоимости нефти приведет к снижению инвестиций в разведку, бурение и поддержание скважин, что также может негативно отразиться на перспективах индустрии.

Несмотря на то что эти опасения в определенной степени могут реализоваться, мы считаем, что Patterson-UTI Energy и другие нефтесервисные компании меньше подвержены рискам, чем нефтедобытчики, поскольку сектор нефтесервиса сегодня выглядит сильнее, чем индустрия добычи в целом.

В первую очередь, согласно Mordor Intelligence, капитальные затраты нефте- и газопроизводителей, которые формируют спрос на услуги нефтесервисных компаний, будут расти со среднегодовой скоростью (CAGR) 4,27% и составят $983,04 млрд к 2028 году. При этом, по прогнозу S&P Global, капитальные затраты добывающих проектов на суше в США в 2024 году увеличатся примерно на 12% по сравнению с 2023 годом до $115 млрд.

Также стоит отметить, что количество нефтяных буровых установок в США в настоящее время стабилизировалось вблизи 500. Хотя это значение и меньше, чем в пиковый период марта 2022 — августа 2023 годов, оно позволяет сохранять уверенный спрос на услуги нефтесервисных компаний.

В условиях снижения количества буровых установок в США Patterson-UTI Energy демонстрирует более высокую устойчивость бизнеса, чем многие конкуренты. Так, в среднем по отрасли количество буровых установок на конец февраля 2024 года снизилось на 16% год к году, в то время как аналогичный показатель для Patterson-UTI Energy уменьшился всего на 6,9%. При этом стоит отметить, что в 4-м квартале 2023 года вопреки замедлению активности заказы на буровые установки Patterson-UTI Energy увеличились, в связи с чем среднесуточная рентабельность в 4-м квартале выросла более чем на 20% год к году.

Дополнительным фактором поддержки результатов компании является тот факт, что она работает с одними из самых крупных и стабильных операторов в бассейнах добычи природного газа. Например, на Северо-востоке США и в Гейнсвилле общее количество буровых компании сократилось всего на пять установок за последний год по сравнению с сокращением более чем на 30 установок для отрасли.

Кроме того, буровые установки Patterson-UTI Energy отличаются большей эффективностью, чем в среднем в индустрии, в связи с чем пользуются повышенным спросом. Так, во время телефонной конференции с инвесторами по итогам 2023 года менеджмент компании отметил, что ее буровые установки позволяют получать в среднем на 35% больше поперечного метража в год по сравнению с установками, которые предлагаются большинством конкурентов.

Patterson-UTI Energy отличается большей устойчивостью бизнеса, чем ее конкуренты. Снижение буровой активности компании из-за общей ситуации на рынке не превысило 7% год к году против 16% в среднем по отрасли. При этом, несмотря на текущую стагнацию количества буровых, рынок бурения в США, согласно прогнозам, в ближайшие годы будет расти в денежном выражении, что должно положительно отразиться на финансовых результатах Patterson-UTI Energy.

• Причина 3. Программа обратного выкупа акций и дивиденды

Во время телефонной конференции с инвесторами по итогам 2023 года менеджмент Patterson-UTI Energy сообщил, что в 2024 году компания намерена не только сохранить политику возврата акционерам 50% свободного денежного потока, но и превысить эту норму.

По данным руководства, в 2024 году на выплату дивидендов и программу обратного выкупа акций будет направлено $400 млн, что составляет больше половины свободного денежного потока. Из них $75 млн планируется направить на байбэк уже в 1-м квартале 2024 года.

Согласно руководству компании, повышение нормы возврата капитала акционерам стало возможным в основном благодаря совершенным в 2023 году M&A сделкам. На текущий момент ежеквартальная дивидендная выплата по акциям компании составляет $0,08 за бумагу, что эквивалентно годовой доходности 2,73%. Из графика видно, что компания продолжает выплачивать рекордные дивиденды, несмотря на снижение буровой активности, что еще раз подтверждает, что текущая рыночная конъюнктура является благоприятной для компании.

Дивидендные выплаты по акция компании; источник: WSZ

Действующая программа обратного выкупа акций Patterson-UTI Energy, которая была продлена советом директоров компании в феврале 2024 года, предусматривает авторизованный лимит в размере $1 млрд, что составляет 20,88% от капитализации компании.

Таким образом, готовность Patterson-UTI Energy возвратить акционерам рекордный объем капитала в 2024 году может повысить интерес инвесторов к акциям компании.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ