Payoneer Global: цифровая оплата в каждом ларьке
Драйверы
О компании
Payoneer Global Inc. (NASD: PAYO) работает в сфере финансовых технологий, помогая малому и среднему бизнесу проводить операции по всему миру и совершать трансграничные транзакции. Портфель продуктов и услуг компании облегчает малым и средним предприятиям (МСП), особенно на развивающихся рынках, доступ к глобальным цепочкам поставок, предлагая оплату и получение платежей через единую платформу и ряд других услуг, включая управление дебиторской и кредиторской задолженностью, оборотным капиталом и т. д. Основная ценность услуг Payoneer для малого и среднего бизнеса заключается в устранении барьеров при ведении международного бизнеса. Компания основана в 2005 году, ее штаб-квартира находится в Нью-Йорке, США.
В чем идея?
Payoneer Global — крупная финансовая платформа с глобальным присутствием, предлагающая предприятиям малого и среднего бизнеса комплексные решения для трансграничных транзакций. Клиентская база компании охватывает более 190 стран с наибольшим присутствием в развивающихся странах.
Цифровые платежи необходимы для международной торговли. В 2022 году объем мирового рынка цифровых платежей оценивался в $98,8 млрд и, как ожидается, составит $111,2 млрд в 2023 году и $193,7 млрд в 2028 году (CAGR 11,8%).
Малый и средний бизнес, на долю которого приходится почти 70% мирового ВВП, является основой мировой экономики. Однако миллионы малых предприятий недостаточно обслуживаются и нуждаются в эффективных финансовых решениях. Payoneer управляет комплексной финансовой платформой, решающей эти проблемы.
За последние несколько лет Payoneer продемонстрировала значительный рост бизнеса. В 4-м квартале 2023 года скорректированный показатель EBITDA вырос до $52 млн (+393% г/г), а чистая прибыль достигла $27 млн против убытка в $10 млн годом ранее. Кроме того, операционный денежный поток за 2023 год увеличился до $159 млн (+90% г/г).
Согласно прогнозам на 2024 год, выручка компании составит $875–$885 млн (+5,9% г/г), а скорректированный показатель EBITDA — $185–$195 млн (-7,3% г/г). Такой прогноз является довольно консервативным, однако менеджмент верит в перспективы бизнеса и поэтому одобрил новую программу обратного выкупа акций до конца 2025 года. По состоянию на 31 декабря 2023 года около $240,2 млн (13% рыночной капитализации на март 2024 года) будут направлены на будущий байбэк.
Почему нам нравится Payoneer Global Inc?
- Причина 1. Ключевая роль цифровых платежей в международной торговле
Payoneer Global Inc. (PAYO) работает в сфере финансовых технологий, помогая малому и среднему бизнесу проводить операции по всему миру и совершать трансграничные транзакции. Продуктовый портфель компании облегчает малым и средним предприятиям, особенно на развивающихся рынках, доступ к глобальном цепочкам поставок, предлагая оплату и получение платежей через единую платформу. Кроме этого, Payoneer предоставляет клиентам полный набор возможностей для управления дебиторской и кредиторской задолженностью, оборотным капиталом, а также для подготовки бизнес-аналитики. Основная ценность услуг Payoneer для малого и среднего бизнеса заключается в устранении барьеров при ведении международного бизнеса.
Международная торговля играет огромную роль в мировой экономике. Несмотря на растущие протекционистские настроения среди правительств многих стран мира и тренд на перенос американскими компаниям производственных мощностей в США, объем мировой торговли, вероятно, будет расширяться. В 2022 году объем мировой торговли составил $32 трлн по сравнению с $23 трлн в 2012 году, демонстрируя совокупный среднегодовой темп роста (CAGR) в 3,4%. Хотя прогнозируется, что в 2023–2030 гг. CAGR замедлится до 2,2%, к 2030 году объем международной торговли может достичь $38 трлн.
Объем международной торговли; источник: PAYO Investor Day 2023
Цифровые платежи критически важны для международной торговли благодаря их эффективности, доступности и безопасности. Платежные системы упрощают процесс оплаты, сокращая время и ресурсы, необходимые для транзакций, а также предлагают более низкие комиссии. Кроме того, цифровые платежи доступны предприятиям любого размера, что способствует экономической интеграции и позволяет малым предприятиям участвовать в международной торговле.
В 2022 году объем мирового рынка цифровых платежей оценивался в $98,8 млрд и, как ожидается, составит $111,2 млрд к 2023 году и $193,7 млрд к 2028 году при CAGR 11,8% в 2024–2030 гг. Распространение цифровых платежей объясняется такими факторами, как все более широкое использование смартфонов, растущая доступность Интернета и быстрое внедрение безналичных транзакций во время пандемии COVID-19. По данным Meltwater, Интернетом пользуются 5,35 млрд человек во всем мире, или 66,2% численности населения, а число уникальных абонентов мобильных телефонов составляет около 5,61 млрд.
Объем рынка цифровых платежей; источник: MarketsandMarkets
Пандемия COVID-19 спровоцировала всплеск популярности бесконтактных платежей, поскольку соображения безопасности заставили людей перейти на безналичные транзакции. В 2020 году Mastercard отмечала рост цифровых платежей на 40%, включая оплату одним касанием и мобильную оплату. Этот сдвиг ускорил внедрение цифровых платежей, особенно безналичных методов оплаты, таких как мобильные кошельки и карты. Эта тенденция поддержала рынок и способствовала его росту.
Розничная электронная коммерция оказалась одним из главных бенефициаров глобальной цифровизации, особенно в период пандемии COVID-19. По данным Statista, объем мирового рынка электронной коммерции вырос с $2,98 трлн в 2018 году до $5,71 трлн в 2022 году, при этом CAGR составил 17,7%. Что касается прогнозов, то ряд исследований показывают различную динамику рынка электронной коммерции в будущем, но большинство сходятся во мнении, что двузначные темпы роста остались в прошлом. Причинами нисходящего тренда являются нестабильность мировой экономики, экономические проблемы Китая и высокая база прошлых лет. Например, Forbes прогнозирует, что CAGR рынка электронной коммерции в 2022–2026 гг. составит 9,3%, а объем — $8,1 трлн к 2026 году. Выводы Insider Intelligence более консервативны: CAGR электронной коммерции замедлится до 7,9% в 2024–2027 гг., а объем рынка достигнет $7,9 трлн к 2027 году. Тем не менее, к 2027 году 22,6% розничных покупок будет совершаться онлайн, что выше 18,8% в 2021 году, поскольку потребители привыкли делать покупки в Интернете.
Мировой рынок розничной электронной коммерции; источник: Insider Intelligence
Большая часть международных продаж в сегменте электронной коммерции будет приходиться на малый и средний бизнес. Составляя порядка 90% всех предприятий и почти 70% мирового ВВП, малый и средний бизнес является основой мировой экономики. Что еще более важно для платформ цифровых платежей, таких как Payoneer Global, 53% предприятий малого и среднего бизнеса используют инвойсы для выставления счетов клиентам. И наоборот, 47% предприятий малого и среднего бизнеса используют передовые платежные системы, позволяющие им сразу взимать плату с клиентов. Что касается времени обработки транзакций, оно, как правило, занимает слишком много времени — более 31% предприятий отмечают, что получение платежей занимает более 30 дней. При этом для 66% предприятий малого и среднего бизнеса время, необходимое для обработки транзакций, сильно влияет на денежные потоки. И это большая проблема, которую Payoneer старается решить.
- Причина 2. Эффективная платежная платформа для малого и среднего бизнеса
В современном мире международная экспансия является необходимостью для предприятий малого и среднего бизнеса, стремящихся расти и создавать ценность для клиентов. Однако современная система трансграничных платежей сложная и громоздкая, поэтому почти 80 млн предприятий малого и среднего бизнеса нуждаются в новых финансовых B2B- и B2C-решениях. Крупные и малые банки, а также финтех-компании по большей части упускают из виду проблемы, с которыми сталкиваются малые и средние предприятия. Традиционные банковские учреждения часто навязывают сложные процессы и высокие комиссии, в то время как многие финтех-решения ориентированы на более крупные предприятия. Payoneer осознала эти проблемы и разработала мультивалютную финансовую платформу, оптимизированную специально для малого и среднего бизнеса. Компания предлагает комплексный набор финансовых решений: от управления казначейскими операциями до упрощения обмена валют и оптимизации кредиторской и дебиторской задолженности.
Портфель финансовых услуг PAYO; источник: Q4 2023 Earnings Presentation
Платформа Payoneer предлагает надежный набор финансовых услуг, предназначенных для удовлетворения разнообразных потребностей малого и среднего бизнеса:
- Доступность для клиентов из более чем 190 стран.
- Предложения для различных видов бизнеса, включая подрядчиков, фрилансеров, продавцов потребительских товаров, поставщиков услуг и торговцев/производителей товаров.
- Партнерские отношения почти со 100 поставщиками банковских и платежных услуг для обеспечения надежности и эффективности платежной экосистемы.
- Партнерство с основными мировыми маркетплейсами.
- Возможности расчетов в тот же день и в режиме реального времени в более чем 150 странах, гарантируя предприятиям быстрый доступ к своим средствам.
- Надежная клиентская поддержка, которая включает более 150 менеджеров по работе с клиентами в 50 странах.
Таким образом, Payoneer является надежным партнером для предприятий малого и среднего бизнеса благодаря своим возможностям и глобальному присутствию. Проактивный подход компании и комплексная платформа способствовали впечатляющему росту: по состоянию на февраль 2024 года у Payoneer было 1,96 млн активных клиентов, включая 516 000 активных профилей идеальных клиентов (ICP), а балансы составили $6,4 млрд. В общей сложности менеджмент компании оценивает потенциальный размер рынка B2B и торговых услуг в $6 трлн, поэтому компания планирует продолжать развивать свои продукты и услуги для удовлетворения высокого спроса клиентов.
У Payoneer есть несколько источников доходов. Во-первых, большая часть выручки генерируется за счет комиссий за транзакции, размер которых варьируется в зависимости от типа услуги, которую использует клиент. Некоторые услуги, такие как виртуальные карты, обычно предполагают более высокую комиссию за операцию. Во-вторых, для клиентов B2B и DTC Payoneer генерирует доход от их дебиторской задолженности, например, когда они выставляют счета клиенту или получают платежи через свой интернет-магазин. Кроме того, компания получает значительные процентные доходы благодаря средствам клиентов, хранящихся на счетах в системе Payoneer, поэтому высокие процентные ставки выгодны ее бизнесу.
Структура выручки PAYO в 2023 году; источник: Q4 2023 Earnings Presentation
Долгосрочная стратегия компании сосредоточена на увеличении числа пользователей платформы, которые соответствуют идеальному профилю клиента, то есть имеют средний объем транзакций более $500 в месяц и были активны в течение последних 12 месяцев, а также на увеличение дохода от каждого клиента. Менеджмент планирует наращивать выручку органическим путем при помощи следующих методов:
- Привлечение новых пользователей, которые соответствуют идеальному профилю клиента, улучшение коэффициента удержания и увеличение размера чека на одного клиента.
- Внедрение новых продуктов и услуг и увеличение популярности дополнительных продуктов и услуг, что со временем улучшает монетизацию клиентов.
- Причина 3. Органический рост способствует сильным финансовым показателям
С момента начала реализации стратегии, ориентированной на малый и средний бизнес, в 2023 году Payoneer добилась впечатляющих результатов, отмеченных устойчивым органическим ростом и улучшением рентабельности. В 4-м квартале 2023 года количество активных профилей идеальных клиентов составило 516 000, что на 6% больше, чем годом ранее. Более того, общее количество активных клиентов выросло с 1,94 млн в 4-м квартале 2022 года до 1,96 млн в 4-м квартале 2023 года. Ключевым моментом эффективности Payoneer является значительный рост среднего дохода на пользователя (ARPU), который вырос на 36%, с $265 до $359. Это увеличение связано в первую очередь с ростом процентных доходов на одного активного клиента.
Операционные показатели PAYO; источник: Q4 2023 Earnings Presentation
Одна из сильных сторон Payoneer заключается в географической диверсификации клиентской базы. В Азиатско-Тихоокеанском регионе (APAC), на долю которого приходится 23,4% активных идеальных клиентов, компания завоевала значительную долю рынка. Аналогично, в странах Южной Азии, Ближнего Востока и Африки (SAMEA) у нее также сильное присутствие с 19,6% активных идеальных клиентов, тогда как в Европе этот показатель составляет 19,4%. Кроме того, на долю Китая приходится 19,0% активных идеальных клиентов, а на Латинскую Америку (LATAM) — 13,0%. Самая небольшая доля приходится на Северную Америку — лишь 5,6%. В целом компания присутствует более чем в 190 странах, обеспечивая предприятиям по всему миру доступ к комплексным финансовым услугам.
В результате уверенного роста операционных показателей Payoneer демонстрирует впечатляющие финансовые результаты. В 4-м квартале 2023 года скорректированный показатель EBITDA вырос до $52 млн, что существенно больше $11 млн в аналогичном периоде предыдущего года. При этом рентабельность по показателю составила 23%. Кроме того, чистая прибыль достигла $27 млн, что является значительным улучшением по сравнению с убытком в $10 млн в 4-м квартале 2022 года. При этом Payoneer завершила квартал с устойчивой денежной позицией — на счетах компании накопилось $617 млн денежных средств (+14% г/г). Операционный денежный поток за 2023 год вырос до $159 млн, что на 90% больше по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года.
Сильный денежный поток Payoneer позволяет менеджменту возвращать капитал акционерам и сохранять гибкость. В мае 2023 года совет директоров компании утвердил программу обратного выкупа акций (байбэк) на сумму $80 млн. Затем, в декабре 2023 года, одобрил увеличение объема программы до $250 млн, включая сумму, которая оставалась доступной по состоянию на 7 декабря 2023 года в соответствии с предыдущим решением. Программа байбэка рассчитана до 31 декабря 2025 года. В течение 2023 года Payoneer выкупила более 11,0 млн на сумму около $56,9 млн по средневзвешенной цене $5,13 за акцию. По состоянию на 31 декабря 2023 года оставшийся объем программы составляет около $240,2 млн (или 13% рыночной капитализации компании по состоянию на март 2024 года). Это демонстрирует убежденность менеджмента в том, что компания оценена дешево, и его уверенность в будущих результатах бизнеса.
Руководство Payoneer также опубликовало финансовый прогноз на 2024 год. По состоянию на февраль 2024 года компания ожидает, что выручка составит от $875 млн до $885 млн (+5,9% по сравнению 2023 годом), при этом расходы на транзакции составят около 17,5% от выручки. Кроме того, прогноз по скорректированному показателю EBITDA составляет от $185 млн до $195 млн (-7,3% г/г). Такой консервативный прогноз отражают осторожность менеджмента относительно перспектив мировой экономики в ближайшие годы, но его долгосрочные ожидания более оптимистичны: годовой рост выручки в 2026 году и далее превысит 20%.