Период полураспада полупроводника
Зима в области AI (искусственного интеллекта)
Резюме: Снижение применения микросхем приведет к падению индекса SOX акций производителей полупроводников на 50%.
Отслеживать идею будем по динамике iShares PHLX Semiconductor ETF (NASD: SOXX)
Со времен Великой рецессии, акции полупроводниковых компаний были первоклассными вложениями. Средняя доходность Индекса полупроводников (индекс SOX) составила за это время 24% годовых по сравнению с 16,6% для S&P500, с учетом реинвестирования дивидендов.
Помимо широкого применения в потребительских продуктах, рост полупроводников был обусловлен взрывом инвестиций во все: от облачной инфраструктуры и криптовалюты до искусственного интеллекта (ИИ), обработки больших данных и «глубокого обучения». Но в 2020 году убывающая отдача будет означать прекращение ралли и коррекцию.
Фактически, скоро наступит новая «зима ИИ», после двух предыдущих зим ИИ в 1960-х и 1980-х годах, когда реальные результаты для полупроводниковых приложений не оправдались. На этот раз хайп также был велик, и исследователи ИИ, такие как Эндрю Нг, утверждают, что ИИ - это новое электричество.
С физической стороны, плотность транзисторов и тактовые частоты в полупроводниковых микросхемах приближались к теоретическим пределам несколько лет назад. Эти ограничения означают уменьшение отдачи от НИОКР. С 2010 года Intel потратила на совокупные капитальные затраты 86 миллиардов долларов, в 2019 году потратив на них в 3 раза больше, чем в 2010. Но ни акционерная стоимость, ни операционная прибыль не увеличились с этим огромным увеличением расходов.
Что касается применения, алгоритмы «глубокого обучения» создали последнюю стадию шумихи, и число исследователей в области глубокого обучения примерно вдвое превышает уровень, наблюдавшийся в 2014 году. Но, по словам Франсуа Шоле, одного из ведущих деятелей сообщества глубокого обучения темпы прогресса в приложениях для глубокого обучения - самые медленные за пять лет. Индустрия искусственного интеллекта также сталкивается с проблемой масштабирования: для обучения их все более крупных моделей требуется все больше и больше энергии при все меньших и меньших улучшениях. Только крупнейшие компании, такие как Facebook, Microsoft и Google, могут идти в ногу. Более высокий уровень входа в конечном итоге приведет к истощению венчурного капитала и инноваций для новых идей ИИ
Далее следует оценка: в то время как прибыль компаний, входящих в MSCI World Semiconductor Index упала на 17% с 2018 года, индекс достиг нового рекордного максимума в октябре 2019 года. Поскольку реальность ограничивается AI, индекс SOX может упасть на 50% на фоне замедления темпов роста доходов в связи с заморозкой инвестиций в эпоху "новой зимы" ИИ.