Henderson - инвесторы приоденутся
Драйверы
Обновление от 27.04.2024: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
Henderson: продажи растут, салоны становятся больше
Единственный представитель fashion-ритейла на Московской бирже представил сильные финансовые результаты по итогам 2023 года. EBITDA и чистая прибыль превзошли предварительные оценки менеджмента, что дало компании возможность анонсировать дивиденды в размере 30 рублей на акцию (также выше изначальных обещаний топ-менеджеров).
Также на этой неделе Henderson продемонстрировал отличные операционные результаты по итогам первого квартала 2024 года. Выручка сохранила высокие темпы роста на уровне 35% год к году, превзойдя консенсус-ожидания, на фоне продолжающегося открытия новых салонов с большей площадью, а также роста сопоставимых продаж компании на 24% год к году.
Аналитики Тинькофф Инвестиций сохраняют позитивный взгляд на акции Henderson и целевую цену в 810 рублей за акцию на фоне сильных операционных и финансовых результатов.
Обновление от 27.02.2024: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
Первые дивиденды Henderson уже скоро
Производитель мужской одежды и аксессуаров опубликовал производственный отчет по итогам января 2024 года. Год к году выручка компании выросла на 32%, достигнув 1,398 млрд рублей.
В ходе дня инвестора топ-менеджеры представили стратегию развития бизнеса. Henderson планирует увеличивать площади салонов одежды со 150—250 кв.м до 350— 700 кв.м, расширять ассортимент и рынки присутствия. В планах — выход в СНГ и другие дружественные страны.
Также компания поделилась ключевыми для инвесторов датами на первое полугодие. Самое интересное: 27 апреля Henderson опубликует МСФО за прошедший год, а выплатить дивиденды за тот же период планирует 10 июня. Однако компании еще предстоит утвердить размер дивиденда и дату, на которую будут определяться держатели акций под выплату.
Аналитики Тинькофф Инвестиций считают, что Henderson сможет выплатить акционерами не менее 25 рублей на бумагу. Также держим открытой идею на покупку акций компании с целевой ценой 810 рублей.
Обновление от 13.12.2023: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
Хендерсон отчитался на дне инвестора
Лидер в сегменте мужской одежды опубликовал производственные и финансовые результаты за 11 месяцев 2023 года. Основные показатели в инфографике.
По итогам года компания прогнозирует чистую прибыль выше 2 млрд рублей. Кроме того, топ-менеджеры поделились планами рекомендовать совету директоров выплату дивидендов за 2023 год в размере 50% от чистой прибыли, но не менее 25 рублей на акцию. По актуальным ценам дивидендная доходность такой выплаты — около 4,7%.
Новость о намерениях поделиться чистой прибылью с держателями акций — позитивная. Однако, решение о выплате пока неокончательное. Кроме совета директоров, такую рекомендацию должны будут одобрить акционеры.
За 11 месяцев компании удалось нарастить валовую рентабельность до 69,7%, а маржинальность по EBITDA до 40%, что соответствует нашим прогнозам. Хотя по мере насыщения рынка рентабельность по EBITDA будет снижаться, мы ожидаем, что показатель останется выше уровня 35%. Долговая нагрузка сохранилась на низком уровне, соотношение Чистый долг/EBITDA = 1,1x. По нашему мнению, у компании получится достичь чистой прибыли выше 2 млрд рублей и выплатить обозначенные топ-менеджерами дивиденды.
Мы сохраняем позитивный взгляд на акции Henderson с целевой ценой 810 рублей за бумагу.
Исходная идея:
Первый отчет Henderson в качестве публичной компании
Оператор крупной сети магазинов мужской одежды, обуви и аксессуаров представил первую с начала торгов отчетность — по РСБУ за 9 месяцев 2023-го.
- Выручка выросла на 30% г/г, в том числе благодаря увеличению продаж в сопоставимых магазинах (LFL-продажи) на 26% г/г.
-
Компания также показала, что умеет контролировать операционные издержки. Так, рентабельность по операционной прибыли возросла до 25,8% г/г с 21,9% годом ранее.
Отметим, что эта отчетность от OOO “ТАМИ И КО” — операционной компании, которая объединяет все салоны сети магазинов мужской одежды, обуви и аксессуаров группы. Мы считаем, что отчетность ООО “ТАМИ и КО” по РСБУ дает хорошее представление о том, каких финансовых результатов стоит ждать в отчетности Henderson по МСФО. Ведь за 2022 год и первое полугодие 2023-го расхождения в выручке и операционной прибыли в обоих отчетах весьма несущественны.
Мы сохраняем позитивный взгляд на акции Henderson и целевую цену 810 руб./акцию на горизонте года. Считаем, что компания продолжит показывать сильные финансовые результаты за счет роста доли рынка, выгодных условий аренды и увеличения доли салонов нового формата.