Pfizer: клинические испытания апсайда
Драйверы
Обновление от 05.02.2026: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
После рассмотрения отчетности за 4К 2025 мы сохраняем рейтинг «Покупать» по акциям Pfizer с целевой ценой $29,2. Остаток апсайда — 13,2%.
Фармгигант отчитался за 4К лучше ожиданий как по выручке, так и по скорректированной чистой прибыли на акцию, при этом прогнозы по ключевым показателям на 2026 год были подтверждены. Ранее компания заключила соглашение с администрацией Трампа, снизив цены на ряд препаратов в обмен на освобождение от тарифов.
Топ-менеджмент поделился позитивными результатами исследований в области терапии ожирения — разработки приобретенной фирмы Metsera в этой сфере показывают хороший прогресс, и у Pfizer в долгосрочной перспективе есть шансы выйти на быстрорастущий рынок терапии метаболических заболеваний. На данный момент Pfizer по-прежнему выглядит недооцененной с фундаментальной точки зрения: торгуется с дисконтом в размере 13,2% относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам P/E, EV/EBITDA, P/S и EV/S (NTM).
Линейка экспериментальных препаратов Pfizer — одна из самых сильных и диверсифицированных в биофармацевтическом секторе. Экспериментальная линейка компании насчитывает 102 исследовательские программы, в том числе 32 в рамках заключительной третьей фазы клинических испытаний и 2 препарата на регистрации.
По итогам 4К 2025 Pfizer отчиталась о квартальной выручке $17,6 млрд, выше консенсус-прогноза на $770 млн (-1% г/г). Основное давление на показатели продолжили оказывать ковидные продукты: выручка от Paxlovid снизилась на 70% г/г, от Comirnaty — на 35% г/г. Без учета их влияния портфель компании продемонстрировал операционный рост на 9% г/г благодаря устойчивому спросу на основные препараты: Abrysvo (+136%), биосимиляры в области онкологии (+76%), Eliquis (+8%), Prevnar (+8%), Vyndaqel (+7%), Lorbrena (+45%) и Padcev (+15%). Чистый убыток по GAAP за квартал составил $1,65 млрд против прибыли $410 млн годом ранее, что связано в основном с разовыми списаниями нематериальных активов ($4,4 млрд) из-за пересмотра ожиданий по ряду проектов. Скорректированная прибыль на акцию достигла $0,66 (+5% г/г), превысив прогнозы аналитиков на 9 центов.
Pfizer подтвердила прогнозы на 2026 год: прогноз по выручке в диапазоне $59,5–62,5 млрд (-2,5% по мидпойнту), ожидаемая скорректированная прибыль на акцию — $2,80–3,00 (-9,9% по мидпойнту). Компания продолжает реализовывать программу оптимизации расходов и делает акцент на развитие портфеля за пределами COVID-направления.
Среди значимых событий по части пайплайна компании за 4К:
- Padcev — одобрение FDA новой комбинации с пембролизумабом для лечения рака мочевого пузыря на периоперационном этапе.
- Braftovi — в исследовании зафиксировано значимое преимущество при терапии mCRC с мутацией BRAF.
- Tukysa — в исследовании продемонстрировано снижение риска прогрессирования/смерти на 36% у пациентов с метастатическим HER2+ раком молочной железы.
- Hympavzi — успешные результаты III фазы при гемофилии A или B с ингибиторами.
- Заключено соглашение с YaoPharma на разработку и коммерциализацию агониста GLP-1 для терапии ожирения.
- Pfizer завершила сделку по приобретению Metsera, биотех-фирмы в области терапии ожирения, сумма сделки — $7 млрд.
К рискам для Pfizer можно отнести потенциальные неуспехи в области исследований и разработок.
Обновление от 14.11.2025: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
После изучения отчетности за 3К 2025 мы сохраняем рейтинг «Покупать» по акциям Pfizer с целевой ценой $29,2. Остаток апсайда — 12,7%.
Фармгигант отчитался за 3К с уверенным превышением прогнозов, при этом компания повысила их и по годовой прибыли. За минувший квартал Pfizer принесла инвесторам не только позитивные новости по части R&D, но и стала первой компанией в отрасли, заключившей соглашение с Трампом касательно цен на лекарства. Компания согласилась снизить цены на рецептурные препараты в программе Medicaid до уровня, который действует в других развитых странах, в обмен на освобождение от тарифов. Это делает последствия политики Трампа в области фармы для Pfizer в полной мере управляемыми и снижает риски для компании. На данный момент Pfizer по-прежнему выглядит недооцененной с фундаментальной точки зрения: торгуется с дисконтом в размере 12,7% относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам P/E, EV/EBITDA, P/S и EV/S (NTM).
Линейка экспериментальных препаратов Pfizer — одна из самых сильных и диверсифицированных в биофармацевтическом секторе. Экспериментальная линейка компании насчитывает 108 исследовательских программ, в том числе 28 — в рамках заключительной третьей фазы клинических испытаний и 4 препарата на регистрации. Более чем полсотни препаратов находятся на первой стадии разработки.
По итогам 3К 2025 Pfizer отчиталась о квартальной выручке $16,65 млрд, что превысило ожидания на $150 млн, однако на 6% ниже, чем годом ранее. Основное давление на выручку оказало сокращение спроса на ковидные продукты: Paxlovid (-55%) и Comirnaty (-20%). Без учета COVID портфель показал рост на 4% г/г, чему способствовали сильные продажи ключевых продуктов, таких как Eliquis (+22%), Vyndaqel (+7%), Nurtec ODT/Vydura (+22%), Lorbrena (+30%), Padcev (+13%) и Braftovi/Mektovi (+17%). Чистая прибыль по GAAP за квартал составила $3,54 млрд против $4,49 млрд годом ранее, просадка на 21% связана с расходами на приобретение исследовательских активов. Скорректированная чистая прибыль на акцию достигла $0,87 (-18% г/г), превысив консенсус-прогноз на 23 цента.
Pfizer повысила и сузила прогноз по скорректированной прибыли на акцию на 2025 год — теперь ожидается $3,00–3,15 (ранее $2,90–3,10). Прогноз по выручке на 2025 год подтвержден в диапазоне $61–64 млрд. Компания продолжает реализацию программы экономии издержек, рассчитанной до 2027 года, совокупный эффект которой должен составить $7,7 млрд.
Исходная идея:
После изучения отчетности за 2К 2025 мы сохраняем рейтинг «Покупать» по акциям Pfizer с целевой ценой $29,2. Потенциал роста — 18,2%.
Фармгигант удачно отчитался за 2К: и выручка, и скорректированная чистая прибыль уверенно превысили прогнозы, при этом компания подтвердила свои ожидания по выручке и повысила прогнозы по чистой прибыли на 2025 год, чему не помешала текущая ситуация с трамповскими тарифами. Pfizer по-прежнему выглядит недооцененной с фундаментальной точки зрения: торгуется с дисконтом в размере 18,2% относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам P/E, EV/EBITDA, P/S и EV/S (NTM).
Линейка экспериментальных препаратов Pfizer — одна из самых сильных и диверсифицированных в биофармацевтическом секторе, в ней предостаточно перспективных наименований, способных стать блокбастерами после выхода на рынок в ближайшие годы. Экспериментальная линейка компании насчитывает 108 исследовательских программ, в том числе 28 — в рамках заключительной третьей фазы клинических испытаний и 4 препарата на регистрации. Более чем полсотни препаратов находятся на первой стадии разработки.
По итогам 2К 2025 Pfizer (NYSE: PFE) зафиксировала рост выручки на 10% г/г, до $14,7 млрд, что превысило ожидания аналитиков на $1,12 млрд. Динамика обусловлена ростом спроса на ключевые продукты, среди которых препараты семейства Vyndaqel (+21%), Eliquis (+6%), Comirnaty (почти двукратный рост), Paxlovid (+71%) и Padcev (+38%). Вклад в рост выручки обеспечили продажи новых и недавно запущенных продуктов, таких как Abrysvo (+155%) и Lorbrena (+48%).
Чистая прибыль по GAAP за квартал составила $2,91 млрд против $41 млн годом ранее. Скорректированная чистая прибыль на акцию достигла 78 центов, превысив консенсус-прогноз на 21 цент.
Pfizer повысила прогноз по скорректированной прибыли на акцию на 2025 год — теперь ожидается $2,90–3,10 (ранее $2,80–3,00). Прогноз по выручке на 2025 год подтвержден в диапазоне $61–64 млрд. Компания нацелена на реализацию программы экономии издержек, рассчитанной до 2027 года, суммарный эффект от которой составит $7,7 млрд.
Среди значимых событий по части пайплайна компании за 2К:
- Braftovi — объявлены результаты III фазы исследования, показавшие снижение риска смерти на 51% у пациентов с метастатическим колоректальным раком (mCRC) с мутацией BRAF V600E по сравнению со стандартной терапией. На основании этих данных FDA приняло к рассмотрению заявку о расширении показаний, решение ожидается в 1К 2026.
- Comirnaty — EMA рекомендовало к одобрению новую адаптированную вакцину от COVID-19, ориентированную на штамм LP.8.1, для всех групп населения с 6 месяцев.
- Hympavzi (marstacimab) — получены положительные результаты исследования III фазы — препарат при еженедельном подкожном введении значительно снижал частоту кровотечений у взрослых и подростков с гемофилией A или B и ингибиторами.
- Xtandi — достигнуты положительные результаты по общей выживаемости в исследовании III фазы у мужчин с разновидностью рака простаты и высоким риском прогрессирования.
- Заключено эксклюзивное лицензионное соглашение c фирмой 3SBio на разработку, регистрацию и коммерциализацию биспецифического антитела SSGJ-707 (анти-PD-1/VEGF) для лечения нескольких видов рака.
К рискам инвестиций в акции Pfizer можно отнести все еще сохраняющуюся неопределенность политики новой американской администрации в области здравоохранения.