Pfizer: лучше быть бедным и здоровым, чем богатым и больным?

Наиболее востребованным на сегодняшний день продуктом Pfizer стала вакцина BNT162b2 от COVID-19. В декабре 2020 года этот препарат получил одобрение FDA для использования в чрезвычайных ситуациях, став самой популярной вакциной от коронавируса в США. Американцы получили уже 22 млн доз BNT162b2, или примерно 53% от совокупного объема ее запланированных поставок.

В четвертом квартале 2020 года выручка Pfizer от продажи BNT162b2 составила $154 млн. По итогам 2021-го компания на основе подписанных на текущий момент контрактов рассчитывает на результат $15 млрд. Эта сумма эквивалентна более 35% выручки компании за 2020-й.

Мы ожидаем, что после окончания пандемии коронавируса спрос на данную вакцину снизится, но не исчезнет. В текущем году BNT162b2 может получить полное одобрение FDA, что позволит включать данный препарат в медицинские страховые планы пациентов. Это может обеспечить Pfizer стабильную выручку от данного продукта на горизонте ближайших лет.

Долгосрочным потенциалом роста обладает

крупнейший для Pfizer онкологический сегмент. Драйвером роста для него станут продажи таких блокбастеров, как Ibrance и Xtandi, набирающего популярность Inlyta, а также новых препаратов Ruxience, Zirabev и Trazimera. Потенциал роста сохраняет и Eliquis (средство для предотвращения появления тромбов) и Vyndaqel/Vyndamax (лекарство против редкого заболевания транстиретиновая амилоидная полинейропатия, TTR). Реализация перечисленных продуктов способна компенсировать истечение сроков действия некоторых патентов.

В конце минувшего года Pfizer завершила сделку по объединению дочернего производителя дженериков Upjohn с компанией Mylan (MYL) в нового крупнейшего игрока на рынке дженериков — Viatris (VTRS). Летом 2019 года Pfizer объединила сегмент потребительского здравоохранения с аналогичным подразделением британской фармацевтической компании GlaxoSmithKline (LON: GSK). C2020 года доходы от этих бизнесов не консолидируются в отчетности Pfizer, но компания сохраняет контроль над своими долями в объединенных предприятиях.

Новым приоритетом Pfizer стало развитие патентованных биофармацевтических препаратов. Благодаря проведенной реорганизации ожидается увеличение темпов роста выручки Pfizer, а также повышение операционной и чистой рентабельно сти. Это благоприятно влияет на инвестиционную привлекательность компании.

На текущих ценовых уровнях акции PFE выглядят недооцененными. Значение мультипликатора P/E NTM составляет 11 при среднем пятилетнем значе- нии 12,6. Мультипликатор P/S находится на минимуме за последние пять лет 3,2 против среднего

значения 4. Коэффициенты EV/EBITDA и EV/Sales близки к средним пятилетним значениям — 12,6 и 5,5 соответственно. На текущих уровнях привлекательно выглядит и дивидендная доходность PFE, составляющая 4,5% годовых.

Полагаем, что в текущем году Pfizer будет демонстрировать сильные финансовые результаты.

Ключевыми драйверами роста выручки и прибыли станут как продажи вакцины, так и восстановление спроса на рецептурные препараты по мере выхода экономики из-под влияния пандемии коронавируса.