Полюс: на вес золота
Драйверы
О компании
Полюс получает большую часть своей выручки от продажи золота вместе с небольшим количеством серебра и сурьмы, являющихся побочными продуктами производства, со своих месторождений в Красноярском крае, Иркутской и Магаданской областях, а также в Республике Саха (Якутия). В портфель Полюса входят пять действующих карьерных месторождений, золотоносные россыпи и ряд проектов в стадии строительства и развития.
Также в активе компании есть несколько первоклассных золотоизвлекающих фабрик (ЗИФ) с низкими операционными издержками, оснащенных современным оборудованием.
Полюс — одна из крупнейших в мире компаний по запасам золота. По международной классификации, доказанные и вероятные рудные запасы (P&P) по состоянию на 31 декабря 2022 года составляют 97 млн тройских унций золота со средним содержанием 1,9 г/т, а оцененные и выявленные ресурсы (MI&I) — около 196 млн унций золота. Для сравнения, следующие ближайшие конкуренты — компании Newmont Corporation и Barrick Gold — владеют запасами в 94,2 и 68 млн унций золота соответственно.
Причины потенциального роста акций
Средняя цена на золото с начала 2025 года в рублях составляет 269,5 тыс. руб. за тройскую унцию против 221,6 тыс. руб. в 2024 году.
Благодаря большой доле добычи открытым способом в совокупности с растущими ценами на золото Полюс демонстрирует одну из наиболее высоких маржинальностей бизнеса среди публичных компаний на уровне выше 70% по EBITDA (объем прибыли до вычета расходов по выплате процентов, налогов, износа и начисленной амортизации). Это дает больше пространства в случае снижения цен на золото или роста инфляции затрат.
Компания вернулась к выплатам акционерам после долгого перерыва и планирует выплачивать дивиденды на полугодовой основе. С учетом благоприятной конъюнктуры можно ожидать дивидендную доходность от акций по итогам 2025 года на уровне 10%.
Инвестиционная идея
На фоне благоприятной для компании рыночной конъюнктуры, высоких цен на золото и дивидендов по итогам 1п25 можно ожидать закрытия дивидендного гэпа в акциях Полюса и дальнейшего роста котировок.
Риски
- Снижение добычи и продаж золота со стороны компании ниже прогнозируемых 2,5–2,6 млн унций.
- Дальнейшее укрепление рубля против мировых валют.
- Снижение цен на золото.