Обновление от 21.11.2022: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
Мы продолжаем аналитическое покрытие секторов российского рынка и стараемся найти наиболее интересные, перспективные компании.
Одна из таких – Positive Technologies (POSI), и на это есть ряд причин.
Прежде всего, это технологическая компания, которая показывает высокие темпы роста бизнеса и к тому же выплачивает дивиденды. Согласитесь, сочетание кажется сильным. Ко всему прочему добавляется высокая ориентированность на миноритарных акционеров.
Подтвердить слова фактами помогут цифры, а именно отчет группы по МСФО за 9 мес. 2022 г. Кстати, Группа Позитив на ежеквартальной основе выпускает отчеты, причем раскрывает свою финансовую отчетность в полном объеме. Так, выручка компании г/г выросла на 115% и составила 7 млрд руб. В основном это связано со значительным ростом выручки от реализации лицензий: так, за рассматриваемый период она выросла на 133%. В общем объеме выручки данная статья занимает порядка 87%. Отсюда – рекордные показатели по рентабельности валовой прибыли: 91% в 3-м кв. и 87% за 9 мес. Это исторически самый высокий уровень рентабельности.
Разумеется, такие темпы достигаются внушительным объемом операционных расходов; они продемонстрировали рост на 57% (в 2 раза меньше темпов роста выручки). Из них важные сегменты расходов сосредоточены на маркетинге и продвижении продуктов компании, а также разработке ИБ-продуктов и исследованиях (R&D). Тем не менее, впечатляющие результаты показывает и EBITDA: этот показатель вырос на 328% и задал очень высокий уровень рентабельности – 37% (55% в третьем квартале). При этом компания является прибыльной – чистая прибыль за 9 месяцев составила 2,1 млрд руб.
Впереди ожидается исторически сильный 4-й квартал.
Такие невероятные цифры комбинируют с дивидендами. Positive Technologies четко следует своей дивидендной политике и совсем недавно провела выплаты, причем уже второй раз за год. Мы еще раз хотим обратить внимание, что подобное сочетание является редкостью, когда компания демонстрирует высокие темпы роста бизнеса и выплачивает дивиденды.
Впрочем, инвесторы и акционеры любят акции Positive Technologies. Для сравнения: индекс Московской Биржи с начала года рухнул на 39%, в то время как бумаги компании выросли на 47%. Интересное наблюдение: из 8 компаний, разместивших акции в рамках IPO на МосБирже в 2021 г., только Группа Позитив показывает положительную динамику к цене размещения.
Уже совсем скоро, 23 ноября компания проведет День инвестора, в котором можно принять участие.
Мы, в свою очередь, ожидаем увидеть обновление не только стратегии группы, но и продуктовой линейки в рамках трансформации рынка. Также компания планирует подвести итоги года и, скорее всего, озвучит дальнейшие цели и ориентиры.
Надо признать, на сегодня Группа Позитив является одним из самых расположенных к миноритариям эмитентов. Подобную работу IR-структуры хотелось бы видеть и в других компаниях на российском рынке.
Исходная идея:
Оценка стоимости Группы Позитив (бренд Positive Technologies) – $1,85 млрд.