Инвесторы на Позитиве

Тек. доходность
Могу заработать
Народный рейтинг
Сегодня на Мосбирже начались торги акциями первой российской публичной компании в сфере кибербезопасности - Positive Technologies. Аналитики BitKogan выпустили подробный обзор по компании, из которого следует, что пока компания значительно недооценена
Закрыта (целевая цена достигнута)
155.49 %
17.12.2021

Обновление от 21.11.2022: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА


Мы продолжаем аналитическое покрытие секторов российского рынка и стараемся найти наиболее интересные, перспективные компании. 

Одна из таких – Positive Technologies (POSI), и на это есть ряд причин.

Прежде всего, это технологическая компания, которая показывает высокие темпы роста бизнеса и к тому же выплачивает дивиденды. Согласитесь, сочетание кажется сильным. Ко всему прочему добавляется высокая ориентированность на миноритарных акционеров.

Подтвердить слова фактами помогут цифры, а именно отчет группы по МСФО за 9 мес. 2022 г. Кстати, Группа Позитив на ежеквартальной основе выпускает отчеты, причем раскрывает свою финансовую отчетность в полном объеме. Так, выручка компании г/г выросла на 115% и составила 7 млрд руб. В основном это связано со значительным ростом выручки от реализации лицензий: так, за рассматриваемый период она выросла на 133%. В общем объеме выручки данная статья занимает порядка 87%. Отсюда – рекордные показатели по рентабельности валовой прибыли: 91% в 3-м кв. и 87% за 9 мес. Это исторически самый высокий уровень рентабельности.

Разумеется, такие темпы достигаются внушительным объемом операционных расходов; они продемонстрировали рост на 57% (в 2 раза меньше темпов роста выручки). Из них важные сегменты расходов сосредоточены на маркетинге и продвижении продуктов компании, а также разработке ИБ-продуктов и исследованиях (R&D). Тем не менее, впечатляющие результаты показывает и EBITDA: этот показатель вырос на 328% и задал очень высокий уровень рентабельности – 37% (55% в третьем квартале). При этом компания является прибыльной – чистая прибыль за 9 месяцев составила 2,1 млрд руб. 

Впереди ожидается исторически сильный 4-й квартал.

Такие невероятные цифры комбинируют с дивидендами. Positive Technologies четко следует своей дивидендной политике и совсем недавно провела выплаты, причем уже второй раз за год. Мы еще раз хотим обратить внимание, что подобное сочетание является редкостью, когда компания демонстрирует высокие темпы роста бизнеса и выплачивает дивиденды.

Впрочем, инвесторы и акционеры любят акции Positive Technologies. Для сравнения: индекс Московской Биржи с начала года рухнул на 39%, в то время как бумаги компании выросли на 47%. Интересное наблюдение: из 8 компаний, разместивших акции в рамках IPO на МосБирже в 2021 г., только Группа Позитив показывает положительную динамику к цене размещения.

Уже совсем скоро, 23 ноября компания проведет День инвестора, в котором можно принять участие. 

Мы, в свою очередь, ожидаем увидеть обновление не только стратегии группы, но и продуктовой линейки в рамках трансформации рынка. Также компания планирует подвести итоги года и, скорее всего, озвучит дальнейшие цели и ориентиры. 

Надо признать, на сегодня Группа Позитив является одним из самых расположенных к миноритариям эмитентов. Подобную работу IR-структуры хотелось бы видеть и в других компаниях на российском рынке.


ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ


Исходная идея:


Оценка стоимости Группы Позитив (бренд Positive Technologies) – $1,85 млрд.


Несколько раз в канале мы писали о «Группе Позитив» (бренд Positive Technologies), компании из сферы кибербезопасности. Компания разрабатывает перспективные решения в этой области, и ее продукты весьма востребованы на рынке.

Так, «Группа Позитив» предлагает клиентам более 10 решений. Вот, к примеру, несколько ключевых продуктов:

  • MaxPatrol 8 / MaxPatrol VM (анализ защищенности и управления уязвимостями);
  • MaxPatrol SIEM (анализ событий и выявления инцидентов кибербезопасности);
  • PT Network Attack Discovery (системы анализа сетевого трафика);
  • PT Application Firewall (рынок Web Application Firewalls).

 «Группа Позитив» занимает ведущие позиции на рынке. Так, по данным «Эксперт РА», доля в сегменте систем анализа защищенности составляет около 60-70%, в сегменте мониторинга безопасности  порядка 30-40% и в сегменте межсетевых экранов на уровне 35-40%.

В преддверии листинга мы решили написать о «Группе Позитив» небольшой аналитический обзор. В нем мы рассмотрели основные аспекты, связанные с рынком, на котором работает компания, с финансовыми показателями и х прогнозом, а также с рисками. 

Если вкратце, то компания, по нашим оценкам, имеет хороший потенциал для органического роста, даже несмотря на риски, связанные с санкциями. Общая картина улучшается тем, что компания ведет активную инновационную деятельность, занимается исследованиями и разработкой новых продуктов. 

Данные тезисы мы отразили в прогнозе финансовых показателей. Рентабельность может увеличиваться в дальнейшем благодаря жесткому контролю над затратами, а также эффекту операционного рычага и масштабированию продаж. Кроме того, рост денежных потоков «Группы Позитив», по нашим оценкам, стал возможен благодаря тому, что по ряду продуктов компании была завершена инвестиционная фаза и продукты вышли на стадию окупаемости и масштабирования продаж.

Кроме того, мы провели экспресс-оценку методом сравнения с компаниями-аналогами. При этом мы использовали в качестве аналогов ведущие американские и глобальные компании из сферы кибербезопасности. 

Результаты получились достаточно любопытными: по нашим расчетам, сегодня бизнес «Группы Позитив» стоит около $1,85 млрд.

С полной версией обзора можно ознакомиться по ссылке.


Цена открытия
17 декабря 2021
910 RUB
+155.49%
Цена закрытия
18 августа 2023
2325 RUB

Инвесторы говорят

Отзывы наших пользователей