О, мой Боинг
Мы полагаем, что после коррекции на 34% от максимумов марта акции Boeing к настоящему моменту восстановили потенциал роста. Ключевым драйвером роста будет выступать значительное улучшение рыночной конъюнктуры в авиасекторе, а также прогресс в глобальном возвращении в эксплуатацию самолетов 737 MAX. При этом у компании стабильный портфель заказов в оборонном сегменте, обеспечивающий финансовую устойчивость.
Мы повышаем рекомендацию по акциям Boeing до "Покупать" с "Держать" и подтверждаем целевую цену $250 на конец 2022 года. В прошлой записке от 29 декабря 2020 года мы видели ограниченный потенциал для роста в связи со сложной конъюнктурой рынка гражданской авиации и предполагали возможность коррекции. Эта коррекция произошла, и теперь апсайд к текущей цене акций составляет 21%.
Boeing (NYSE: BA) - ведущая мировая авиакосмическая корпорация и крупнейший производитель пассажирских самолетов. Компания занимает лидирующие позиции в области противоракетной обороны, пилотируемых космических полетов и услуг по запуску космических аппаратов.
Стабильный портфель заказов в оборонном сегменте оценивается в $58 млрд, из которых 33% приходятся на заказчиков за пределами США. Поставки техники в подразделении Defense, Space & Security в 3К 2021 остались на уровне 2020 года.
Boeing делает успехи в глобальном возвращении в эксплуатацию 737 MAX. С того момента, как FAA разрешило возобновление эксплуатации 737 MAX в ноябре 2020 года, компания Boeing поставила более 195 самолетов данной серии, а авиакомпании вернули в эксплуатацию более 200 ранее заземленных самолетов. На момент публикации отчетности за 3К 2021 31 авиакомпания эксплуатировала ВС 737 MAX.
Основной фактор роста акций Boeing в среднесрочной перспективе - восстановление глобального международного авиасообщения. В том числе возобновление межатлантических перевозок между США и 33 странами с ноября будет способствовать росту заказов на гражданские самолеты. Благодаря улучшению рыночной конъюнктуры по итогам 3К 2021 поставки коммерческих самолетов увеличились на 204% г/г, до 85 единиц, включая 62 самолета 737 MAX.
В 3К 2021 Boeing продолжил улучшать финансовые результаты на фоне роста спроса на гражданские самолеты. Выручка компании в отчетном периоде возросла на 8% г/г, до $15,28 млрд, при этом выручка подразделения Commercial Airplane увеличилась на 24% г/г, до $4,46 млрд. Чистый убыток в 3К 2021 сократился с $ 466 млн, или $ 0,79 на акцию годом ранее, до $132 млн, или $0,19 на акцию.
Консенсусный прогноз Reuters предполагает возврат к чистой прибыли на уровне ~$4,8 млрд в 2022 году против убытка $123,9 млн за 2021 год и убытка $11,9 млрд за 2020 год.
Ключевыми рисками для Boeing мы видим ухудшение глобальной эпидемиологической обстановки, увеличение расходов на устранение недочетов, выявленных ранее FAA при сборке 787 Dreamliner, замедление темпов производства и (или) поставок 737 MAX, а также снижение оборонных и государственных заказов, которые могут быть сокращены из-за дефицита бюджета США.