Инвесторы на Позитиве
Обновление от 28.07.2023: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
Группа Позитив: финансовые результаты за 2 кв. 2023г.
- Объем продаж: 3,3 млрд руб. - рост в 1,7 раза год к году.
- Показатель чистой прибыли без учета капитализации расходов (NIC): убыток на уровне 460 млн рублей (как и по результатам 1 кв. - чистый убыток в 1,34 млрд рублей).
- Общее количество активных крупных корпоративных клиентов с действующими лицензиями: +25% г/г, до 1220 компаний и организаций.
Считаем результаты умеренно позитивными. Рост объема продаж и числа клиентов говорят о сохраняющемся спросе на услуги кибербезопасности, который, согласно заявлениям представителей компании, еще не исчерпан. Инвесторов настораживают отрицательные значения по NIC, из которого выплачиваются дивиденды, но это является сезонным фактором и наоборот подчеркивает активные инвестиции в R&D.
Рассчитываем, что во втором полугодии ситуация стабилизируется и инвесторы получат порядка 4% годовых в виде дивидендов. Сохраняем целевую цену для акций компании на уровне 2330 руб. и рекомендуем бумаги к приобретению.
Обновление от 08.06.2023: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
+2.5% сегодня прибавляют акции Группы Позитив.
Уверенный рост акций технологического сектора оправдан. Представители сектора - основные бенефициары импортозамещения и цифровизации, что дает им хороший потенциал роста. Кроме того, ряд компаний планируют перерегистрацию в другой стране, что позволит снять риски и повысить торговую активность.
Группа Позитив – лидер активно развивающегося сегмента информационной безопасности может показать кратный рост бизнеса и доходов в ближайшие годы за счет наращивания клиентской базы и продаж лицензий на ПО своей разработки. Низкая долговая нагрузка и стабильные дивидендные выплаты - дополнительный фактор инвестиционной привлекательности.
Акции компании обновляют исторические максимумы, демонстрируя готовность идти выше, к нашей текущей целевой цене 2330 руб.
Обновление от 12.05.2023: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
56,81 ₽ суммарно за год составят дивиденды Группы Позитив за 2022 год (доходность — 3,3%). Это практически в 3 раза больше, чем в 2021 году. Сумма включает и вторую часть выплат в размере 18,94 руб./акцию, которую утвердили сегодня на собрании акционеров.
Невысокая доходность компенсируется тем, что это компания роста. Полагаем, что спрос на продукты в области кибербезопасности продолжит расти, и значит компания будет наращивать финрезультаты и увеличивать выплаты акционерам. Рекомендуем покупать. Ориентируемся на 2330 руб., потенциал роста —38%.
Обновление от 06.03.2023: целевая цена ПОВЫШЕНА
Positive Technologies: прогнозные результаты 2022 года
По неаудированным оценкам компании, ее выручка увеличились почти в 2 раза г/г.
- EBITDA выросла в 2,5 раза. Чистая прибыль подскочила в 3,2 раза г/г.
- Показатель чистый долг/EBITDA снизился с 0,41х до 0,04х.
Оцениваем результаты как позитивные. Positive Technologies – один из ключевых бенефициаров ухода иностранных IT-компаний с рынка РФ. При этом сигналы со стороны правительства о необходимости усиления безопасности данных подогревают спрос на продукцию предприятия.
Отметим, что чистая прибыль компании без учета капитализации расходов (NIC) увеличилась в 4 раза. Этот показатель – ключевой для инвесторов ввиду того, что именно с него компанией будут выплачиваться дивиденды (50-100%). Полагаем, что компания может выплатить все 100%, что эквивалентно 4,5% дивидендной доходности.
Рекомендуем акции к покупке с целевой ценой 2330 руб.
Исходная идея:
Акция 2022 года: Группа Позитив
С начала года акции Группы Позитив выросли на 46%. В прошлом году компания также выплатила дивиденды (совокупно 19,56 руб./акцию), доходность составила 1,97%.
Группа Позитив (тикер – POSI) – одна из ведущих российский компаний по разработке решений в области кибербезопасности. Компания выигрывает за счет ухода с российского рынка иностранных конкурентов. Она продолжает органически расти за счет наращивания клиентской базы и продаж лицензий на ПО своей разработки.
Контроль над расходами позволяет наращивать рентабельность (55% по EBITDA в 3 кв. 2022 г.). Низкая долговая нагрузка и стабильные дивидендные выплаты – дополнительные факторы инвестиционной привлекательности. Наша целевая цена для акций Группы Позитив – 1850 руб./акция, потенциал роста – 49%.
