Позитив: дивиденды в будущем, а настроение - уже сейчас
Драйверы
Группа Позитив опубликовала промежуточную управленческую и консолидированную финансовую отчетность по итогам первых шести месяцев 2025 года.
Ключевые показатели:
- Объем отгрузок: 7,4 млрд руб.(+51% г/г);
- Выручка: 6,8 млрд руб. (+28,3% г/г);
- EBITDAC: -5,8 млрд руб. (было -7 млрд руб.);
- NIC: -7,6 млрд руб. (было -7,1 млрд руб.);
Наше мнение:
Результаты вполне неплохие. Компания подтверждает целевые показатели отгрузок за 2025 год в коридоре 33 — 35 — 38 млрд руб., делает упор на оптимизацию расходов, что в итоге должно способствовать возвращению NIC в положительную область, а значит и к выплатам дивидендов. Мы отмечаем, что рост отгрузок способствовал улучшению динамики по EBITDAC, где сократился убыток.
На NIC давление оказал внушительный рост чистых процентных расходов до 1,7 млрд руб. против 42 млн руб. за 6 мес.2024 г. При этом компания отказалась от банковских кредитов, заменив их на облигации, что в итоге позволит снизить расходы по процентным выплатам.
Долговая нагрузка уменьшилась до 2,33х по сравнению с 2,97x на конец прошлого года. Позитив планирует снизить уровень долговой нагрузки к концу года на фоне сезонного увеличения объема отгрузок.
Наш таргет на 12 мес. - 1645 руб.
