Больше Позитива в портфеле
Обновление от 12.09.2022: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
Positive Technologies ориентируется на компании с годовым доходом более 2 млрд рублей. Сегодня их количество составляет около 19 тыс. За счет увеличения таких клиентов в портфеле Positive Technologies и планирует развивать бизнес в ближайшее время. В перспективе нескольких лет Группа намерена занять до 30% российского рынка кибербезопасности по сравнению с 8–8,5% сегодня. Однако уход иностранных вендоров может помочь компании быстрее добиться своих целей.
Компания развивает и решения для защиты от кибератак, число которых за последние полгода выросло в несколько раз. В данный момент общий объем рынка кибербезопасности в России составляет 186 млрд рублей, из которых около 80 млрд рублей одномоментно высвободились в результате приостановки деятельности в России иностранных IT-компаний. Руководствуясь прогнозом Центра стратегических разработок о росте рынка интернет-безопасности до 469 млрд рублей до 2026 года, а также прогнозом компании о достижении 30%-ной доли рынка, в перспективе пяти лет можно предположить, что продажи Positive Technologies могут вырасти до астрономических 150 млрд рублей в год. Это предполагает более чем 17-кратный рост выручки, а также экспоненциальное увеличение чистой прибыли и денежных потоков. Кроме этого, насыщенность и зрелость рынка кибербезопасности в России существенно отстает от западных аналогов. Ужесточение нормативных требований и переход всех государственных учреждений, предприятий и объектов критической инфраструктуры на отечественное программное обеспечение также будут способствовать росту рынка кибербезопасности в России.
По итогу 2022 года объем дивидендных выплат может составить от 1,5–2 млрд рублей (25–33 рубля на акцию), а дивидендная доходность к текущим котировкам — от 2,0 до 2,6%. Поскольку компания инвестирует в развитие бизнеса практически весь формируемый денежный поток, в данный момент дивидендная доходность акций отстает от средней доходности российского рынка акций в целом. Однако по мере реализации обозначенных менеджментом целей дивидендная база и доходность выплат могут расти в геометрической прогрессии по отношению к росту выручки.
Прогнозная стоимость акций Positive Technologies — 1500 рублей до конца текущего года. Потенциал роста составляет около 14%.
Исходная идея:
Группа Позитив, быстрорастущая IT-компания на российском рынке, которая работает в сфере кибербезопасности, представила отчет за первую половину 2022 года.
- Выручка компании увеличилась на 78,5% по итогам полугодия и более чем в два раза за второй квартал 2022 года. Это позволило компании временно выбиться в лидеры роста по выручке в российском IT и обогнать даже Яндекс по итогам полугодия. Прибыль Позитива за первые полгода составила 381,3 млн рублей против убытка в 180,6 млн годом ранее.
- По итогам семи месяцев 2022 года объем продаж составил 4,1 млрд рублей, прирост к прошлому году — 71%. Текущий прирост по продажам соответствует прогнозам компании на 2022 год, которые были даны по итогам 2021 года.
- Операционные расходы компании растут медленнее, чем выручка: на 44% за полугодие и на 54% за второй квартал.
- Количество крупных корпоративных клиентов выросло на 43%.
Первое полугодие для компании традиционно является низким сезоном, так как основные объемы продаж и продлений лицензий приходятся на конец календарного года. На годовые результаты в гораздо большей степени повлияют результаты второго полугодия, но пока отчет соответствует ожиданиям рынка и планам компании.
Мы считаем, что направление кибербезопасности должно становиться все более востребованным на российском рынке. Результаты первого полугодия крайне позитивные, хотя такой рост и ожидался рынком. Акции компании продолжают входить в наш список инвестиционных идей.
