Премиальная медицина в твердой валюте: ставка на ЮМГ

Мы считаем, что сильный медицинский бизнес ЮМГ с доходами в твёрдой валюте, защитой от повышения НДС и потенциальными выплатами дивидендов после переезда — это интересная инвестиционная идея на текущем слабом рынке.

Почему акции могут вырасти

Положение на рынке. ЮМГ владеет сетью премиальных клиник под брендом «Европейского медицинского центра (ЕМС)». В отличие от сети «Мать и дитя», которая в большей степени концентрируется на акушерстве и педиатрии, ЕМС предоставляет многопрофильные медицинские услуги пациентам всех возрастов. Компания обладает устойчивой бизнес-моделью, гарантирующей стабильный поток доходов.

Валюта и защита от налогов. Компания устанавливает цены, ориентируясь на курс евро. Это означает, что рублёвая выручка также пересчитается по курсу евро. Учитывая резкое укрепление курса рубля, ЮМГ сумела увеличить номинальную выручку с 126 млн евро в I полугодии 2024 года до 132 млн евро в I полугодии 2025 года, а чистая прибыль подскочила почти на 30% г/г до 55,9 млн евро. То есть повышение рублёвых цен полностью перекрыло укрепление рубля к евро.

При ослаблении рубля компания может ещё сильнее нарастить свои доходы. К тому же многие услуги компании освобождены от уплаты НДС, поэтому грядущее повышение ставки налога с 20 до 22% практически не затронет ЮМГ.

Низкая долговая нагрузка и дивиденды. Компания завершила редомициляцию ещё в начале 2024 года, но так и не вернулась к выплате дивидендов (с 2021 года). Причина в том, что бизнес хотел погасить долги перед циклом повышения ставок. В результате с конца 2023 года чистый долг ЮМГ стал отрицательным. Чистая денежная позиция компании (за вычетом долга) составляет около 147 млн евро, которые инвестированы в высокодоходные депозиты. Эти деньги могут быть распределены среди инвесторов по мере стабилизации ситуации на фондовом рынке.

По расчётам аналитиков А-Клуба, при полном распределении текущей чистой денежной позиции на дивиденды уже в 2026 году может быть направлено около 160 рублей на акцию (более 20% дивидендной доходности по текущей цене).

Точка входа

• Покупка: акций ЮМГ по цене не выше 790 руб.
• Срок: 6 месяцев

Не забываем о рисках

• Ужесточение денежно-кредитных условий
• Отмена дивидендов
• Рост конкуренции в медицинском секторе

Время продавать

• Цель: 900 руб. за акцию
• Потенциальная доходность: до 13,9%

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ